UK-Gilts kehren Gewinne um, während Investoren fiskalische Fragilität und globale Zinsrisiken im Blick haben
- Britische Gilts fielen am Donnerstag und glichen die Gewinne aus dem Mittwochsrally zurück, während die Anleger ihre Aufmerksamkeit wieder auf fiskalische Risiken richteten.
- Steigende Anleiherenditen, Inflationsbedenken und globale wirtschaftliche Druckfaktoren belasten Reeves’ fiskalischen Puffer ernsthaft.
- Angesichts sich verschlechternder öffentlicher Finanzen könnte die britische Regierung gezwungen sein, im kommenden Herbstbudget Steuern zu erhöhen oder Ausgaben zu kürzen.
- Die Investorenstimmung gegenüber britischen Gilts bleibt volatil und schwankt zwischen Optimismus bezüglich hoher Renditen und Angst vor wachsenden wirtschaftlichen Herausforderungen.
UK-Anleihen zogen am Donnerstag zurück und strichen die Gewinne nach der Ankündigung eines kleineren als erwarteten Schuldenplans am Mittwoch weg.
Investoren verlagerten schnell ihren Fokus auf die prekäre fiskalische Lage und die größeren Risiken steigender globaler Kreditkosten.
UK-Gilts unter Druck, da steigende Renditen Reeves’ fiskalischen Puffer bedrohen
Gilts fielen über die gesamte Kurve hinweg, unterperforierten ihre europäischen Pendants und drückten die Benchmark-Rendite der 10-Jahres-Anleihe um bis zu acht Basispunkte auf 4,81 % – ihr höchstes Niveau seit Mitte Januar, als ein globaler Anleiheverkauf die fiskalische Flexibilität von Schatzkanzlerin Rachel Reeves stark beeinträchtigte.
Obwohl Reeves gestern ihren fiskalischen Puffer genau auf das Niveau von Oktober wiederhergestellt hat, sagen Firmen wie BlackRock Inc., Allspring Global Investments und Fidelity International, dass der britische Anleihemarkt immer noch sehr den externen Kräften ausgeliefert ist.
Lauren van Biljon, Senior Portfolio Manager bei Allspring Global Investments, bemerkte: „Reeves hat sehr wenig Spielraum, und potenzielle inländische und internationale Schocks sind zahlreich.“
Die Sorge ist, dass steigende globale Anleiherenditen, anhaltende Inflation und schwächeres als erwartetes Wachstum einen weiteren Anleiheverkauf in Großbritannien auslösen könnten, der Reeves’ fiskalischen Puffer erneut aushöhlen würde.
Das Office for Budget Responsibility warnte, dass dieser Spielraum vollständig verschwinden könnte, wenn US-Präsident Donald Trump 20-prozentige Zölle auf den globalen Handel erhebt oder wenn die Kreditkosten nur um 0,6 % steigen.
Britische fiskalische Probleme werfen einen Schatten auf Gilts vor dem Herbstbudget
Vikram Aggarwal, Fixed-Income-Investment-Manager bei Jupiter Asset Management, sagte, die Verschlechterung der britischen öffentlichen Finanzen könne nicht unterschätzt werden. Er bemerkte, dass die Billigkeit von Gilts sie nicht zu einem attraktiven Kauf macht.
Der fragile Zustand der britischen Finanzen schürt die Erwartungen, dass die Regierung im Herbstbudget im Oktober Steuern erhöhen oder weitere Ausgabenkürzungen einführen muss. Das Office for Budget Responsibility schätzt eine 46-prozentige Chance, dass Reeves ihre fiskalische Regel durchbricht, die vorsieht, dass Steuern die laufenden Ausgaben decken müssen.
Shamil Gohil, Fixed-Income-Portfolio-Manager bei Fidelity International, sagte, dass Gilts wahrscheinlich bis zum Herbstbudget in keinem Man’s Land bleiben werden. Er fügte hinzu, dass sie wahrscheinlich einige fiskalische Abweichungen und Puffererosion sehen werden.
UK-Anleihen rallyen auf Borrowing-Plan, aber fiskalische Risiken drohen groß
Die Marktbewegungen waren sprunghaft, wobei Gilts scharfe Schwankungen erlebten, die durch wechselnde Anlegerstimmungen getrieben wurden.
Am Mittwoch verzeichneten UK-Anleihen eine ihrer stärksten Leistungen des Jahres nach der Ankündigung eines kleineren als erwarteten Borrowing-Plans durch das Debt Management Office. Die Renditen auf 30-Jahres-Papiere fielen um bis zu neun Basispunkte – ihr größter Rückgang seit Anfang Februar.
Pooja Kumra, Senior UK- und European-Rates-Strategist bei der Toronto Dominion Bank, schrieb den Anleiheraufschwung am Mittwoch hauptsächlich den günstigen Emissionszahlen zu. Sie betonte jedoch, dass die zugrunde liegende Realität unverändert bleibt, da das UK immer noch in einer schwierigen fiskalischen Position gefangen ist.
Einige Fonds, darunter Vanguard, schöpften aus dem festen erneuten Bekenntnis der Regierung zu ihren fiskalischen Regeln Zuversicht und sagten, dass die relative Billigkeit von Gilts die Risiken um die britische wirtschaftliche Entwicklung überwiegt.
Ales Koutny, Leiter der internationalen Zinsen bei Vanguard, stellte seine Position in langfristigen Gilts gegen Deutschland wieder her. Er bemerkte, dass Reeves’ fester Standpunkt, dass fiskalische Regeln nicht verhandelbar sind, dazu beigetragen hat, die Bedenken bezüglich des schrumpfenden fiskalischen Spielraums zu mildern. Er erwartet, dass UK-Anleihen in den kommenden Monaten mit US-Renditen wieder in Einklang gebracht werden.
Die Märkte haben monatelang in ihrem Ansatz zu UK-Gilts geschwankt, zwischen dem Kauf für ihre hohen Renditen und dem Verkauf aus Angst, dass die Labour-Regierung Schwierigkeiten haben könnte, das Defizit des Landes zu verwalten.
Vivek Paul, UK Chief Investment Strategist bei BlackRock, bemerkte, dass die Kreditkosten des Landes nach wie vor stark anfällig für Spitzen sind, was darauf hindeutet, dass Gilts erneutem Druck ausgesetzt sein könnten.
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Nellius Irene
Nellius ist Absolventin der Betriebswirtschaftslehre und Informatik mit fünf Jahren Erfahrung in der Kryptowährungsbranche. Sie hat zudem Bitcoin Dada absolviert. Nellius hat bereits für führende Medienpublikationen wie BanklessTimes, Cryptobasic und Riseup Media geschrieben.
