Uniswap sarebbe tra le prime 400 società finanziarie se non ci fosse l'incertezza normativa – Bitwise CIO

Uniswap, uno degli exchange decentralizzati (DEX) più grandi al mondo, potrebbe competere in termini di dimensioni con le istituzioni finanziarie tradizionali se le condizioni normative fossero diverse. 

Questa è l'opinione di Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise Asset Management, il quale ha sostenuto che l'attuale capitalizzazione di mercato di Uniswap, pari a 6 miliardi di dollari, sottostima il suo vero valore.

Uniswap, con i suoi 6 miliardi di dollari, sembra troppo piccola. Se fosse una società, sarebbe la 400esima più grande società di servizi finanziari al mondo, più o meno delle stesse dimensioni di Storebrand, una società di risparmio e assicurazioni norvegese.

– Matt Hougan (@Matt_Hougan) 4 agosto 2025

In una serie di post su X (precedentemente Twitter), Hougan ha paragonato la valutazione di Uniswap a quella di Storebrand, una compagnia assicurativa norvegese di medie dimensioni, che si colloca intorno alla 400ª posizione tra le società di servizi finanziari globali.

"Uniswap, con i suoi 6 miliardi di dollari, sembra troppo piccola", ha scritto Hougan. "Se fosse una società, sarebbe la 400esima più grande azienda di servizi finanziari al mondo"

Ma l'analogia ha subito suscitato critiche da parte degli osservatori del settore, i quali hanno fatto notare che il token di governance nativo di Uniswap, $UNI, non rappresenta quote azionarie o di proprietà, né offre ai detentori del token una quota dei ricavi del protocollo.

Il CIO di Bitwise confronta Uniswap DEX con la valutazione finanziaria tradizionale

Tom Lombardi, socio di Cicada Partners, ha replicato tracciando una netta linea di demarcazione tra il valore del token e il valore azionario di un'azienda. "Sarei interessato a discutere della valutazione aziendale di Uniswap Lab", ha scritto, "ma il token di governance $UNI non ha praticamente alcun paragone con la valutazione di un'azienda".

Hougan ha riconosciuto la distinzione, ma ha aggiunto che la situazione potrebbe cambiare se nel settore entrassero in vigore normative più favorevoli. "Sì, è un'osservazione valida", ha risposto. "Come accennato, credo che la premessa interessante sia quella in cui l'alleggerimento normativo consenta un reset della tokenomics"

Tale tema, ovvero la riforma normativa come fattore di sblocco della valutazione, è stato ribadito da Hougan nelle sue risposte a un altro utente di X, il quale ha fatto notare che il token $UNI attualmente non offre alcun valore intrinseco ai suoi detentori.

"Il token Uniswap è attualmente privo di valore", ha scritto l'utente. "La fondazione apparentemente non ha ancora affrontato i problemi di fatturato, nonostante Hyperliquid ne abbia fissato gli standard. Al momento Uni non offre alcun valore intrinseco ai detentori della community, se non la gioia di ricevere gadget rosa durante gli eventi crypto finanziati dai token DAO"

Hougan ha dichiarato: "Credo che la ragione di ciò sia stata l'incertezza normativa. Ora che il nuovo 'Progetto Crypto' della SEC inizia a dissipare tale incertezza, mi chiedo se ciò continuerà a essere vero"

Aspetta che 'Project Crypto' ottenga il valore reale di Uniswap

Nonostante la sua struttura non aziendale, Uniswap ha raggiunto dimensioni tali da competere, in termini di volume, con alcuni exchange centralizzati. Secondo CoinMarketCap, la capitalizzazione di mercato di Uniswap supera i 6,1 miliardi di dollari.

Tuttavia, come sottolineano Lombardi e Colby, l'attuale struttura di Uniswap non giustifica ancora tale ottimismo. La base del protocollo, pur essendo attiva nel finanziamento degli sviluppatori e nella crescita dell'ecosistema, non ha ancora proposto meccanismi che colleghino la proprietà dei token al guadagno finanziario. Qualsiasi mossa del genere potrebbe innescare l'esame della SEC.

La prospettiva di chiarezza normativa rimane un'incognita fondamentale. Il mese scorso, la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha annunciato il "Project Crypto", un'iniziativa volta a modernizzare l'approccio dell'agenzia agli asset digitali.

Se l'alleggerimento normativo consente ai protocolli decentralizzati di distribuire profitti o ricavi ai possessori di token, in modo simile ai dividendi, allora i token di governance come $UNI potrebbero iniziare ad assomigliare a veri e propri titoli azionari.

Fino ad allora, Uniswap rimane uno dei DEX di maggior successo in termini di volume e un protocollo il cui token di punta non fornisce alcun diritto legale sui flussi cash .