- 尽管其估值超过60亿美元，Matt Hougan认为，如果Uniswap是一家公司，它将成为全球前400家金融机构之一。
- 批评者认为，Uniswap的$UNI代币缺乏股权特征，且为持有者不提供任何财务回报。
- Hougan认为监管不确定性是UNI效用有限的主要原因，并暗示美国证券交易委员会（SEC）的新“加密项目”可能会改变这一局面。
Uniswap，全球最大的去中心化交易所（DEX）之一，如果监管条件不同，其规模可以与传统金融机构相媲美。
这是Bitwise资产管理公司首席投资官Matt Hougan的观点，他认为Uniswap目前的60亿美元市值低估了其真实价值。
Uniswap 60亿美元的估值感觉太小了。如果它是一家公司，它将是全球第400大金融服务企业——大致与挪威的一家储蓄和保险公司Storebrand规模相同。
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) 8月 4, 2025
在一系列 X帖子（前Twitter）中，Hougan将Uniswap的估值与Storebrand（一家中型挪威保险公司）进行了比较，Storebrand在全球金融服务公司中排名约第400位。
“Uniswap 60亿美元的估值感觉太小了，”Hougan写道。“如果它是一家公司，它将是全球第400大金融服务企业。”
但这种类比很快遭到行业观察家的批评，他们指出Uniswap的原生治理代币 $UNI 不代表股权或所有权，也不向代币持有者提供协议收入份额。
Bitwise CIO将Uniswap DEX与传统金融估值进行比较
Cicada Partners的合伙人Tom Lombardi 回应 划清了代币价值与公司股权之间的界限。“我很有兴趣辩论Uniswap Lab的公司估值，”他写道，“但$UNI治理代币与公司估值几乎没有可比性。”
Hougan承认这一区别，但补充说，如果更有利的监管进入该领域，情况可能会改变。“是的，这是一个公平的点，”他回复道。“如前所述，我认为有趣的是其前提，即监管放松允许代币经济重置。”
这一主题，即监管改革作为估值解锁，在Hougan对 另一位X用户 的回应中再次强调，该用户指出$UNI代币目前对持有者没有内在价值。
“Uniswap代币目前毫无价值，”该用户写道。“基金会似乎尚未解决收入问题，即使Hyperliquid设定了标准。Uni目前除了由DAO代币资助的加密活动中的粉色商品带来的乐趣外，未向社区持有者提供任何内在价值。”
Hougan表示，“我相信原因是监管不确定性。随着SEC新的‘Project Crypto’开始揭开这种不确定性，我想知道这是否仍然属实。”
等待‘Project Crypto’获得Uniswap的真实价值
尽管其非公司结构，Uniswap已发展到可以与一些中心化交易所竞争规模的水平。根据 CoinMarketCap，Uniswap的市值超过61亿美元。
尽管如此，正如Lombardi和Colby所指出的，Uniswap目前的结构还不足以证明这种乐观情绪。该协议的基金会虽然积极提供开发者赠款和生态系统增长，但尚未提出将代币所有权与财务收益挂钩的机制。任何此类举动都可能引发SEC的审查。
监管明确性的前景仍然是一个关键的不确定因素。上个月，美国证券交易委员会宣布“Project Crypto”，这是一项旨在现代化该机构对数字资产方法的倡议。
如果监管放松允许去中心化协议向代币持有者分配利润或收入，类似于股息，那么像$UNI这样的治理代币可能开始 resemble 真正的股权。
在此之前，Uniswap既是按交易量计算最成功的DEX之一，也是一个其旗舰代币不提供对现金流法律主张的协议。
如果您正在阅读这篇文章，说明您已经领先一步。请继续通过我们的通讯保持关注。
免责声明。 本文提供的信息不构成交易建议。 Cryptopolitan.com 对于基于本页信息进行的任何投资，我们不承担任何责任。我们强烈建议在进行任何投资决策之前，进行独立研究或咨询合格的专业人士。
Hannah Collymore
汉娜是一位作家兼编辑，在加密货币领域拥有近十年的博客写作和活动报道经验。在Cryptopolitan，汉娜负责新闻板块，报道和分析DeFi、RWA、加密货币监管、AI和前沿科技行业的最新发展。她毕业于阿卡迪亚大学，获得工商管理学位。
