A Uniswap seria uma das 400 maiores empresas financeiras se não fosse pela incerteza regulatória – CIO da Bitwise
- Apesar de sua avaliação superior a US$ 6 bilhões, Matt Hougan argumenta que, se o Uniswap fosse uma empresa, estaria entre as 400 principais instituições financeiras globais.
- Críticos afirmam que o token $UNI do Uniswap carece de características de ações e não oferece retornos financeiros aos detentores.
- Hougan acredita que a incerteza regulatória é a principal razão para a utilidade limitada do UNI, sugerindo que o novo "Projeto Crypto" da SEC poderia mudar esse cenário.
A Uniswap, uma das maiores exchanges descentralizadas (DEXs) do mundo, poderia rivalizar com instituições financeiras tradicionais em escala se as condições regulatórias fossem diferentes.
Essa é a visão de Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise Asset Management, que argumentou que a atual capitalização de mercado de US$ 6 bilhões da Uniswap subestima seu verdadeiro valor.
A Uniswap a US$ 6 bilhões parece pequena demais. Se fosse uma empresa, seria a 400ª maior empresa de serviços financeiros do mundo — aproximadamente do mesmo tamanho da Storebrand, uma empresa de poupança e seguros na Noruega.
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) agosto 4, 2025
Em uma série de posts no X (antigo Twitter), Hougan comparou a avaliação da Uniswap à da Storebrand, uma seguradora norueguesa de porte médio, que ocupa a posição 400 entre as empresas globais de serviços financeiros.
"A Uniswap a US$ 6 bilhões parece pequena demais", escreveu Hougan. "Se fosse uma empresa, seria a 400ª maior empresa de serviços financeiros do mundo."
Mas a analogia rapidamente atraiu críticas de observadores do setor, que apontaram que o token de governança nativo da Uniswap, $UNI, não representa ações ou propriedade, nem oferece aos detentores de tokens uma participação na receita do protocolo.
CIO da Bitwise compara a DEX Uniswap à avaliação do mercado financeiro tradicional
Tom Lombardi, sócio da Cicada Partners, respondeu traçando uma linha clara entre o valor do token e o capital acionário corporativo. "Eu estaria interessado em debater a avaliação corporativa da Uniswap Lab", escreveu ele, "mas o token de governança $UNI tem pouco ou nenhum paralelo com uma avaliação corporativa."
Hougan reconheceu a distinção, mas acrescentou que o cenário poderia mudar caso regulamentações mais favoráveis entrem em vigor. "Sim, esse é um ponto justo", respondeu ele. "Como mencionado, acho que a premissa pela qual é interessante é aquela em que o alívio regulatório permite uma redefinição da tokenomics."
Esse tema, a reforma regulatória como desbloqueio de valor, foi reafirmado nas respostas de Hougan a outro usuário do X, que apontou que o token $UNI atualmente não oferece valor intrínseco aos detentores.
"O token da Uniswap atualmente não tem valor", escreveu o usuário. "A fundação aparentemente ainda não abordou as preocupações com receita, mesmo com a Hyperliquid estabelecendo o padrão. A Uni, no momento, não oferece valor intrínseco aos detentores da comunidade além da alegria de usar produtos rosa em eventos de cripto financiados por tokens da DAO."
Hougan afirmou: "Acredito que a razão para isso tenha sido a incerteza regulatória. À medida que o novo 'Projeto Crypto' da SEC começa a dissipar essa incerteza, me pergunto se isso continuará verdadeiro."
Aguarde o 'Projeto Crypto' para revelar o verdadeiro valor da Uniswap
Apesar de sua estrutura não corporativa, a Uniswap escalou a um ponto em que compete em volume com algumas exchanges centralizadas. De acordo com a CoinMarketCap, a capitalização de mercado da Uniswap é superior a US$ 6,1 bilhões.
Ainda assim, como observam Lombardi e Colby, a estrutura atual da Uniswap ainda não justifica esse otimismo. A fundação do protocolo, embora ativa em subsídios para desenvolvedores e crescimento do ecossistema, ainda não propôs mecanismos que vinculem a propriedade de tokens a ganhos financeiros. Qualquer movimento nesse sentido poderia desencadear a fiscalização da SEC.
A perspectiva de clareza regulatória permanece uma incógnita chave. No mês passado, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) anunciou o "Projeto Crypto", uma iniciativa projetada para modernizar a abordagem da agência em relação aos ativos digitais.
Se o alívio regulatório permitir que protocolos descentralizados distribuam lucros ou receita aos detentores de tokens, semelhantes a dividendos, então tokens de governança como o $UNI podem começar a se assemelhar a ações verdadeiras.
Até lá, a Uniswap permanece sendo uma das DEXs mais bem-sucedidas em volume e um protocolo cujo token principal não oferece nenhuma reivindicação legal sobre fluxos de caixa.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
