Le cadre réglementaire de la CFTC sur les marchés des cryptomonnaies place la conception des réseaux blockchain sous surveillance fédérale

L'industrie des cryptomonnaies aux États-Unis a avancé une explication assez convaincante pour justifier le fait qu'une grande partie de l'activité soit restée hors du pays : personne ne pouvait déterminer avec précision quelles étaient les règles en vigueur.

Tout cela change rapidement, car c’est seulement cette semaine, le 5 octobre, que la Commodity Futures Trading Commission a annoncé qu’elle ouvrait la procédure pour ce qu’elle décrit comme un cadre conçu spécifiquement pour certains marchés de cryptomonnaies. La proposition créerait une voie fédérale pour les plateformes de trading de cryptomonnaies opérant sous la supervision de la CFTC, avec des règles couvrant les fonds clients, la surveillance des marchés, l’intégrité financière et les sauvegardes système.

Quelques jours plus tôt, la SEC a proposé de nouvelles règles et amendements afin d’établir un cadre adapté à la manière dont les conseillers en investissement enregistrés et les fonds réglementés peuvent détenir des actifs cryptographiques. En septembre, l’agence a également créé une exemption temporaire destinée à permettre à certaines actions américaines tokenisées d’être négociées on-chain dans des conditions définies.

Cela ne règle pas tous les débats autour de la réglementation des cryptomonnaies, mais Washington s'oriente clairement vers une décision concernant le fonctionnement effectif des marchés on-chain. Pour les développeurs blockchain, cela change la donne.

Le marché évolue plus vite que les réglementations

Les régulateurs n'agissent pas dans un vide juridique. La finance on-chain se développe tandis que les règles sont encore en cours d'élaboration.

Le trading d'actions tokenisées a atteint un record de 15,6 milliards de dollars en septembre. Les actions et titres tokenisés ont quant à eux atteint 4,87 milliards de dollars, le crédit privé s'élevait à 5,62 milliards de dollars et les matières premières tokenisées ont grimpé à 6,43 milliards de dollars. Les stablecoins ont clôturé le mois avec une capitalisation boursière d'environ 313 milliards de dollars.

La SEC se prépare déjà à ce que ce marché continue de croître. Son « Exemption Innovation » de septembre permet aux plateformes qualifiées d’expérimenter des versions tokenisées d’actions cotées aux États-Unis, à condition qu’elles respectent les exigences relatives au respect des sanctions, aux droits des investisseurs et à l’accès au marché.

La tendance générale qui se dessine est que la conformité ne peut plus être considérée comme une simple addition après le lancement d'un protocole. À mesure que davantage d'actifs régulés migrent on-chain, les questions liées à la propriété, à la gouvernance, à la garde, à la distribution et au règlement s'intègrent de plus en plus profondément dans l'infrastructure elle-même.

Les régulateurs regardent sous le capot

La dernière proposition de la CFTC montre à quel point ce débat évolue.

Le président Michael Selig a déclaré que les plateformes crypto régulées pourraient devoir prendre en compte des facteurs tels que la méthode de distribution d’un token, la concentration de la propriété, les périodes de verrouillage, les calendriers d’attribution progressive (vesting), l’émission programmatique et les rachats d’actions lors de l’évaluation de l’intégrité du marché.

Il s’agit de questions cruciales sur l’organisation d’un réseau financier pour les projets développés spécifiquement autour des marchés financiers

Ault Blockchain intègre la gouvernance dans une structure juridique

Ce changement influence la manière dont les nouveaux réseaux sont structurés. Ault Blockchain en est un exemple : une Layer 1 compatible EVM développée par une filiale de Hyperscale Data. Elle se concentre particulièrement sur le règlement, les actifs tokenisés et les applications liées aux marchés financiers. Son mainnet a été lancé en mars 2026 et combine des validateurs en proof-of-stake avec un réseau de nœuds miniers agréés.

Ault aborde également certaines de ces questions de gouvernance au sein d’une structure juridique plus conventionnelle. Les vérifications KYC et OFAC sont appliquées dans les domaines où Ault exerce un contrôle direct, notamment lors de l’achat de licences de nœud et de la participation à la gouvernance du DAO Ault. Le DAO lui-même est organisé en tant que Wyoming DAO LLC.

Ce sont beaucoup d’acronymes, mais leur signification sous-jacente confère au projet une base juridique solide, que de nombreux acteurs du secteur peinent à obtenir. Dans le cadre des DAO en Wyoming, une DAO peut exister en tant que forme légalement reconnue de société à responsabilité limitée (LLC), plutôt que comme une simple collection de détenteurs de tokens et de contrats intelligents. Elle doit désigner un agent enregistré, déposer des statuts officiels et identifier publiquement les contrats intelligents utilisés directement pour gérer ou exploiter la DAO. Ses documents constitutifs doivent également préciser si la gouvernance est assurée par les membres ou gérée de manière algorithmique.

Il offre un cadre juridique plus clair pour la gouvernance on-chain, reliant la prise de décision basée sur les contrats intelligents à une entité définie sous la loi des États-Unis.

Pas de vente publique : comment $AULT entre en circulation

La distribution des tokens d’Ault s’inscrit dans le même débat plus large sur la structuration des réseaux. Il n’y a pas eu de vente publique traditionnelle de $AULT.

L'offre a été fixée à 100 milliards de jetons au moment de la genèse, avec environ 99,9999 % alloués à un calendrier d'émissions sur dix ans. Sur cette part dédiée aux émissions, 95 % sont attribués aux récompenses des nœuds miniers agréés et 5 % aux récompenses de staking pour les validateurs et les délégateurs. Ault précise qu'il ne vend pas directement de $AULT ; les jetons entrent en circulation via la participation au réseau.

Ault n'est qu'un seul projet, mais il représente un changement profond dans la façon dont les projets crypto commencent à envisager la gouvernance, la distribution et la responsabilité avant que ces questions ne se posent ultérieurement.

La clarté élève la barre

Le secteur des cryptomonnaies a passé des années à demander à Washington des règles plus claires, et pouf… maintenant il les a. La SEC élabore des normes de garde. Le CFTC s'oriente vers une supervision fédérale des plateformes de trading de cryptomonnaies. Les titres tokenisés bénéficient de leurs propres cadres réglementaires.

Il s'agit d'une norme nouvelle et plus rigoureuse pour les L1. Des transactions bon marché et la compatibilité EVM sont utiles, mais les marchés financiers ont également besoin d'une distribution prévisible des actifs, d'une gouvernance durable, d'un règlement fiable et de points de responsabilité plus clairs.

Ault devra prouver qu’il peut transformer les choix de conception en une activité réseau durable, tout comme chaque blockchain qui se présente comme une infrastructure pour le système financier.

Une réglementation plus claire ne garantit pas quels réseaux l’emporteront, mais elle facilite certainement la compréhension de ce qu’ils devront fournir.