英国国債が利回りを戻し、投資家は財政の脆弱性とグローバルな金利リスクに注目

英国債券は木曜日に後退し、水曜日に予想より少ない債務計画の発表後にもたらされた利回りを消去しました。 

投資家はすぐに国の危険な 財政状況 および上昇するグローバルな借入コストの広範なリスクに焦点をシフトしました。

利回りの上昇がリーヴズ氏の財政的緩衝材を脅かす中、英国国債が圧力

ギルツは曲線全体で下落し、欧州の対抗馬を下回り、ベンチマークの10年物利回りを最大8ベーシスポイント押し上げ、4.81%としました。これは、グローバルな債券売り込みがレーチェル・リーヴズ財務相の財政的柔軟性に深刻な影響を与えた1月中旬以来の高水準です。

リーヴズ氏は昨日、財政的緩衝金を10月当時の正確な水準に戻したが、ブラックロック、オールズプリング・グローバル・インベストメンツ、フィデリティ・インターナショナルなどの企業は、英国債券市場が依然として外部要因に大きく左右されていると指摘している。 

オールズプリング・グローバル・インベストメンツのシニアポートフォリオマネージャー、ローレン・ヴァン・ビルジョン氏は次のように指摘した。「リーヴズ氏の対応余地は非常に限られており、潜在的な国内・国際的なショックは数多く存在します。」

懸念されているのは、世界的な債券利回りの上昇、持続的なインフレ、予想を下回る経済成長が、英国債券のさらなる売り玉増しを招き、リーヴズ氏の財政的緩衝金を再び削り取ってしまう可能性だ。 

予算責任局（OBR）は、米国大統領ドナルド・トランプ氏が世界貿易に20%の関税を課す場合、あるいは借入コストがわずか0.6%上昇した場合、この対応余地が完全に消失する可能性があると警告している。

秋の予算案を前に、英国財政の悪化がギルツ（英国国債）に影を落としている

ジュピター・アセット・マネジメントの固定収益投資マネージャー、ヴィクラム・アグガルワル氏は、英国の公的財政の悪化を過小評価すべきではないと述べた。彼は、ギルツが手頃な価格であることが、必ずしも魅力的な買い材料にはならないと指摘した。

英国財政の脆弱な状態は、政府が10月の秋の予算案で増税またはさらなる支出削減を実施する必要があるという期待を高めている。OBRは、リーヴズ氏が「税収が日常支出をカバーする」という財政ルールを違反する確率が46%と推計している。

フィデリティ・インターナショナルの固定収益ポートフォリオマネージャー、シャミル・ゴヒル氏は、ギルツは秋の予算案まで「中立地帯」にとどまる可能性が高いと述べた。彼は、財政の逸脱と緩衝金の侵食が見られるだろうと付け加えた。

借入計画により英国債券が反発も、財政リスクは依然として大きい

市場の動きは不安定で、ギルツは投資家のセンチメントの変化によって急激な変動を経験している。 

水曜日、英国債券は、債務管理局（DMO）が予想より少ない借入計画を発表したことで、今年最強クラスの好調さを示した。30年物の利回りは最大9ベーシスポイント下落し、2月初頭以来最大の下落幅となった。

トロントドミニオン銀行のシニア英国・欧州レートストラテジスト、プージャ・クムラ氏は、水曜日の債券反発を主に有利な発行統計に起因するものだと説明した。しかし彼女は、英国が依然として厳しい財政状況に閉じ込められているという根本的な現実が変わっていないことを強調した。

バンガードなど一部のファンドは、政府が財政ルールへのコミットメントを固く再確認したことに自信を持ち、ギルツの相対的な手頃さが、英国経済の軌道に関するリスクを上回るとの見方を示した。

バンガードの国際レート責任者、アレス・カウトニ氏は、ドイツとの比較で長期ギルツのポジションを再開した。彼は、リーヴズ氏が財政ルールを交渉不可とする強固な姿勢が、財政的緩衝金の縮小に関する懸念を和らげたと指摘した。彼は、数ヶ月以内に英国債券が米国利回りと再調整されると予想している。

市場は数ヶ月にわたり英国ギルツへのアプローチで揺れ動き、高利回りを求める買いと、労働党政権が国の赤字管理に苦戦する可能性への懸念による売りの間で推移してきた。 

ブラックロックの英国チーフ・インベストメント・ストラテジスト、ヴィヴェク・ポール氏は、国の借入コストが急騰に対して非常に脆弱な状態にあり、ギルツが新たな圧力に直面する可能性を示唆した。