Uniswap sería una de las 400 principales empresas financieras si no fuera por la incertidumbre regulatoria, dice el CIO de Bitwise

Uniswap, uno de los exchanges descentralizados (DEX) más grandes del mundo, podría rivalizar en escala con las instituciones financieras tradicionales si las condiciones regulatorias fueran diferentes. 

Esa es la opinión de Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management, quien argumentó que la capitalización de mercado actual de 6 mil millones de dólares de Uniswap subestima su valor real.

Uniswap, con 6 mil millones de dólares, parece demasiado pequeño. Si fuera una empresa, sería la 400.ª mayor empresa de servicios financieros del mundo, aproximadamente del mismo tamaño que Storebrand, una empresa de ahorro y seguros de Noruega.

– Matt Hougan (@Matt_Hougan) 4 de agosto de 2025

En una serie de publicaciones en X (antes Twitter), Hougan comparó la valoración de Uniswap con la de Storebrand, una aseguradora noruega de tamaño mediano, que ocupa aproximadamente el puesto 400 entre las empresas de servicios financieros globales.

«Uniswap, con 6 mil millones de dólares, parece demasiado pequeño», escribió Hougan. «Si fuera una empresa, ocuparía el puesto 400 entre las empresas de servicios financieros más grandes del mundo»

Sin embargo, la analogía rápidamente suscitó críticas por parte de los observadores de la industria, quienes señalaron que el token de gobernanza nativo de Uniswap, $UNI, no representa acciones ni propiedad, ni ofrece a los poseedores del token una parte de los ingresos del protocolo.

El CIO de Bitwise compara el DEX de Uniswap con la valoración financiera tradicional

Tom Lombardi, socio de Cicada Partners, respondió estableciendo una clara distinción entre el valor del token y el capital social de la empresa. «Me interesaría debatir la valoración corporativa de Uniswap Lab», escribió, «pero elUNI tiene poca o ninguna relación con la valoración de una empresa».

Hougan reconoció la distinción, pero añadió que el panorama podría cambiar si se introducen regulaciones más favorables. "Sí, es cierto", respondió. "Como ya se mencionó, creo que la premisa interesante es que la flexibilización regulatoria permita un reinicio de la tokenomics"

Ese tema, la reforma regulatoria como un factor que desbloquea la valoración, fue enfatizado nuevamente en las respuestas de Hougan a otro usuario de X, quien señaló que elUNI actualmente no proporciona ningún valor intrínseco a los poseedores.

“El token Uniswap actualmente no tiene valor”, escribió el usuario. “Aparentemente, la fundación aún no ha abordado los problemas de ingresos, incluso con Hyperliquid marcando la pauta. Uni actualmente no ofrece ningún valor intrínseco a los poseedores de la comunidad, más allá de la alegría de la mercancía rosa en los eventos de criptomonedas financiados con tokens DAO”

Hougan declaró: «Creo que la razón de esto ha sido la incertidumbre regulatoria. A medida que el nuevo «Proyecto Cripto» de la SEC empieza a disipar esa incertidumbre, me pregunto si esto seguirá siendo así»

Espere a que 'Project Crypto' obtenga el valor real de Uniswap

A pesar de su estructura no corporativa, Uniswap ha crecido hasta el punto de competir en volumen con algunos exchanges centralizados. Según CoinMarketCap, la capitalización de mercado de Uniswap supera los 6.100 millones de dólares.

Sin embargo, como señalan Lombardi y Colby, la estructura actual de Uniswap aún no justifica ese optimismo. La fundación del protocolo, si bien participa activamente en las subvenciones para desarrolladores y el crecimiento del ecosistema, aún no ha propuesto mecanismos que vinculen la propiedad de tokens con la ganancia financiera. Cualquier medida en este sentido podría generar el escrutinio de la SEC.

La perspectiva de una mayor claridad regulatoria sigue siendo una incógnita clave. El mes pasado, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos anunció el "Proyecto Crypto", una iniciativa diseñada para modernizar el enfoque de la agencia hacia los activos digitales.

Si el alivio regulatorio permite que los protocolos descentralizados distribuyan ganancias o ingresos a los poseedores de tokens, de manera similar a los dividendos, entonces los tokens de gobernanza como $UNI podrían comenzar a parecerse al capital real.

Hasta entonces, Uniswap sigue siendo uno de los DEX más exitosos por volumen y un protocolo cuyo token insignia no ofrece ningún derecho legal sobre los flujos cash .