Giovedì i titoli di Stato del Regno Unito hanno registrato un calo, annullando i guadagni ottenuti dopo l'annuncio di mercoledì di un piano di indebitamento inferiore alle aspettative.
posizione fiscale del Paese e sui rischi più ampi derivanti dall'aumento dei costi di indebitamento a livello globale.
I titoli di Stato britannici sotto pressione poiché l'aumento dei rendimenti minaccia il cuscinetto fiscale di Reeves
I Gilt hanno registrato un calo lungo tutta la curva, sottoperformando rispetto alle controparti europee e spingendo il rendimento di riferimento a 10 anni verso l'alto di ben otto punti base, al 4,81%, il livello più alto da metà gennaio, quando una svendita globale di obbligazioni ha avuto un impatto grave sulla flessibilità fiscale del Cancelliere dello Scacchiere Rachel Reeves.
Sebbene ieri Reeves abbia ripristinato il suo cuscinetto fiscale esattamente al livello di ottobre, aziende come BlackRock Inc., Allspring Global Investments e Fidelity International affermano che il mercato obbligazionario del Regno Unito rimane in gran parte in balia di forze esterne.
Lauren van Biljon, senior portfolio manager di Allspring Global Investments, ha osservato: "Reeves ha un margine di manovra molto limitato e i potenziali shock nazionali e internazionali sono numerosi"
La preoccupazione è che l'aumento dei rendimenti obbligazionari globali, l'inflazione persistente e una crescita più debole del previsto possano innescare un'altra svendita di obbligazioni britanniche, erodendo ancora una volta il cuscinetto fiscale di Reeves.
L'Office for Budget Responsibility ha avvertito che questo margine potrebbe svanire del tutto se ildent degli Stati Uniti Donald Trump imponesse dazi del 20% sul commercio globale o se i costi di indebitamento aumentassero anche solo dello 0,6%.
I problemi fiscali del Regno Unito gettano un'ombra sui titoli di Stato in vista del bilancio autunnale
Vikram Aggarwal, gestore degli investimenti obbligazionari presso Jupiter Asset Management, ha affermato che il deterioramento delle finanze pubbliche del Regno Unito non può essere sottovalutato. Ha osservato che il basso costo dei titoli di Stato non li rende un acquistotrac.
La fragile situazione delle finanze del Regno Unito sta alimentando le aspettative che il governo possa dover aumentare le tasse o attuare ulteriori tagli alla spesa nel bilancio autunnale di ottobre. L'Office for Budget Responsibility stima una probabilità del 46% che Reeves violi la sua regola fiscale che richiede che le tasse coprano le spese quotidiane.
Shamil Gohil, gestore di portafoglio obbligazionario di Fidelity International, ha affermato che i Gilt rimarranno probabilmente in una terra di nessuno fino alla legge di bilancio autunnale. Ha aggiunto che probabilmente subiranno qualche scostamento fiscale e un'erosione dei buffer.
I titoli di Stato britannici si riprendono grazie al piano di indebitamento, ma i rischi fiscali incombono
I movimenti del mercato sono stati irregolari, con i titoli di Stato che hanno subito forti oscillazioni dovute al mutevole sentiment degli investitori.
Mercoledì, i titoli obbligazionari del Regno Unito hanno registrato una delle performancetronpositive dell'anno, in seguito all'annuncio da parte del Debt Management Office di un piano di indebitamento inferiore alle aspettative. I rendimenti dei titoli trentennali sono scesi fino a nove punti base, il calo più significativo dall'inizio di febbraio.
Pooja Kumra, senior strategist per i tassi di interesse nel Regno Unito e in Europa presso la Toronto Dominion Bank, ha attribuito il rally obbligazionario di mercoledì principalmente ai dati favorevoli sulle emissioni. Tuttavia, ha sottolineato che la realtà di fondo rimane invariata, con il Regno Unito ancora intrappolato in una difficile situazione fiscale.
Alcuni fondi, tra cui Vanguard, hanno tratto fiducia dal fermo impegno del governo nei confronti delle sue norme fiscali, affermando che il relativo basso costo dei titoli di Stato superava i rischi legati alla traiettoria economica del Regno Unito.
Ales Koutny, responsabile dei tassi internazionali di Vanguard, ha ripristinato la sua posizione sui gilt a lunga scadenza contro la Germania. Ha osservato che la ferma posizione di Reeves sulla non negoziabilità delle regole fiscali ha contribuito ad attenuare le preoccupazioni sulla riduzione del margine di manovra fiscale. Si aspetta che i titoli di Stato britannici si riallineino ai rendimenti statunitensi nei prossimi mesi.
Per mesi i mercati hanno vacillato nel loro approccio ai titoli di Stato britannici, oscillando tra acquisti per i loro alti rendimenti e vendite per timore che il governo laburista potesse avere difficoltà a gestire il definazionale.
Vivek Paul, responsabile degli investimenti stratega di BlackRock per il Regno Unito, ha osservato che i costi di indebitamento del Paese restano altamente vulnerabili ai picchi, il che suggerisce che i titoli di Stato potrebbero subire una nuova pressione.
