Wall-Street-Rallye über 16 Billionen Dollar läuft weiter, während die Geopolitik im Hintergrund brennt

Wall Street hat in diesem Jahr einen Marktwert von über 16 Billionen Dollar hinzugewonnen, obwohl der Rest der Welt wie ein Kriegsschauplatz aussieht. Diese Rallye fand statt, während die erwartete Volatilität an US-Börsen nahe den Tiefstständen des letzten Jahres lag und die Anleger weiterhin Geld in Krypto, Meme-Aktien und alles, was nach einem Anstieg aussieht, investieren.

Die Ölpreise bewegen sich nahe dem günstigsten Niveau seit vier Jahren, und niemand scheint zu stören, dass mehrere Kriege auf der ganzen Welt toben.

Laut Bloomberg hat Russland Drohnen in den NATO-Luftraum geschickt, Israel führt seine Offensive in Gaza intensiv fort, und China umkreist weiterhin die Küste Taiwans.

Die Ukraine ist weiterhin belagert, die japanische Regierung steht kaum noch, und Frankreich ist mit einer weiteren Krise konfrontiert. Donald Trump, zurück im Weißen Haus, verhängt bereits Zölle gegen alle.

Er führt einen chaotischen Handelskrieg gegen Verbündete und Rivalen, ohne sich darum zu scheren, wer als Nächstes dran ist. Doch nichts davon hat die Stimmung an der Wall Street gebrochen. Die Anleger strömen weiterhin zu, die Augen fest auf Gewinne gerichtet, statt auf Politik.

Märkte profitieren von Gewinnen, während Bomben ignoriert werden

Die allgemeine Regel für Anleger lautet derzeit: Wenn die geopolitische Chaos nicht die Zahlen beeinflusst, existiert es nicht. So hat Helen Jewell, Chief Investment Officer für fundamentale Aktien in EMEA bei BlackRock, es formuliert.

„Wir konzentrieren uns sehr auf geopolitische Risiken“, sagte sie, „aber als Anleger müssen Sie betrachten, wie Sie diese quantifizieren können. Es geht um die Auswirkungen auf Verbraucher und Währungen, da dies die Dinge sind, die die Unternehmensgewinne beeinflussen.“

Bisher hat sich die Auswirkung noch nicht gezeigt. Die US-Unternehmensgewinne sind weiterhin solide. Es gibt keine Rezession, und der neueste Zinssenkungsbeschluss der Fed hat die Stimmung nur noch gestärkt. Doch es würde nicht viel kosten, um das umzukehren.

Wenn die Ölpreise plötzlich explodieren oder die Staatsanleihen einer großen Nation zusammenbrechen, könnte die gesamte Rallye in sich zusammenfallen. Das geschah 2022, als Russland die Ukraine überfiel und die Rohölpreise explodierten. Die Wall Street fiel schnell.

Auch Frankreich und Japan wirken wackelig. Ihre Regierungen sind schwach, und ihre Anleihemärkte sind anfällig. Das könnte die breiteren Aktienindizes schädigen, wenn etwas bricht. Doch vorhehl tun die Anleger so, als lägen diese Probleme in weiter Ferne.

Guillaume Jaisson, Stratege bei Goldman Sachs, sagte klar: „Wenig ist an den Aktienkursen für geopolitische Risiken eingepreist.“ Er warnte, dass US-Aktien sehr teuer sind und Europa nicht günstiger dasteht.

Politisches Chaos trifft bereits globale Aktien

Trump’s politische Schritte hinterlassen bereits Spuren. Im April schlug er die höchsten Zölle seit einem Jahrhundert vor, bezweifelte die Rolle des Dollars als Weltreservewährung und löste einen Ausverkauf bei Staatsanleihen aus. Der S&P 500 fiel von seinem Hoch um fast 20 %. Es war nicht nur Gerede – die Anleger suchten schnell Schutz.

Andere Länder wurden nicht verschont. Der CAC 40 in Frankreich fiel in nur zwei Tagen um über 3 %, nachdem Francois Bayrou zu einem Misstrauensvotum im Rahmen eines Haushaltsstreits aufgerufen hatte.

Ausländische Anleger zogen in diesem Monat 473 Millionen US-Dollar aus dem indonesischen Aktienmarkt ab, nachdem es zu gewalttätigen Protesten und einem überraschenden Wechsel des Finanzministers gekommen war. In Japan waren die Anleger erneut verunsichert, nachdem Premierminister Shigeru Ishiba angekündigt hatte, zurückzutreten.

Diese Einbrüche waren jedoch nicht von langer Dauer. Händler wetten weiterhin darauf, dass Zentralbanken und Regierungen eingreifen, um schwere Schäden abzuwenden.

Jaisson warnte jedoch, dass bei steigender Unsicherheit die Märkte von der Haltung „schlechte Nachrichten sind gute Nachrichten“ zu „schlechte Nachrichten sind einfach schlecht“ umschlagen könnten. Da die Bewertungen bereits gedehnt sind, gibt es fast keinen Spielraum für Fehler.

Viktor Shvets, globaler Stratege bei Macquarie, sagte, Anleger wüssten immer noch nicht, wie sie auf globale Konflikte reagieren sollen. „Aktieninvestoren sind in geopolitischen Fragen hoffnungslos; seit dem Vietnamkrieg hatte dies keine Auswirkungen“, sagte er. Statt sich um Kriege zu sorgen, konzentrieren sie sich auf messbare Dinge: Gewinne, Haushaltsausgaben und Währungsbewegungen.

Dennoch sind die Folgen real. Seit französische Präsident Emmanuel Macron im Juni 2024 vorgezogene Wahlen ausrief, hat der CAC 40 hinter globalen Vergleichswerten zurückgeblieben und von Gewinnen profitiert, die durch KI-Hype und Wirtschaftswachstum anderswo angetrieben wurden. Der FTSE 100 in Großbritannien hat sich seit dem Brexit-Referendum 2016 auch in Dollar-Betrachtung unterdurchschnittlich entwickelt.

Nun werden mehr Anleger nervös. Eine Umfrage der Bank of America zeigte, dass geopolitische Risiken in den Risikobewertungen der Fondsmanager nun so hoch eingestuft werden wie seit Dezember letzten Jahres.

Diese Angst zeigt sich im Markt. Ein Korb von rüstungsbezogenen Aktien von UBS ist in diesem Jahr um über 100 % gestiegen, und Gold erreicht Rekordhochs, was jedoch auch daran liegt, dass der Dollar nachlässt.

Das eigentliche Risiko besteht jedoch weiterhin. Tim Murray, Kapitalmarktstratege bei T. Rowe Price, warnte, dass die Aktien bei tatsächlichen Auswirkungen dieser Konflikte auf die Realwirtschaft stark einbrechen könnten. „Ein großes negatives wirtschaftliches Überraschungsevent, ob politisch getrieben oder nicht, könnte angesichts der aktuellen Bewertungen zu einem viel stärkeren Ausverkauf führen als normal“, sagte er.