Britische Staatsanleihen gaben am Donnerstag nach und machten damit die Gewinne wieder zunichte, die nach der Ankündigung eines kleineren als erwarteten Schuldenplans am Mittwoch erzielt worden waren.
Haushaltslage des Landes und die umfassenderen Risiken steigender globaler Kreditkosten.
Britische Staatsanleihen geraten unter Druck, da steigende Renditen Reeves' fiskalischen Puffer gefährden
Gilts gaben über die gesamte Zinskurve nach und entwickelten sich schlechter als ihre europäischen Pendants. Dadurch stieg die Rendite der zehnjährigen Benchmark-Anleihe um bis zu acht Basispunkte auf 4,81 % – den höchsten Stand seit Mitte Januar, als ein weltweiter Ausverkauf von Anleihen die fiskalische Flexibilität von Finanzministerin Rachel Reeves stark beeinträchtigte.
Obwohl Reeves gestern ihren fiskalischen Puffer wieder auf genau den Stand vom Oktober aufgefüllt hat, sagen Unternehmen wie BlackRock Inc., Allspring Global Investments und Fidelity International, dass der britische Anleihenmarkt weiterhin stark von externen Kräften abhängig ist.
Lauren van Biljon, Senior Portfolio Manager bei Allspring Global Investments, merkte an: „Reeves hat nur sehr begrenzten Spielraum, und es gibt zahlreiche potenzielle Schocks im In- und Ausland.“
Die Sorge besteht darin, dass steigende globale Anleiherenditen, anhaltende Inflation und ein schwächer als erwartetes Wachstum einen weiteren Ausverkauf britischer Anleihen auslösen und damit Reeves' fiskalischen Puffer erneut untergraben könnten.
Das Office for Budget Responsibility warnte davor, dass dieser Spielraum vollständig verschwinden könnte, wenn US-dent Donald Trump Zölle in Höhe von 20 % auf den Welthandel erhebt oder wenn die Kreditkosten nur um 0,6 % steigen.
Die fiskalischen Probleme Großbritanniens werfen einen Schatten auf britische Staatsanleihen im Vorfeld des Herbsthaushalts
Vikram Aggarwal, Anleihenmanager bei Jupiter Asset Management, erklärte, die Verschlechterung der britischen Staatsfinanzen dürfe nicht unterschätzt werden. Er merkte an, dass die niedrigen Kurse britischer Staatsanleihen diese nicht automatisch zu einemtracKauf machten.
Die angespannte Finanzlage Großbritanniens verstärkt die Erwartung, dass die Regierung im Herbsthaushalt im Oktober die Steuern erhöhen oder weitere Ausgabenkürzungen vornehmen muss. Das Office for Budget Responsibility schätzt die Wahrscheinlichkeit, dass Reeves gegen ihre eigene Haushaltsregel verstößt, die vorschreibt, dass die Steuern die laufenden Ausgaben decken müssen, auf 46 Prozent.
Shamil Gohil, Portfoliomanager für festverzinsliche Wertpapiere bei Fidelity International, erklärte, dass britische Staatsanleihen (Gilts) bis zum Herbstbudget voraussichtlich in einer unsicheren Lage verharren werden. Er fügte hinzu, dass mit fiskalischen Schwankungen und einer Verringerung der Puffer zu rechnen sei.
Britische Staatsanleihen legten aufgrund des Kreditaufnahmeplans zu, doch die fiskalischen Risiken bleiben bestehen
Die Marktentwicklung verlief unberechenbar, wobei Staatsanleihen aufgrund wechselnder Anlegerstimmungen starken Schwankungen unterlagen.
Am Mittwoch verzeichneten britische Staatsanleihen eine ihrertronPerformances des Jahres, nachdem das Debt Management Office einen geringer als erwartet ausgefallenen Kreditaufnahmeplan angekündigt hatte. Die Renditen 30-jähriger Anleihen sanken um bis zu neun Basispunkte – der größte Rückgang seit Anfang Februar.
Pooja Kumra, Senior-Strategin für britische und europäische Zinsstrategien bei der Toronto-Dominion Bank, führte die Rallye der Anleihemärkte am Mittwoch vor allem auf die positiven Emissionszahlen zurück. Sie betonte jedoch, dass die grundlegende Lage unverändert bleibe und Großbritannien weiterhin in einer schwierigen Haushaltslage stecke.
Einige Fonds, darunter Vanguard, schöpften Zuversicht aus dem festen Bekenntnis der Regierung zu ihren Fiskalregeln und sagten, die relative Billigkeit der Staatsanleihen überwiege die Risiken im Zusammenhang mit der wirtschaftlichen Entwicklung Großbritanniens.
Ales Koutny, Leiter des Bereichs Internationale Zinsen bei Vanguard, hat seine Position in langlaufenden britischen Staatsanleihen mit Fokus auf Deutschland wiederhergestellt. Er merkte an, dass Reeves' harte Haltung, die Fiskalregeln seien nicht verhandelbar, dazu beigetragen habe, die Sorgen über den schrumpfenden fiskalischen Spielraum zu mildern. Er erwartet, dass sich die Renditen britischer Anleihen in den kommenden Monaten wieder an die US-Renditen angleichen werden.
Die Märkte schwanken seit Monaten in ihrer Haltung gegenüber britischen Staatsanleihen. Sie kaufen einerseits wegen der hohen Renditen, andererseits verkaufen sie andererseits aus Angst, die Labour-Regierung könnte Schwierigkeiten haben, das defizu bewältigen.
Vivek Paul, Chef-Anlagestratege für Großbritannien bei BlackRock, merkte an, dass die Kreditkosten des Landes weiterhin stark anfällig für Preissprünge seien, was darauf hindeutet, dass britische Staatsanleihen erneut unter Druck geraten könnten.
