Tether vs. Circle: una lotta per la sopravvivenza nella regolamentazione delle criptovalute

Giancarlo Devasini, il miliardario dietro Tether, è impegnato in una guerra per la sopravvivenza. Dalla sua tranquilla casa a Lugano, in Svizzera, osserva la sua azienda – il più grande emittente di stablecoin nel settore delle criptovalute – affrontare minacce normative, attacchi politici e un assalto su larga scala da parte di un rivale aziendale, Jeremy Allaire, CEO di Circle.

Non si tratta solo di una lotta commerciale: si tratta di chi controlla il futuro di un settore da 3 trilioni di dollari. In un'intervista rilasciata lunedì al Wall Street Journal, Devasini ha affermato di credere che Allaire stia attivamente lavorando per distruggere la sua azienda.

Secondo quanto riportato, il proprietario di Tether ha accusato Circle di aver esercitato pressioni segrete sui politici per vietare i token di Tether, che vengono emessi all'estero e utilizzati in quattro transazioni su cinque di criptovalute.

USD Coin (USDC) di Circle è la seconda stablecoin più grande, ma se Allaire riuscisse a farla franca, diventerebbe in men che non si dica quella dominante.

I regolatori alzano la pressione su Tether

Circle ha trascorso anni a promuovere leggi più severe sulle stablecoin, pur sapendo che Tether opera al di fuori della giurisdizione statunitense. Allaire ha testimoniato più volte davanti al Congresso, mettendo in guardia i legislatori dai rischi dei dollari digitali non regolamentati.

Un membro di topCircle ha riferito ai legislatori che i token di Tether sono stati utilizzati per finanziare il terrorismo, un'affermazione che ha aumentato la pressione sui Dipartimenti di Giustizia e Tesoro affinché indagassero. "Vogliamo assicurarci che USDC sia il dollaro digitale preferito", ha dichiarato Allaire in un'intervista l'anno scorso.

Tether, d'altra parte, ha generato profitti per 13 miliardi di dollari lo scorso anno, più del doppio degli utili di BlackRock. L'azienda ricava i suoi profitti detenendo titoli del Tesoro USA, utilizzandoli per garantire ogni token che emette, con un rapporto 1 a 1 con il dollaro.

Nonostante i profitti, i critici sostengono che Tether sia una scatola nera finanziaria. L'azienda ha iniziato a pubblicare bilanci finanziari solo dopo essere stata costretta dalle autorità di regolamentazione di New York, e i suoi report rimangono molto meno trasparenti di quelli di Circle.

A differenza di USDC, che detiene la maggior parte delle sue riserve in istituzioni regolamentate come la Bank of New York Mellon, Tether detiene asset in Bitcoin, prestiti commerciali, oro e altri investimenti. Questo, unito al suo status offshore, l'ha resa il bersaglio principale delle autorità di regolamentazione.

Circle ottiene il sostegno di legislatori e banche

La strategia di Allaire è stata quella di costruire relazioni con il governo degli Stati Uniti e il settore finanziario, dipingendo Tether come un rischio per la sicurezza nazionale. E indovinate un po'? Sta funzionando.

Nel dicembre 2023, l'Unione Europea ha introdotto un divieto sulle stablecoin offshore, una decisione che ovviamente ha colpito direttamente Tether.

Nell'aprile 2024, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti accusò Tether di essere utilizzato per finanziare la macchina da guerra russa. Pochi mesi dopo, a Washington DC e Times Square apparvero cartelloni pubblicitari con lo slogan "Tethered to Corruption", parte di una campagna che promuoveva l'azienda come la prossima FTX.

Devasini ritiene che Circle sia dietro gli attacchi. "Sono dietro ogni singolo tentativo di denigrare Tether", ha affermato. Paolo Ardoino, CTO di Tether, si è spinto oltre, accusando gli alleati di Circle di aver finanziato la campagna diffamatoria.

Circle ha continuato a impegnarsi per una regolamentazione più severa, incontrando frequentemente alti funzionari del Tesoro e del Congresso. In un'udienza del febbraio 2024, un dirigente senior di Circle ha affermato di sperare che il governo degli Stati Uniti stesse indagando sul ruolo di Tether nel favorire "attività maligne"

Il Tesoro ha persino preso in considerazione l'idea di sanzionare Tether, una mossa che lo escluderebbe dal sistema bancario statunitense. Sebbene ciò non sia avvenuto, i legislatori hanno presentato un disegno di legge nell'aprile 2024 che vieterebbe le stablecoin non regolamentate. "Sceglierei Circle invece di Tether", ha dichiarato una volta la senatrice pro-crypto Cynthia Lummis.

La sopravvivenza di Tether dipende dall'amministrazione Trump

Nonostante la crescente pressione, Tether non intende arrendersi senza combattere e Devasini ha un alleato importante alla Casa Bianca: il Segretario al Commercio Howard Lutnick.

Lutnick, figura di lunga data di Wall Street, è stato confermato Segretario al Commercio a febbraio. In precedenza, la sua società, Cantor Fitzgerald, deteneva gran parte delle riserve di Tether.

Nell'aprile 2024, Cantor investì direttamente nella holding di Tether, un accordo negoziato personalmente da Lutnick. Dopo aver incontrato Devasini a Lugano, Lutnick avrebbe promesso di opporsi a qualsiasi proposta di legge che potesse danneggiare Tether.

Anche Trump si è schierato a favore delle criptovalute, emanando un ordine esecutivo all'inizio del 2025 per promuovere "stablecoin legali e legittime basate sul dollaro in tutto il mondo". L'ordine ha anche creato un gruppo di lavorodentsulle criptovalute, di cui fa parte Lutnick, per esaminare le normative potenzialmente dannose.

Ma nonostante il supporto dell'amministrazione Trump, Tether sta perdendo terreno. La crescita dell'azienda ha subito un rallentamento a metà dicembre 2024, soprattutto dopo che Coinbase e altri exchange hanno rimosso Tether dalla quotazione nell'UE.

Nel frattempo, Circle si sta espandendo molto rapidamente e l'offerta totale di USDC è finalmente tornata ai livelli precedenti al crollo della Silicon Valley Bank all'inizio di febbraio 2025.

Allaire ha continuato a rafforzare i legami di Circle con la finanza tradizionale, poiché l'azienda si è appena trasferita in una nuova sede centrale presso il World Trade Center.

Nel frattempo, Devasini rimane a Lugano, evitando di recarsi negli Stati Uniti. A porte chiuse, avrebbe chiesto ai suoi collaboratori informazioni sul caso di estradizione di Kim Dotcom, preoccupato di poter affrontare simili problemi legali.