Uniswap вошел бы в топ-400 финансовых компаний, если бы не регуляторная неопределенность — CIO Bitwise
- Несмотря на оценку более 6 миллиардов долларов, Мэтт Хауган утверждает, что, если бы Uniswap был компанией, он входил бы в число 400 крупнейших мировых финансовых фирм.
- Критики утверждают, что токен $UNI от Uniswap лишён признаков акций и не обеспечивает держателям финансовой отдачи.
- Хауган считает, что регуляторная неопределённость является основной причиной ограниченной полезности UNI, намекая, что новый проект SEC «Project Crypto» может всё изменить.
Uniswap, одна из крупнейших децентрализованных бирж (DEX) в мире, могла бы соперничать с традиционными финансовыми институтами по масштабам, если бы регуляторные условия были иными.
Такое мнение высказал Мэтт Хауган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management, который утверждал, что текущая рыночная капитализация Uniswap в $6 млрд недооценивает ее истинную стоимость.
Uniswap с оценкой в $6 млрд кажется слишком маленькой. Если бы это была компания, она была бы 400-й по величине компанией в сфере финансовых услуг в мире — примерно того же размера, что и Storebrand, норвежская компания по сбережениям и страхованию.
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) августа 4, 2025
В серии публикаций в X (ранее Twitter) Хауган сравнил оценку Uniswap с оценкой Storebrand, норвежской страховой компании среднего размера, которая занимает около 400-го места среди мировых компаний финансового сектора.
«Uniswap с оценкой в $6 млрд кажется слишком маленькой», — написал Хауган. «Если бы это была компания, она была бы 400-й по величине компанией в сфере финансовых услуг в мире».
Однако эта аналогия быстро вызвала критику со стороны отраслевых наблюдателей, которые указали, что собственный управляющий токен Uniswap, $UNI, не представляет собой долю в капитале или право собственности, а также не предоставляет держателям токенов долю в доходах протокола.
CIO Bitwise сравнивает DEX Uniswap с оценкой традиционных финансов
Том Ломбарди, партнер Cicada Partners, ответил, четко разграничив стоимость токена и корпоративный капитал. «Я был бы заинтересован в обсуждении корпоративной оценки Uniswap Labs, — написал он, — но управляющий токен $UNI мало чем сопоставим с корпоративной оценкой».
Хауган признал это различие, но добавил, что ситуация может измениться при появлении более благоприятных регуляций. «Да, это справедливое замечание, — ответил он. — Как я уже упоминал, я считаю, что интересная предпосылка заключается в том, что регуляторное облегчение позволит пересмотреть токеномику».
Эта тема, реформа регулирования как способ раскрытия стоимости, была вновь подчеркнута в ответах Хаугана на другого пользователя X, который указал, что токен $UNI в настоящее время не предоставляет держателям никакой внутренней ценности.
«Токен Uniswap в настоящее время не имеет ценности», — написал пользователь. «Фонд, похоже, до сих пор не решил вопросы с доходами, даже с учетом того, что Hyperliquid задает стандарты. В данный момент Uni не предоставляет внутренней ценности держателям сообщества, кроме радости от розовой атрибутики на крипто-ивентах, финансируемой токенами DAO».
Хауган заявил: «Я считаю, что причиной этого была регуляторная неопределенность. По мере того как новая инициатива SEC „Project Crypto“ начинает прояснять эту неопределенность, я задаюсь вопросом, останется ли это верным».
Дождитесь „Project Crypto“, чтобы раскрыть истинную стоимость Uniswap
Несмотря на свою некорпоративную структуру, Uniswap вырос до масштабов, позволяющих конкурировать по объемам с некоторыми централизованными биржами. Согласно CoinMarketCap, рыночная капитализация Uniswap превышает $6,1 млрд.
Тем не менее, как отмечают Ломбарди и Колби, текущая структура Uniswap пока не оправдывает такой оптимизм. Фонд протокола, хотя и активен в области грантов для разработчиков и роста экосистемы, пока не предложил механизмов, связывающих владение токенами с финансовой выгодой. Любое такое движение может спровоцировать внимание со стороны SEC.
Перспектива регуляторной ясности остается ключевым фактором неопределенности. В прошлом месяце Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила о «Project Crypto», инициативе, предназначенной для модернизации подхода агентства к цифровым активам.
Если регуляторное облегчение позволит децентрализованным протоколам распределять прибыль или доходы среди держателей токенов, аналогично дивидендам, то управляющие токены, такие как $UNI, могут начать напоминать истинный капитал.
До тех пор Uniswap остается одной из самых успешных DEX по объемам и протоколом, чей флагманский токен не предоставляет юридических прав на денежные потоки.
Самые умные крипто-энтузиасты уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com Мы не несем ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимое исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Ханна Коллимор
Ханна — писатель и редактор с почти десятилетним опытом ведения блогов и освещения мероприятий в криптоиндустрии. В Cryptopolitan Ханна работает над новостной страницей, освещая и анализируя последние события в сферах DeFi, RWA, криптовалютного регулирования, искусственного интеллекта и передовых технологий. Она окончила Университет Аркадии со степенью бакалавра делового администрирования.
