El marco del mercado de criptomonedas de la CFTC somete el diseño de redes blockchain a escrutinio federal

La industria de las criptomonedas en EE. UU. ha tenido una explicación bastante convincente sobre por qué gran parte de la actividad se mantuvo fuera del país: nadie podía decir exactamente cuáles eran las reglas.

Todo eso está cambiando rápidamente, ya que solo esta semana, el 5 de octubre, la Comisión de Operaciones de Futuros de Bienes Raíces (CFTC) anunció que estaba abriendo el proceso para lo que describe como un marco diseñado específicamente para ciertos mercados de criptomonedas. La propuesta crearía una vía federal para las plataformas de negociación de criptomonedas que operen bajo la supervisión de la CFTC, con normas que cubran los fondos de los clientes, la vigilancia del mercado, la integridad financiera y las salvaguardias del sistema.

Solo unos días antes, la SEC propuso nuevas reglas y enmiendas para crear un marco adaptado sobre cómo los asesores de inversiones registrados y los fondos regulados pueden custodiar activos de criptomonedas. En septiembre, la agencia también creó una exención temporal diseñada para permitir que ciertas acciones tokenizadas de EE.UU. se negocien on-chain bajo condiciones definidas.

Esto no resuelve todos los debates en torno a la regulación de las criptomonedas, pero Washington claramente avanza hacia una decisión sobre cómo deberían operar realmente los mercados on-chain. Para los constructores de blockchain, esto cambia el trabajo.

El mercado avanza más rápido que las normas

Los reguladores no trabajan en un vacío. Las finanzas on-chain se expanden mientras aún se están redactando las normas.

El comercio de acciones tokenizadas alcanzó un récord de 15.600 millones de dólares en septiembre. Las acciones y participaciones tokenizadas alcanzaron los 4.870 millones de dólares, mientras que el crédito privado llegó a 5.620 millones de dólares y los commodities tokenizados ascendieron a 6.430 millones de dólares. Los stablecoins cerraron el mes con una capitalización bursátil de aproximadamente 313.000 millones de dólares.

La SEC ya se está preparando para que ese mercado siga creciendo. Su «Exención de Innovación» de septiembre permite a las plataformas calificadas experimentar con versiones tokenizadas de acciones cotizadas en EE.UU., siempre que cumplan con los requisitos relacionados con el cumplimiento de sanciones, los derechos de los inversores y el acceso al mercado.

La visión general que comienza a tomar forma es que el cumplimiento normativo ya no puede tratarse como un añadido posterior al lanzamiento de un protocolo. A medida que más activos regulados se trasladan a la cadena de bloques, las cuestiones relacionadas con la propiedad, la gobernanza, la custodia, la distribución y la liquidación penetran más profundamente en la propia infraestructura.

Los reguladores están examinando los entresijos

La última propuesta de la CFTC muestra cuánto está cambiando esta conversación.

El presidente Michael Selig señaló que las plataformas de criptomonedas reguladas podrían necesitar considerar factores como el método de distribución de un token, la concentración de la propiedad, los períodos de bloqueo, los planes de asignación progresiva, la emisión programática y las recompras al evaluar la integridad del mercado.

Estas son preguntas críticas sobre cómo se organiza una red financiera para proyectos construidos específicamente alrededor de los mercados financieros

Ault Blockchain integra la gobernanza en una estructura legal

Ese cambio está influyendo en cómo se están estructurando las redes más nuevas. Ault Blockchain es un ejemplo de ello: una capa 1 compatible con EVM desarrollada por una filial de Hyperscale Data. Tiene un enfoque particular en la liquidación, los activos tokenizados y las aplicaciones del mercado financiero. Su mainnet se lanzó en marzo de 2026 y combina validadores de prueba de participación con una red de nodos de minería autorizada.

Ault también traslada algunas de estas cuestiones de gobernanza a una estructura legal más convencional. El KYC y el cribado OFAC se aplican en áreas donde Ault ejerce un control directo, incluidas las compras de Licencias de Nodo y la participación en la gobernanza de Ault DAO. La propia DAO está organizada como una Wyoming DAO LLC.

Son muchas siglas, pero el significado subyacente otorga al proyecto una base legal sólida que muchos en la industria carecen por completo. Bajo el marco de las DAO de Wyoming, una DAO puede existir como una forma de sociedad de responsabilidad limitada reconocida legalmente, en lugar de ser únicamente una colección de titulares de tokens y contratos inteligentes. Debe mantener un agente registrado, presentar artículos formales de organización e identificar públicamente los contratos inteligentes utilizados directamente para gestionar o operar la DAO. Sus documentos constitutivos también deben especificar si la gobernanza es administrada por miembros o gestionada algorítmicamente.

Proporciona un envoltorio legal más claro para la gobernanza on-chain, conectando la toma de decisiones basada en contratos inteligentes con una entidad definida bajo la ley estatal de EE. UU.

Sin venta pública: Cómo entra en circulación $AULT

La distribución de tokens de Ault se enmarca en el debate más amplio sobre cómo se estructuran las redes. No hubo una venta pública convencional de $AULT.

El suministro se fijó en 100 mil millones de tokens desde el inicio, con aproximadamente el 99,9999% asignado a un calendario de emisiones de diez años. De ese suministro para emisiones, el 95% está destinado a recompensas por nodos mineros autorizados y el 5% a recompensas por staking de validadores y delegadores. Ault afirma que no vende $AULT directamente; los tokens entran en circulación mediante la participación en la red.

Ault es solo un proyecto, pero representa un cambio general en la forma en que los proyectos de criptomonedas comienzan a pensar en la gobernanza, la distribución y la responsabilidad antes de que estas preguntas surjan más adelante.

La claridad eleva el estándar

Las criptomonedas pasaron años pidiendo reglas más claras a Washington, y ¡pum… ahora las tienen! La SEC está elaborando estándares de custodia. La CFTC avanza hacia la supervisión federal de los mercados de negociación de criptomonedas. Los valores tokenizados están recibiendo sus propios marcos regulatorios.

Ese es un nuevo y más sólido estándar para las L1. Las transacciones económicas y la compatibilidad con EVM son útiles, pero los mercados financieros también necesitan una distribución predecible de activos, una gobernanza duradera, un liquidación fiable y puntos de responsabilidad más claros.

Ault deberá demostrar que puede convertir las decisiones de diseño en una actividad sostenida en la red, al igual que cada blockchain que se presenta como infraestructura para el sistema financiero.

Una regulación más clara no garantiza qué redes triunfarán, pero sin duda facilita ver lo que tendrán que ofrecer.