O framework de mercado cripto da CFTC coloca o design das redes blockchain sob escrutínio federal
- A CFTC abriu o processo para um framework específico para certos mercados de criptomoedas, após as propostas da SEC e uma isenção de setembro para ações dos EUA tokenizadas.
- O comércio de ações tokenizadas atingiu um recorde de US$ 15,6 bilhões em setembro, e as stablecoins chegaram a aproximadamente US$ 313 bilhões em capitalização de mercado.
- Os reguladores agora estão analisando como as redes são estruturadas, refletido em projetos como o Ault Blockchain, que utiliza uma Wyoming DAO LLC e não realizou uma venda pública convencional de $AULT.
A indústria de criptomoedas nos EUA teve uma explicação bastante convincente para o motivo de tanta atividade ter permanecido no exterior: ninguém conseguia dizer exatamente quais eram as regras.
Isso tudo está mudando rapidamente, pois apenas nesta semana, em 5 de outubro, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) anunciou que estava abrindo o processo para o que descreve como um framework específico para certos mercados de criptoativos. A proposta criaria uma via federal para plataformas de negociação de criptoativos que operam sob a supervisão da CFTC, com regras que abrangem fundos dos clientes, vigilância de mercado, integridade financeira e salvaguardas do sistema.
Apenas alguns dias antes, a SEC propôs novas regras e emendas para criar um framework adaptado sobre como os consultores de investimento registrados e os fundos regulados podem custodiar ativos de criptoativos. Em setembro, a agência também criou uma isenção temporária projetada para permitir que certas ações tokenizadas dos EUA sejam negociadas on-chain sob condições definidas.
Isso não resolve todos os debates sobre a regulamentação de criptoativos, mas Washington claramente está se movendo em direção a uma decisão sobre como os mercados on-chain devem realmente operar. Para os construtores de blockchain, isso muda o trabalho.
O mercado está avançando mais rápido do que as regras
Os reguladores não estão atuando isoladamente. As finanças on-chain estão se expandindo enquanto as regras ainda estão sendo escritas.
O comércio de ações tokenizadas atingiu um recorde de US$ 15,6 bilhões em setembro. As próprias ações e participações acionárias tokenizadas alcançaram US$ 4,87 bilhões, enquanto o crédito privado atingiu US$ 5,62 bilhões e as commodities tokenizadas subiram para US$ 6,43 bilhões. As stablecoins encerraram o mês com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 313 bilhões.
A SEC já se prepara para que esse mercado cresça ainda mais. Sua “Isenção de Inovação” de setembro permite que locais qualificados experimentem versões tokenizadas de ações listadas nos EUA, desde que atendam aos requisitos relacionados à conformidade com sanções, direitos dos investidores e acesso ao mercado.
O panorama mais amplo que se desenha é o de que a conformidade regulatória já não pode ser tratada como algo adicionado após o lançamento de um protocolo. À medida que mais ativos regulamentados migram para a cadeia de blocos, as questões relacionadas à propriedade, governança, custódia, distribuição e liquidação penetram mais profundamente na própria infraestrutura.
Os reguladores estão investigando os detalhes
A última proposta da CFTC demonstra o quanto essa conversa está mudando.
O presidente Michael Selig disse que as plataformas de criptomoedas regulamentadas podem precisar considerar fatores como o método de distribuição de um token, concentração de propriedade, períodos de bloqueio, cronogramas de vesting, emissão programática e recompras ao avaliar a integridade do mercado.
Estas são questões cruciais sobre como uma rede financeira é organizada para projetos construídos especificamente em torno dos mercados financeiros
A Ault Blockchain integra a governança a uma estrutura jurídica
Essa mudança está influenciando a forma como redes mais recentes estão sendo estruturadas. A Blockchain Ault é um exemplo disso: uma Layer 1 compatível com EVM desenvolvida por uma subsidiária da Hyperscale Data. Ela tem foco especial em liquidação, ativos tokenizados e aplicações de mercados financeiros. Sua mainnet foi lançada em março de 2026 e combina validadores proof-of-stake com uma rede de Nós de Mineração Licenciados.
A Ault também incorpora algumas dessas questões de governança a uma estrutura jurídica mais convencional. O KYC e a triagem OFAC são aplicados nas áreas onde a Ault exerce controle direto, incluindo a compra de Licenças de Nó e a participação na governança do Ault DAO. O próprio DAO é organizado como uma Wyoming DAO LLC.
São muitas siglas, mas o significado subjacente confere ao projeto uma base jurídica sólida, algo que muitos no setor carecem profundamente. No framework de DAOs do Wyoming, uma DAO pode existir como uma forma legalmente reconhecida de sociedade de responsabilidade limitada, em vez de ser apenas uma coleção de detentores de tokens e contratos inteligentes. Ela deve manter um agente registrado, apresentar artigos de organização formais e identificar publicamente os contratos inteligentes usados diretamente para gerenciar ou operar a DAO. Seus documentos constitutivos também devem especificar se a governança é gerenciada pelos membros ou por algoritmos.
Ele oferece uma embalagem jurídica mais clara para a governança on-chain, conectando a tomada de decisões baseada em contratos inteligentes a uma entidade definida sob a lei estadual dos EUA.
Sem venda pública: Como $AULT entra em circulação
A distribuição de tokens da Ault se encaixa na mesma discussão mais ampla sobre como as redes são estruturadas. Não houve uma venda pública convencional de $AULT.
O suprimento foi fixado em 100 bilhões de tokens no início, com aproximadamente 99,9999% alocados para um cronograma de emissões de dez anos. Desse suprimento de emissões, 95% são alocados para recompensas dos Nós de Mineração Licenciados e 5% para recompensas de staking de validadores e delegadores. A Ault afirma que não vende diretamente $AULT; os tokens entram em circulação por meio da participação na rede.
A Ault é apenas um projeto, mas representa uma mudança ampla na forma como os projetos de criptomoedas estão começando a pensar sobre governança, distribuição e responsabilidade antes que essas questões surjam posteriormente.
Clarity eleva o padrão
O setor de criptomoedas passou anos pedindo regras mais claras a Washington, e poof… agora elas existem. A SEC está elaborando padrões de custódia. A CFTC está avançando rumo à supervisão federal para plataformas de negociação de criptomoedas. Títulos tokenizados estão recebendo seus próprios frameworks.
Esse é um novo e mais forte padrão para L1s. Transações baratas e compatibilidade com EVM são úteis, mas os mercados financeiros também precisam de distribuição previsível de ativos, governança durável, liquidação confiável e pontos claros de responsabilidade.
Ault precisará provar que consegue transformar escolhas de design em atividade de rede sustentada, assim como toda blockchain que se apresenta como infraestrutura para o sistema financeiro.
Uma regulação mais clara não garante quais redes vencerão, mas certamente facilita a visualização do que elas terão que entregar.
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