Uniswap sarebbe una delle prime 400 aziende finanziarie se non fosse per l'incertezza normativa – CIO di Bitwise
- Nonostante la sua valutazione superiore a 6 miliardi di dollari, Matt Hougan sostiene che, se Uniswap fosse un'azienda, rientrerebbe tra le prime 400 istituzioni finanziarie globali.
- I critici sostengono che il token $UNI di Uniswap privo di caratteristiche azionarie e non offre rendimenti finanziari ai detentori.
- Hougan ritiene che l'incertezza normativa sia la ragione principale della limitata utilità di UNI, lasciando intendere che il nuovo "Project Crypto" della SEC potrebbe cambiare le cose.
Uniswap, uno dei più grandi exchange decentralizzati (DEX) al mondo, potrebbe competere con le istituzioni finanziarie tradizionali in termini di scala se le condizioni normative fossero diverse.
È questa la visione di Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise Asset Management, che ha sostenuto che la capitalizzazione di mercato attuale di 6 miliardi di dollari di Uniswap sottostima il suo vero valore.
Uniswap a 6 miliardi di dollari sembra troppo piccola. Se fosse un'azienda, sarebbe la 400ª più grande azienda di servizi finanziari al mondo — circa delle stesse dimensioni di Storebrand, un'azienda di risparmio e assicurazioni in Norvegia.
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) agosto 4, 2025
In una serie di post su X (ex Twitter), Hougan ha confrontato la valutazione di Uniswap con quella di Storebrand, una società di assicurazioni norvegese di medie dimensioni, che si classifica intorno alla 400ª posizione tra le società globali di servizi finanziari.
“Uniswap a 6 miliardi di dollari sembra troppo piccola”, ha scritto Hougan. “Se fosse un'azienda, sarebbe la 400ª più grande azienda di servizi finanziari al mondo.”
Ma l'analogia ha rapidamente attirato le critiche degli osservatori del settore, che hanno sottolineato che il token di governance nativo di Uniswap, $UNI, non rappresenta azioni o proprietà, né offre agli holder di token una quota dei ricavi del protocollo.
Il CIO di Bitwise confronta il DEX Uniswap con la valutazione della finanza tradizionale
Tom Lombardi, socio di Cicada Partners, ha risposto tracciando una netta linea di demarcazione tra il valore del token e l'equity aziendale. “Sarei interessato a dibattere sulla valutazione aziendale di Uniswap Labs”, ha scritto, “ma il token di governance $UNI ha poco o nessun parallelo con una valutazione aziendale.”
Hougan ha riconosciuto la distinzione, ma ha aggiunto che il quadro potrebbe cambiare se entrassero in gioco normative più favorevoli. “Sì, è un punto valido”, ha risposto. “Come menzionato, penso che la premessa interessante sia quella in cui un alleggerimento normativo consenta un reset della tokenomics.”
Quel tema, la riforma normativa come sblocco della valutazione, è riemerso nelle risposte di Hougan a un altro utente di X, che ha sottolineato che il token $UNI attualmente non fornisce alcun valore intrinseco agli holder.
“Il token Uniswap è attualmente privo di valore”, ha scritto l'utente. “La fondazione sembra non aver ancora affrontato le preoccupazioni sui ricavi, anche con Hyperliquid che stabilisce lo standard. Al momento, Uni non fornisce alcun valore intrinseco agli holder della comunità oltre alla gioia di indossare merchandise rosa agli eventi crittografici finanziati dai token DAO.”
Hougan ha dichiarato: “Credo che il motivo di ciò sia stata l'incertezza normativa. Man mano che il nuovo ‘Project Crypto’ della SEC inizia a dissipare quell'incertezza, mi chiedo se questo rimarrà vero.”
Aspettare che il ‘Project Crypto’ riveli il vero valore di Uniswap
Nonostante la sua struttura non aziendale, Uniswap si è sviluppata fino a competere in volume con alcuni exchange centralizzati. Secondo CoinMarketCap, la capitalizzazione di mercato di Uniswap è superiore a 6,1 miliardi di dollari.
Tuttavia, come notano Lombardi e Colby, la struttura attuale di Uniswap non giustifica ancora quell'ottimismo. La fondazione del protocollo, sebbene attiva nelle borse per gli sviluppatori e nella crescita dell'ecosistema, non ha ancora proposto meccanismi che colleghino la proprietà del token ai guadagni finanziari. Qualsiasi tale mossa potrebbe innescare l'attenzione della SEC.
La prospettiva di chiarezza normativa rimane un fattore chiave imprevedibile. Il mese scorso, la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ha annunciato “Project Crypto”, un'iniziativa volta a modernizzare l'approccio dell'agenzia alle attività digitali.
Se un alleggerimento normativo consentisse ai protocolli decentralizzati di distribuire profitti o ricavi agli holder di token, simili ai dividendi, allora i token di governance come $UNI potrebbero iniziare a somigliare a vera equity.
Fintanto che Uniswap rimane sia uno dei DEX più di successo per volume che un protocollo il cui token principale non fornisce alcuna pretesa legale sui flussi di cassa.
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Hannah Collymore
Hannah è una scrittrice e redattrice con quasi un decennio di esperienza nella scrittura di blog e nella copertura di eventi nel settore delle criptovalute. Presso Cryptopolitan, Hannah contribuisce alla pagina delle notizie, riportando e analizzando gli ultimi sviluppi nei settori DeFi, RWA, regolamentazione crypto, intelligenza artificiale e tecnologie emergenti. Si è laureata all'Arcadia University con una laurea in Amministrazione Aziendale.
