Uniswap wäre ein Top-400-Finanzunternehmen, gäbe es keine regulatorische Unsicherheit – Bitwise CIO
- Trotz einer Bewertung von über 6 Milliarden Dollar argumentiert Matt Hougan, dass Uniswap als Unternehmen zu den weltweit führenden 400 Finanzfirmen gehören würde.
- Kritiker bemängeln, dass der $UNI-Token von Uniswap keine Eigenkapitalmerkmale aufweist und den Inhabern keine finanziellen Renditen bietet.
- Hougan ist der Ansicht, dass die regulatorische Unsicherheit der Hauptgrund für die begrenzte Nutzbarkeit von UNI ist und deutet darauf hin, dass das neue „Project Crypto“ der SEC dies ändern könnte.
Uniswap, eine der weltweit größten dezentralen Börsen (DEXs), könnte traditionelle Finanzinstitute in puncto Skalierung rivalisieren, wenn die regulatorischen Bedingungen anders wären.
Das ist die Ansicht von Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise Asset Management, der argumentierte, dass die aktuelle Marktkapitalisierung von Uniswap von 6 Milliarden US-Dollar ihren wahren Wert unterschätzt.
Uniswap bei 6 Milliarden US-Dollar fühlt sich zu klein an. Wenn es ein Unternehmen wäre, wäre es das 400. größte Finanzdienstleistungsunternehmen der Welt – ungefähr in der gleichen Größe wie Storebrand, ein Spar- und Versicherungsunternehmen in Norwegen.
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) August 4, 2025
In einer Reihe von Posts auf X (ehemals Twitter) verglich Hougan die Bewertung von Uniswap mit der von Storebrand, einer mittelgroßen norwegischen Versicherungsgesellschaft, die weltweit etwa auf Platz 400 der Finanzdienstleistungsunternehmen rangiert.
„Uniswap bei 6 Milliarden US-Dollar fühlt sich zu klein an“, schrieb Hougan. „Wenn es ein Unternehmen wäre, wäre es das 400. größte Finanzdienstleistungsunternehmen der Welt.“
Doch die Analogie zog schnell Kritik von Branchenbeobachtern auf sich, die darauf hinwiesen, dass der native Governance-Token von Uniswap, $UNI, weder Eigenkapital noch Eigentum darstellt und den Token-Inhabern auch keinen Anteil am Protokollumsatz bietet.
Bitwise CIO vergleicht Uniswap DEX mit traditioneller Finanzbewertung
Tom Lombardi, Partner bei Cicada Partners, reagierte, indem er eine scharfe Linie zwischen Token-Wert und Unternehmenskapital zog. „Ich wäre daran interessiert, die Unternehmensbewertung von Uniswap Labs zu debattieren“, schrieb er, „aber der $UNI-Governance-Token hat wenig bis keine Parallele zu einer Unternehmensbewertung.“
Hougan erkannte die Unterscheidung an, fügte jedoch hinzu, dass sich das Bild ändern könnte, sollten günstigere Regulierungen in den Bereich eintreten. „Ja, das ist ein fairer Punkt“, antwortete er. „Wie erwähnt, denke ich, dass die Prämisse, unter der es interessant ist, eine ist, bei der regulatorische Erleichterungen einen Reset der Tokenomics ermöglichen.“
Dieses Thema, die regulatorische Reform als Bewertungsentsperrer, wurde in Hougans Antworten auf einen anderen X-Nutzer erneut betont, der darauf hinwies, dass der $UNI-Token den Inhabern derzeit keinen inhärenten Wert bietet.
„Der Uniswap-Token ist derzeit wertlos“, schrieb der Nutzer. „Die Stiftung hat scheinbar noch keine Lösungen für die Umsatzprobleme gefunden, selbst wenn Hyperliquid den Standard setzt. Uni bietet im Moment den Community-Inhabern keinen inhärenten Wert außer der Freude an rosa Merchandise bei Krypto-Veranstaltungen, die von DAO-Token finanziert wird.“
Hougan sagte: „Ich glaube, der Grund dafür war regulatorische Unsicherheit. Da die neue ‚Project Crypto‘-Initiative der SEC diese Unsicherheit allmählich beseitigt, frage ich mich, ob dies weiterhin zutreffen wird.“
Warten Sie auf ‚Project Crypto‘, um den wahren Wert von Uniswap zu erhalten
Trotz seiner nicht-korporaten Struktur hat sich Uniswap auf ein Niveau skaliert, auf dem es im Volumen mit einigen zentralisierten Börsen konkurriert. Laut CoinMarketCap beträgt die Marktkapitalisierung von Uniswap über 6,1 Milliarden US-Dollar.
Dennoch rechtfertigt die aktuelle Struktur von Uniswap, wie Lombardi und Colby feststellen, diese Optimismus noch nicht. Die Stiftung des Protokolls ist zwar aktiv in Entwicklerförderungen und Ökosystemwachstum, hat jedoch noch keine Mechanismen vorgeschlagen, die den Token-Besitz mit finanziellem Gewinn verknüpfen. Jeder solche Schritt könnte die Aufmerksamkeit der SEC auf sich ziehen.
Die Aussicht auf regulatorische Klarheit bleibt ein wichtiger Wildcard-Faktor. Im letzten Monat kündigte die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission „Project Crypto“ an, eine Initiative, die darauf abzielt, den Ansatz der Behörde im Umgang mit digitalen Assets zu modernisieren.
Wenn regulatorische Erleichterungen dezentralen Protokollen ermöglichen, Gewinne oder Einnahmen an Token-Inhaber zu verteilen, ähnlich wie Dividenden, könnten Governance-Tokens wie $UNI beginnen, echtem Eigenkapital zu ähneln.
Bis dahin bleibt Uniswap sowohl eine der erfolgreichsten DEXs nach Volumen als auch ein Protokoll, dessen Flaggschiff-Token keinen gesetzlichen Anspruch auf Cashflows bietet.
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Hannah Collymore
Hannah ist Autorin und Redakteurin mit fast einem Jahrzehnt Erfahrung im Bloggen und in der Berichterstattung über Events im Krypto-Bereich. Bei Cryptopolitan arbeitet sie an der News-Seite und berichtet sowie analysiert die neuesten Entwicklungen in den Bereichen DeFi, RWA, Krypto-Regulierung, KI und Zukunftstechnologien. Sie hat ihr Studium an der Arcadia University mit einem Abschluss in Betriebswirtschaft abgeschlossen.
