A Uniswap estaria entre as 400 maiores empresas financeiras se não fosse pela incerteza regulatória – CIO da Bitwise

A Uniswap, uma das maiores exchanges descentralizadas (DEXs) do mundo, poderia rivalizar com as instituições financeiras tradicionais em escala se as condições regulatórias fossem diferentes. 

Essa é a opinião de Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, que argumentou que a atual capitalização de mercado da Uniswap, de US$ 6 bilhões, subestima seu verdadeiro valor.

O valor de mercado de US$ 6 bilhões da Uniswap parece pequeno demais. Se fosse uma empresa, seria a 400ª maior empresa de serviços financeiros do mundo — aproximadamente do mesmo tamanho que a Storebrand, uma empresa de poupança e seguros da Noruega.

-Matt Hougan (@Matt_Hougan) 4 de agosto de 2025

Em uma série de publicações no X (antigo Twitter), Hougan comparou a avaliação da Uniswap à da Storebrand, uma seguradora norueguesa de médio porte, que ocupa a posição em torno da 400ª posição entre as empresas globais de serviços financeiros.

"O valor de mercado da Uniswap, de US$ 6 bilhões, parece pequeno demais", escreveu Hougan. "Se fosse uma empresa, seria a 400ª maior empresa de serviços financeiros do mundo."

Mas a analogia rapidamente atraiu críticas de observadores do setor, que apontaram que o token de governança nativo da Uniswap, $UNI, não representa participação acionária ou propriedade, nem oferece aos detentores do token uma parte da receita do protocolo.

O CIO da Bitwise compara a DEX da Uniswap à avaliação tradicional do mercado financeiro

Tom Lombardi, sócio da Cicada Partners, respondeu traçando uma linha nítida entre o valor do token e o patrimônio líquido da empresa. "Eu teria interesse em debater a avaliação da Uniswap Lab", escreveu ele, "mas o token de governança $UNI tem pouca ou nenhuma semelhança com a avaliação de uma empresa."

Hougan reconheceu a distinção, mas acrescentou que o cenário poderia mudar caso regulamentações mais favoráveis ​​entrassem em vigor. "Sim, é um ponto válido", respondeu ele. "Como mencionei, acho que a premissa que torna isso interessante é a de que o relaxamento das regulamentações permita uma reformulação da tokenomics."

Esse tema, a reforma regulatória como um desbloqueio de valor, foi reforçado nas respostas de Hougan a outro usuário do X, que apontou que o token $UNI atualmente não oferece valor intrínseco aos detentores.

“O token Uniswap não tem valor atualmente”, escreveu o usuário. “Aparentemente, a fundação ainda não resolveu as preocupações com a receita, mesmo com a Hyperliquid definindo o padrão. No momento, o Uni não oferece nenhum valor intrínseco aos detentores da comunidade, além da alegria de adquirir produtos cor-de-rosa em eventos de criptomoedas financiados por tokens DAO.”

Hougan afirmou: "Acredito que o motivo disso seja a incerteza regulatória. À medida que o novo 'Projeto Cripto' da SEC começa a dissipar essa incerteza, questiono se isso continuará sendo verdade."

Aguarde o 'Projeto Crypto' para descobrir o verdadeiro valor da Uniswap

Apesar de sua estrutura não corporativa, a Uniswap cresceu a ponto de competir em volume com algumas corretoras centralizadas. De acordo com o CoinMarketCap, o valor de mercado da Uniswap ultrapassa US$ 6,1 bilhões.

Ainda assim, como Lombardi e Colby observam, a estrutura atual da Uniswap ainda não justifica esse otimismo. A fundação do protocolo, embora ativa em subsídios para desenvolvedores e no crescimento do ecossistema, ainda não propôs mecanismos que vinculem a posse de tokens a ganhos financeiros. Qualquer movimento nesse sentido poderia atrair a atenção da SEC.

A perspectiva de clareza regulatória continua sendo uma incógnita crucial. No mês passado, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) anunciou o “Projeto Crypto”, uma iniciativa destinada a modernizar a abordagem da agência em relação aos ativos digitais.

Se o relaxamento das regulamentações permitir que protocolos descentralizados distribuam lucros ou receitas aos detentores de tokens, de forma semelhante a dividendos, então tokens de governança como o $UNI poderão começar a se assemelhar a ações verdadeiras.

Até então, a Uniswap continua sendo uma das DEXs de maior sucesso em volume e um protocolo cujo token principal não oferece nenhum direito legal sobre os fluxos cash .