Os títulos do governo britânico reverteram os ganhos, enquanto investidores observam a fragilidade fiscal e os riscos das taxas de juros globais

Os títulos do governo britânico recuaram na quinta-feira, anulando os ganhos obtidos após o anúncio, na quarta-feira, de um plano de redução da dívida menor do que o esperado. 

Os investidores rapidamente voltaram sua atenção para a precária situação fiscal do país e para os riscos mais amplos do aumento dos custos globais de empréstimos.

Os títulos do governo britânico estão sob pressão, com o aumento dos rendimentos ameaçando a reserva fiscal de Reeves

Os títulos do governo britânico (Gilts) caíram em toda a curva, apresentando desempenho inferior aos seus pares europeus e elevando o rendimento de referência de 10 anos em até oito pontos base, para 4,81% — seu nível mais alto desde meados de janeiro, quando uma onda global de vendas de títulos afetou severamente a flexibilidade fiscal da Ministra das Finanças, Rachel Reeves.

Embora Reeves tenha restaurado ontem sua reserva fiscal exatamente ao nível de outubro, empresas como BlackRock Inc., Allspring Global Investments e Fidelity International afirmam que o mercado de títulos do Reino Unido continua à mercê de forças externas. 

Lauren van Biljon, gestora sênior de portfólio da Allspring Global Investments, observou: "Reeves tem uma margem de manobra muito limitada, e os potenciais choques, tanto nacionais quanto internacionais, são numerosos."

A preocupação é que o aumento dos rendimentos dos títulos globais, a inflação persistente e o crescimento mais fraco do que o esperado possam desencadear outra onda de vendas de títulos do Reino Unido, corroendo mais uma vez a reserva fiscal de Reeves. 

O Gabinete de Responsabilidade Orçamentária alertou que essa margem de manobra pode desaparecer completamente se odent dos EUA, Donald Trump, impuser tarifas de 20% sobre o comércio global ou se os custos de empréstimo aumentarem em apenas 0,6%.

Os problemas fiscais do Reino Unido lançam uma sombra sobre os títulos do governo britânico antes do orçamento de outono

Vikram Aggarwal, gestor de investimentos em renda fixa da Jupiter Asset Management, afirmou que a deterioração das finanças públicas do Reino Unido não pode ser subestimada. Ele observou que o baixo preço dos títulos do governo britânico não os torna uma compratrac.

A fragilidade das finanças do Reino Unido está aumentando as expectativas de que o governo precise aumentar impostos ou implementar novos cortes de gastos no Orçamento de Outono, em outubro. O Escritório de Responsabilidade Orçamentária estima uma probabilidade de 46% de que Reeves viole sua regra fiscal que exige que os impostos cubram as despesas correntes.

Shamil Gohil, gestor de carteiras de renda fixa da Fidelity International, afirmou que os títulos do governo provavelmente permanecerão em uma situação indefinida até o orçamento de outono. Ele acrescentou que é provável que haja algum descompasso fiscal e erosão das reservas.

Os títulos do Reino Unido se valorizam com o plano de empréstimos, mas os riscos fiscais permanecem significativos

Os movimentos do mercado têm sido erráticos, com os títulos do governo britânico (gilts) a sofrerem flutuações acentuadas impulsionadas pela mudança no sentimento dos investidores. 

Na quarta-feira, os títulos do Reino Unido registraram um dos seustrondesempenhos do ano, após o anúncio do Escritório de Gestão da Dívida (Debt Management Office) de um plano de empréstimos menor do que o esperado. Os rendimentos dos títulos com vencimento em 30 anos caíram até nove pontos-base — a maior queda desde o início de fevereiro.

Pooja Kumra, estrategista sênior de taxas de juros para o Reino Unido e Europa do Toronto Dominion Bank, atribuiu a alta dos títulos na quarta-feira principalmente aos números favoráveis ​​de emissões. No entanto, ela enfatizou que a realidade subjacente permanece inalterada, com o Reino Unido ainda preso em uma situação fiscal difícil.

Alguns fundos, incluindo a Vanguard, ganharam confiança com o firme compromisso renovado do governo com suas regras fiscais, afirmando que o preço relativamente baixo dos títulos do governo britânico superava os riscos em torno da trajetória econômica do Reino Unido.

Ales Koutny, chefe de taxas internacionais da Vanguard, reafirmou sua posição de longo prazo em relação aos títulos do governo alemão. Ele observou que a postura firme de Reeves de que as regras fiscais são inegociáveis ​​ajudou a aliviar as preocupações com a redução da margem fiscal. Ele espera que os títulos do Reino Unido se realinhem com os rendimentos dos títulos do governo americano nos próximos meses.

Os mercados têm oscilado durante meses na sua abordagem aos títulos do governo britânico, alternando entre compras devido aos seus elevados rendimentos e vendas por receio de que o governo trabalhista possa ter dificuldades em gerir o defido país. 

Vivek Paul, estrategista-chefe de investimentos do BlackRock no Reino Unido, observou que os custos de empréstimo do país permanecem altamente vulneráveis ​​a picos, sugerindo que os títulos do governo britânico podem enfrentar novas pressões.