Die 16 Billionen Dollar schwere Rallye an der Wall Street geht weiter, während im Hintergrund geopolitische Spannungen brodeln

Die Wall Street hat in diesem Jahr über 16 Billionen Dollar an Marktkapitalisierung hinzugewonnen, während der Rest der Welt einem Krisenzentrum gleicht. Diese Rallye fand statt, obwohl die erwartete Volatilität an den US-Börsen nahe einem Einjahrestief liegt und Anleger weiterhin massiv in Kryptowährungen, Trendaktien und alles investieren, was nach einem Kursanstieg aussieht.

Die Ölpreise befinden sich auf einem der niedrigsten Stände seit vier Jahren, und es scheint niemanden zu kümmern, dass rund um den Globus mehrere Kriege toben.

Laut Bloomberg hat Russland Drohnen in den NATO-Luftraum entsandt, Israel befindet sich mitten in seinem Angriff auf Gaza, und China umkreist weiterhin die Küste Taiwans.

Die Ukraine ist weiterhin belagert, Japans Regierung steht kurz vor dem Zusammenbruch, und Frankreich kämpft mit einer weiteren Krise. Donald Trump, zurück im Weißen Haus, belegt schon wieder alle mit Zöllen.

Er führt einen chaotischen Handelskrieg gegen Verbündete und Rivalen, ohne sich im Geringsten darum zu kümmern, wer als Nächstes dran ist. Doch all das hat die Stimmung an der Wall Street nicht getrübt. Die Anleger strömen weiterhin in Scharen herbei, ihre Augen sind auf Gewinne und nicht auf Politik gerichtet.

Die Märkte reiten auf den Gewinnen, während sie die Bomben ignorieren

Die gängige Anlegerregel lautet derzeit: Wenn sich geopolitische Turbulenzen nicht in den Zahlen niederschlagen, existieren sie praktisch nicht. So formulierte es Helen Jewell, Chief Investment Officer für fundamentale Aktien in der EMEA-Region bei BlackRock.

„Wir konzentrieren uns sehr auf geopolitische Risiken“, sagte sie, „aber als Investor muss man sich ansehen, wie man diese quantifizieren kann. Es geht um die Auswirkungen auf Verbraucher und Währungen, denn das sind die Faktoren, die sich auf die Unternehmensgewinne auswirken.“

Bislang sind die Auswirkungen noch nicht spürbar. Die Unternehmensgewinne in den USA sind weiterhin solide. Es gibt keine Rezession, und die jüngste Zinssenkung der Fed hat die Stimmung sogar noch verbessert. Doch das könnte sich schnell ändern.

Wenn die Ölpreise plötzlich stark ansteigen oder die Anleihen eines großen Landes einbrechen, könnte die gesamte Rallye zusammenbrechen. Genau das geschah 2022, als Russland in die Ukraine einmarschierte und die Rohölpreise explodierten. Die Wall Street brach daraufhin rapide ein.

Auch Frankreich und Japan wirken instabil. Ihre Regierungen sind schwach und ihre Anleihemärkte anfällig. Sollte es zu Problemen kommen, könnten diese die breiteren Aktienindizes belasten. Doch vorerst ignorieren die Anleger diese Probleme.

Guillaume Jaisson, Stratege bei Goldman Sachs, sagte unmissverständlich: „Geopolitische Risiken sind in den Aktienkursen kaum berücksichtigt.“ Er warnte davor, dass US-Aktien sehr teuer seien und auch europäische Aktien nicht billig.

Politisches Chaos hat bereits die globalen Aktienmärkte getroffen

Trumps Politik hat bereits negative Folgen. Im April brachte er die höchsten Zölle seit einem Jahrhundert ins Gespräch, stellte die Rolle des Dollars als Weltreservewährung infrage und löste einen Ausverkauf von US-Staatsanleihen aus. Der S&P 500 fiel um fast 20 % von seinem Höchststand. Es blieb nicht bei leeren Worten – die Anleger suchten panisch Schutz.

Auch andere Länder blieben nicht verschont. Der CAC 40 in Frankreich fiel innerhalb von nur zwei Tagen um über 3 Prozent, nachdem François Bayrou im Haushaltsstreit ein Vertrauensvotum gefordert hatte.

Ausländische Investoren zogen diesen Monat nach gewaltsamen Protesten und der überraschenden Ablösung des Finanzministers 473 Millionen US-Dollar vom indonesischen Aktienmarkt ab. In Japan verunsicherte die Ankündigung von Premierminister Shigerushib, zurückzutreten, die Anleger erneut.

Diese Kursrückgänge haben jedoch nicht lange angehalten. Händler setzen weiterhin darauf, dass Zentralbanken und Regierungen eingreifen werden, um größeren Schaden zu verhindern.

Jaisson warnte jedoch, dass die Märkte bei zunehmender Unsicherheit umschwenken könnten: Statt schlechte Nachrichten als gute zu bewerten, würden schlechte Nachrichten einfach nur noch als schlecht gelten. Angesichts der bereits hohen Bewertungen gibt es kaum noch Spielraum für Fehler.

Viktor Shvets, globaler Stratege bei Macquarie, sagte, Investoren wüssten nach wie vor nicht, wie sie auf globale Konflikte reagieren sollten. „Aktienanleger sind in Bezug auf Geopolitik völlig ratlos; seit dem Vietnamkrieg hat sie keine Auswirkungen mehr“, sagte er. Statt sich über Kriege Sorgen zu machen, konzentrieren sie sich auf messbare Dinge: Gewinne, Konsumausgaben der Haushalte und Währungsschwankungen.

Dennoch sind die Folgen spürbar. Seit der französischedent Emmanuel Macron Neuwahlen für Juni 2024 ausgerufen hat, hinkt der CAC 40 im Vergleich zu anderen internationalen Indizes hinterher und verpasst die Gewinne, die durch den KI-Hype und das Wirtschaftswachstum anderswo entstanden sind. Auch der britische FTSE 100 hat sich seit dem Brexit-Referendum 2016 in US-Dollar gerechnet schwächer entwickelt.

Immer mehr Anleger werden nervös. Eine Umfrage der Bank of America ergab, dass das geopolitische Risiko in den Risikobewertungen von Fondsmanagern so hoch eingestuft wird wie seit Dezember letzten Jahres nicht mehr.

Diese Angst schlägt sich am Markt nieder. Ein UBS-Korb mit Aktien aus dem Rüstungssektor hat in diesem Jahr um über 100 % zugelegt, und Gold erreicht Rekordhochs, was allerdings auch auf den schwächeren Dollar zurückzuführen ist.

Doch das reale Risiko besteht weiterhin. Tim Murray, Kapitalmarktstratege bei T. Rowe Price, warnte, dass Aktienkurse stark einbrechen könnten, sollten diese Konflikte die Realwirtschaft tatsächlich treffen. „Eine große negative wirtschaftliche Überraschung, ob politisch bedingt oder nicht, könnte angesichts der aktuellen Bewertungen einen deutlich stärkeren Ausverkauf als üblich auslösen“, sagte er.