华尔街 16 万亿美元牛市持续，地缘政治暗流涌动

尽管世界其他地区宛如战时指挥部，华尔街今年市值仍增长了逾16万亿美元。在美股预期波动率处于一年低点之际，这场反弹持续进行，人们不断将资金投入加密货币、模因股以及任何看似可能暴涨的资产。

油价徘徊在四年来的最低水平附近，而全球多地战火纷飞，似乎无人关心。

据彭博社报道，俄罗斯无人机侵入北约领空，以色列正深入对加沙的攻势，中国则持续在台湾沿海盘旋。

乌克兰仍遭围困，日本政府摇摇欲坠，法国又陷入另一场危机。重返白宫的唐纳德·特朗普已挥出关税大棒，打击各方。

他正领导一场混乱的贸易战，针对盟友和对手毫不留情，完全不顾及后果。但这些并未击垮华尔街的情绪。投资者仍在涌入，目光紧锁利润而非政治。

市场在盈利支撑下运行，无视炸弹威胁

目前投资者的普遍规则是：如果地缘政治混乱没有影响数据，那就不存在。黑石集团（BlackRock）EMEA基本面股票首席投资官海伦·朱厄尔（Helen Jewell）正是这样表述的。

“我们非常关注地缘政治风险，”她说，“但作为投资者，你必须考虑如何量化它。关键在于其对消费者和货币的影响，因为这些才是影响公司盈利的因素。”

到目前为止，影响尚未显现。美国企业盈利依然稳健。经济并未陷入衰退，而美联储最新的降息更是提振了市场情绪。但局势随时可能反转。

如果油价突然飙升，或者主要国家的债券崩溃，整个反弹可能会分崩离析。2022年俄罗斯入侵乌克兰时原油价格爆炸性上涨，华尔街迅速下跌，就是发生了这种情况。

法国和日本的情况也显得不稳。它们的政府软弱，债券市场脆弱。如果出现问题，可能会拖累更广泛的股票指数。但目前，投资者假装这些问题离得很远。

高盛策略师纪尧姆·贾松（Guillaume Jaisson）直言：“地缘政治风险在股价中定价极少。”他警告称，美股非常昂贵，欧洲股市也不便宜。

政治混乱已冲击全球股市

特朗普的政策举措已造成损害。4月，他提出了百年最高关税，质疑美元作为世界储备货币的地位，并引发国债抛售。标普500指数从高点下跌近20%。这不仅仅是言论——投资者迅速寻求避险。

其他国家也未幸免。在弗朗索瓦·贝鲁（Francois Bayrou）因预算争端呼吁信任投票后的短短两天内，法国CAC 40指数下跌超过3%。

本月，由于暴力抗议和财政部长突然更替，外国投资者从印尼股市撤出4.73亿美元。在日本，首相石破茂宣布辞职后，投资者再次受到惊吓。

不过，这些下跌并未持续太久。交易员仍押注央行和政府将介入以防止严重损害。

但贾松警告称，如果不确定性上升，市场可能会从“坏消息被视为好消息”转变为“坏消息就是坏消息”。鉴于估值已经高企，几乎容不得任何失误。

麦格理全球策略师维克托·什韦茨（Viktor Shvets）表示，投资者仍不知如何应对全球冲突。“股票投资者在地缘政治方面毫无头绪；自越南战争以来，地缘政治从未产生影响，”他说。他们不担心战争，而是关注可衡量的事物：利润、家庭支出和货币走势。

尽管如此，影响是真实的。自法国总统埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）在2024年6月宣布提前选举以来，CAC 40指数落后于全球同行，错过了由AI热潮和其他地区经济增长带来的收益。自2016年英国脱欧公投以来，英国富时100指数以美元计也表现不佳。

现在，越来越多的投资者感到紧张。美国银行的一项调查显示，在地缘政治风险方面，基金经理的风险评级自去年12月以来升至最高。

这种恐惧正在市场中显现。瑞银（UBS）的一篮子国防相关股票今年上涨超过100%，黄金也创下历史新高，尽管这也部分是因为美元走弱。

但真正的风险依然存在。T. Rowe Price资本市场策略师蒂姆·默里（Tim Murray）警告称，如果这些冲突真正冲击实体经济，股市可能会大幅崩盘。“重大的负面经济意外，无论是否由政治驱动，鉴于当前的估值，都可能导致比平时更严重的抛售，”他说。