华尔街押注美联储将更快降息，提振市场与信贷

华尔街交易员做出了大胆预测：他们认为利率将比美联储计划的速度下降得更快，这种信念已经动摇了经济。借贷变得更便宜。市场运行火热。债券世界对削减的反应就像削减已经发生一样。

投资者现在押注美联储的短期利率将在 2025 年底降至 3% 以下。目前，它略高于 4%。这与 5 月时的市场情况形成巨大反差，当时市场仅预计利率在 2026 年降至 3.5% 左右。这些押注基于 LSEG 跟踪的期货活动。

此外，这与美联储官员的说法完全脱节。据《华尔街日报》报道，央行最新的利率预测——所谓的点阵图——将 2025 年底的中位数利率定为 3.4%。这比投资者定价的预期少了两个季度点。

交易员提前预期，而美联储行动缓慢

股市正乘着这种乐观情绪创下历史新高。华尔街押注廉价资金且几乎没有衰退风险。但有些人，如 Columbia Threadneedle 的 Ed Al-Hussainy 表示，美联储并非如此运作。“我认为市场有点过于兴奋，” Ed 说。他警告说，政策制定者“非常保守——他们不想过度扭转经济，因为通胀仍然潜伏在系统中。”

真正的问题是，利率预期不仅仅停留在理论上。它们塑造了从国债收益率到抵押贷款支付的一切。10 年期国债收益率本月已小幅下降，触及 4.01%，随后在周五回升至 4.14%。这种下降使得购房、再融资贷款和发行企业债务变得更便宜——尽管美联储在本周期仅降息一次，且自去年 12 月以来实际联邦基金利率几乎没有变动。

投资者以前曾误读过剧本。当美联储在 2024 年 9 月首次开始降息时，国债收益率已经下降。交易员担心衰退，认为大规模宽松即将到来。然后强劲就业报告开始出炉，预期被拉回。

在那年 11 月特朗普赢得连任后，市场假设更多的支出和通胀即将到来。10 年期收益率从 9 月的 3.6% 飙升至 1 月的 4.8%，尽管美联储已将利率削减了一个完整的百分点。

特朗普的压力和美联储政治增加了更多噪音

这次情况更复杂。特朗普现在入主白宫，大力推动降低利率。他最近给了顶级经济顾问 Stephen Miran 在美联储董事会 4 个半月的席位。同时，他正努力罢免拜登时代的任命者 Lisa Cook，后者面临她否认的抵押贷款欺诈指控。尽管如此，市场并没有像削减是政治性的那样行动。通胀预期保持稳定，这意味着交易员不认为美联储在鲁莽行事。

负责 Vanguard 政府战略的 Brian Quigley 认为债券市场出现巨大反转的可能性很小。“我们可能会看到利率市场出现一点反转，” Brian said。“但是，我认为这种类型运动的潜在幅度比去年小得多。”

尽管如此，压力正在积聚。经济增长正在降温。月度就业增长正在缩小。失业率可能会上升。服务业通胀正在放缓。而特朗普的关税尚未造成太大损害。

“这里劳动力市场显然存在下行风险，” Brian 补充道，“因此，市场继续定价低于美联储自身预测的更低谷底利率的可能性很大。”