La rally de Wall Street de 16 billones de dólares avanza mientras la geopolítica arde en segundo plano

Wall Street ha ganado más de $16 billones en valor de mercado este año, incluso mientras el resto del mundo parece una sala de guerra. Ese rally ha ocurrido mientras la volatilidad esperada en las acciones de EE. UU. se sitúa cerca de mínimos de un año, y la gente sigue invirtiendo dinero en criptomonedas, acciones meme y cualquier cosa que parezca que podría subir.

Los precios del petróleo se mantienen cerca de los niveles más baratos vistos en cuatro años, y nadie parece importarle que múltiples guerras estén hirviendo alrededor del globo.

Según Bloomberg, Rusia ha volado drones dentro del espacio aéreo de la OTAN, Israel está profundamente involucrado en su asalto a Gaza, y China sigue rodeando la costa de Taiwán.

Ucrania sigue bajo asedio, el gobierno de Japón apenas se mantiene en pie y Francia está lidiando con otra crisis. Donald Trump, de vuelta en la Casa Blanca, ya está lanzando aranceles contra todos.

Está liderando una guerra comercial desordenada contra aliados y rivales sin ninguna preocupación por quién será el siguiente. Pero nada de eso ha roto el ánimo en Wall Street. Los inversores siguen entrando, con la mirada fija en las ganancias en lugar de la política.

Los mercados se mantienen por las ganancias mientras ignoran las bombas

La regla general de los inversores en este momento es esta: si el caos geopolítico no afecta los números, no existe. Así es como Helen Jewell, directora de inversiones fundamentales de EMEA en BlackRock, lo enmarcó.

“Estamos muy enfocados en los riesgos geopolíticos”, dijo, “pero como inversor, debes mirar cómo puedes cuantificar eso. Es la implicación en los consumidores y la moneda porque son las cosas que impactan las ganancias de las empresas.”

Hasta ahora, el impacto no se ha producido. Las ganancias corporativas de EE. UU. siguen siendo sólidas. No hay recesión, y el último recorte de tasas de interés de la Reserva Federal solo ha mejorado el ánimo. Pero no se necesitaría mucho para que eso cambiara.

Si los precios del petróleo se disparan de repente, o si los bonos de una nación importante colapsan, todo el rally podría desmoronarse. Eso es lo que sucedió en 2022, cuando Rusia invadió Ucrania y los precios del crudo explotaron. Wall Street cayó rápidamente.

Francia y Japón también se ven inestables. Sus gobiernos son débiles y sus mercados de bonos son vulnerables. Eso podría afectar a los índices bursátiles más amplios si algo se rompe. Pero por ahora, los inversores están fingiendo que esos problemas están lejos.

Guillaume Jaisson, estratega en Goldman Sachs, dijo claramente: “Poco se ha precificado en las acciones en cuanto a riesgos geopolíticos”. Advertió que las acciones de EE. UU. son muy caras, y las de Europa tampoco son baratas.

El caos político ya golpea las acciones globales

Los movimientos políticos de Trump ya están dejando moretones. En abril, planteó los aranceles más altos en un siglo, cuestionó el papel del dólar como moneda de reserva mundial y desencadenó una venta masiva de bonos del Tesoro. El S&P 500 cayó casi un 20 % desde su máximo. No fueron solo palabras; los inversores buscaron refugio, y rápido.

Otros países no han sido exentos. El CAC 40 en Francia cayó más del 3 % en solo dos días después de que Francois Bayrou pidiera una votación de confianza sobre una disputa presupuestaria.

Los inversores extranjeros retiraron $473 millones del mercado de valores de Indonesia este mes después de protestas violentas y un reemplazo sorpresa del ministro de Finanzas. En Japón, los inversores se asustaron nuevamente después de que el primer ministro Shigeru Ishiba anunciara que dimitiría.

Estas caídas no han durado mucho, sin embargo. Los traders siguen apostando a que los bancos centrales y los gobiernos intervendrán para detener daños graves.

Pero Jaisson advirtió que si hay un aumento en la incertidumbre, los mercados podrían pasar de tratar las malas noticias como buenas noticias a que simplemente las malas noticias sean malas. Con las valoraciones ya estiradas, hay casi ningún margen para equivocarse.

Viktor Shvets, estratega global en Macquarie, dijo que los inversores aún no saben cómo reaccionar ante el conflicto global. “Los inversores en acciones son desesperanzadores en cuanto a geopolítica; desde la Guerra de Vietnam, no ha tenido impacto”, dijo. En lugar de preocuparse por las guerras, se centran en cosas que pueden medir: ganancias, gasto de los hogares y movimientos de divisas.

Aún así, las consecuencias son reales. Desde que el presidente francés Emmanuel Macron convocó elecciones anticipadas en junio de 2024, el CAC 40 ha quedado rezagado frente a sus pares globales, perdiéndose las ganancias impulsadas por el entusiasmo por la IA y el crecimiento económico en otras partes. El FTSE 100 en el Reino Unido también ha tenido un desempeño inferior en términos de dólares desde el referéndum del Brexit en 2016.

Ahora, más inversores se están poniendo nerviosos. Una encuesta de Bank of America mostró que el riesgo geopolítico ahora se califica como el más alto desde diciembre pasado en las clasificaciones de riesgo de los gestores de fondos.

Ese miedo se está reflejando en el mercado. Una cesta de UBS de acciones vinculadas a la defensa ha subido más del 100 % este año, y el oro está alcanzando máximos históricos, aunque eso también se debe a que el dólar se está debilitando.

Pero el riesgo real sigue ahí. Tim Murray, estratega de mercados de capitales en T. Rowe Price, advirtió que si estos conflictos realmente impactan la economía real, las acciones podrían caer bruscamente. “Una gran sorpresa económica negativa, ya sea impulsada políticamente o no, podría significar una venta masiva mucho mayor de lo normal dadas las valoraciones actuales”, dijo.