Гильты Великобритании разворачивают рост, так как инвесторы обращают внимание на фискальную хрупкость и глобальные процентные риски

Облигации Великобритании отступили в четверг, стирая прибыль, полученную после объявления в среду о плане долга, который оказался меньше ожидаемого. 

Инвесторы быстро переключили внимание на хрупкое фискальное положение и более широкие риски роста глобальных заимствований.

Давление на гильты Великобритании: растущие доходности угрожают фискальному буферу Ривз

Гильты снизились по всей кривой, отставая от своих европейских аналогов и подтолкнув доходность по 10-летним облигациям до максимума в восемь базисных пунктов до 4,81% — самый высокий уровень с середины января, когда глобальная распродажа облигаций сильно повлияла на фискальную гибкость канцлера Рэйчел Ривз.

Хотя вчера Ривз восстановила свой фискальный буфер ровно до того уровня, который был в октябре, такие компании, как BlackRock Inc., Allspring Global Investments и Fidelity International, говорят, что рынок облигаций Великобритании по-прежнему находится во власти внешних сил. 

Лорен ван Биллон, старший управляющий портфелями в Allspring Global Investments, отметила: «У Ривз очень мало пространства для маневра, а потенциальных внутренних и международных шоков множество».

Существует опасение, что рост глобальных доходностей по облигациям, устойчивая инфляция и более слабый, чем ожидалось, рост могут спровоцировать еще одну распродажу облигаций Великобритании, снова подорвав фискальный буфер Ривз. 

Управление бюджетной ответственности предупредило, что это пространство может полностью исчезнуть, если президент США Дональд Трамп введет 20-процентные тарифы на мировую торговлю или если стоимость заимствований увеличится всего на 0,6%.

Фискальные проблемы Великобритании отбрасывают тень на гильты перед осенним бюджетом

Викрам Аггарвал, управляющий инвестициями в фиксированный доход в Jupiter Asset Management, сказал, что ухудшение государственных финансов Великобритании нельзя недооценивать. Он отметил, что дешевизна гильт не делает их привлекательными для покупки.

Хрупкое состояние финансов Великобритании повышает ожидания того, что правительству может потребоваться повысить налоги или реализовать дальнейшие сокращения расходов в осеннем бюджете октября. Управление бюджетной ответственности оценивает вероятность того, что Ривз нарушит свое фискальное правило, требующее, чтобы налоги покрывали текущие расходы, в 46%.

Шамиль Гохил, управляющий портфелями в фиксированном доходе в Fidelity International, сказал, что гильты, вероятно, останутся в «ничейной зоне» до осеннего бюджета. Он добавил, что, вероятно, произойдет некоторый фискальный сдвиг и размывание буфера.

Облигации Великобритании растут на фоне плана заимствований, но фискальные риски остаются значительными

Движения на рынках были хаотичными, гильты испытывали резкие колебания, вызванные меняющимся настроением инвесторов. 

В среду облигации Великобритании показали одно из своих сильнейших выступлений года после объявления Управления управления долгом о плане заимствований, который оказался меньше ожидаемого. Доходность по 30-летним нотам упала максимум на девять базисных пунктов — самое большое снижение с начала февраля.

Пуя Кумра, старший стратег по процентным ставкам Великобритании и Европы в Toronto Dominion Bank, приписала средушнюю распродажу облигаций преимущественно благоприятным показателям эмиссии. Однако она подчеркнула, что базовая реальность остается неизменной, Великобритания по-прежнему застряла в сложном фискальном положении.

Некоторые фонды, включая Vanguard, взяли уверенность из твердого повторного обязательства правительства соблюдать свои фискальные правила, сказав, что относительная дешевизна гильт перевешивает риски вокруг экономического курса Великобритании.

Алес Кутны, глава международных процентных ставок в Vanguard, восстановил свою позицию по долгосрочным гильтам против Германии. Он отметил, что твердая позиция Ривз по поводу того, что фискальные правила являются не подлежащими обсуждению, помогла смягчить опасения по поводу сокращения фискального пространства. Он ожидает, что облигации Великобритании скорректируются с доходностью США в ближайшие месяцы.

Рынки колебались месяцами в своем подходе к гильтам Великобритании, переключаясь между покупкой из-за их высоких доходностей и продажей из-за опасений, что лейбористское правительство может столкнуться с трудностями в управлении дефицитом страны. 

Вивек Пол, главный инвестиционный стратег Великобритании в BlackRock, отметил, что стоимость заимствований страны остается крайне уязвимой к скачкам, предполагая, что гильты могут столкнуться с возобновленным давлением.