Títulos do Reino Unido revertem ganhos enquanto investidores observam fragilidade fiscal e riscos de taxas globais

Os títulos do Reino Unido recuaram na quinta-feira, apagando os ganhos obtidos após o anúncio na quarta-feira de um plano de dívida menor do que o esperado. 

Os investidores rapidamente mudaram o foco para a precária posição fiscal e os riscos mais amplos do aumento dos custos de empréstimo globais.

Títulos do Reino Unido sob pressão, pois rendimentos crescentes ameaçam a margem fiscal de Reeves

Os títulos do Reino Unido caíram em toda a curva, performando pior que seus pares europeus e empurrando o rendimento benchmark de 10 anos para cima em até oito pontos base para 4,81% — seu nível mais alto desde meados de janeiro, quando um forte desinvestimento global em títulos impactou severamente a flexibilidade fiscal da Chanceler Rachel Reeves.

Embora Reeves tenha restaurado ontem sua margem fiscal exatamente para onde estava em outubro, empresas como BlackRock Inc., Allspring Global Investments e Fidelity International afirmam que o mercado de títulos do Reino Unido continua muito à mercê de forças externas. 

Lauren van Biljon, gerente sênior de portfólio na Allspring Global Investments, observou: “Reeves tem margem de manobra muito limitada, e choques domésticos e internacionais potenciais são numerosos.”

A preocupação é que o aumento dos rendimentos dos títulos globais, a inflação persistente e o crescimento mais fraco do que o esperado possam desencadear outro desinvestimento em títulos do Reino Unido, corroendo novamente a margem fiscal de Reeves. 

O Escritório de Responsabilidade Orçamentária (OBR) alertou que essa margem de manobra poderia desaparecer completamente se o presidente dos EUA, Donald Trump, impor tarifas de 20% sobre o comércio global ou se os custos de empréstimo aumentarem apenas 0,6%.

Problemas fiscais do Reino Unido lançam sombra sobre títulos do Reino Unido antes do orçamento de outono

Vikram Aggarwal, gerente de investimentos em renda fixa na Jupiter Asset Management, disse que a deterioração das finanças públicas do Reino Unido não pode ser subestimada. Ele observou que a barateza dos títulos do Reino Unido não os torna uma compra atraente.

O estado frágil das finanças do Reino Unido está aumentando as expectativas de que o governo possa precisar aumentar impostos ou implementar novos cortes de gastos no Orçamento de Outono de outubro. O Escritório de Responsabilidade Orçamentária estima uma chance de 46% de que Reeves viole sua regra fiscal que exige que os impostos cubram os gastos diários.

Shamil Gohil, gerente de portfólio de renda fixa na Fidelity International, disse que os títulos do Reino Unido provavelmente permanecerão em uma zona cinzenta até o orçamento de outono. Ele acrescentou que eles provavelmente verão alguma deslize fiscal e erosão da margem.

Títulos do Reino Unido sobem com plano de empréstimo, mas riscos fiscais permanecem elevados

Os movimentos do mercado têm sido erráticos, com os títulos do Reino Unido experimentando flutuações acentuadas impulsionadas pela mudança no sentimento dos investidores. 

Na quarta-feira, os títulos do Reino Unido registraram um de seus melhores desempenhos do ano após o anúncio do Escritório de Gestão de Dívida (DMO) de um plano de empréstimo menor do que o esperado. Os rendimentos dos títulos de 30 anos caíram em até nove pontos base — sua maior queda desde o início de fevereiro.

Pooja Kumra, estrategista sênior de taxas de juros do Reino Unido e Europa no Toronto Dominion Bank, atribuiu o rally dos títulos na quarta-feira principalmente aos números favoráveis de emissão. No entanto, ela enfatizou que a realidade subjacente permanece inalterada, com o Reino Unido ainda preso em uma difícil posição fiscal.

Alguns fundos, incluindo a Vanguard, tiraram confiança do firme recomprometimento do governo com suas regras fiscais, dizendo que a relativa barateza dos títulos do Reino Unido supera os riscos em torno da trajetória econômica do país.

Ales Koutny, chefe de taxas de juros internacionais na Vanguard, reinstalou sua posição de longo prazo em títulos do Reino Unido contra a Alemanha. Ele observou que a postura firme de Reeves de que as regras fiscais são não negociáveis ajudou a aliviar as preocupações sobre a redução da margem de manobra fiscal. Ele espera que os títulos do Reino Unido se realinham com os rendimentos dos EUA nos próximos meses.

Os mercados têm vacilado por meses em sua abordagem aos títulos do Reino Unido, alternando entre a compra por seus altos rendimentos e a venda por medo de que o governo Trabalhista possa ter dificuldade em gerenciar o déficit da nação. 

Vivek Paul, estrategista-chefe de investimentos do Reino Unido na BlackRock, observou que os custos de empréstimo do país permanecem altamente vulneráveis a picos, sugerindo que os títulos do Reino Unido podem enfrentar nova pressão.