Tether vs. Circle: Una lotta per la sopravvivenza nella regolamentazione crypto

Giancarlo Devasini, il miliardario dietro Tether, è in una guerra per la sopravvivenza. Dalla sua casa tranquilla a Lugano, in Svizzera, osserva la sua azienda — il più grande emittente di stablecoin nelle crypto — affrontare minacce regolatorie, attacchi politici e un assalto su larga scala da parte di un concorrente aziendale, Jeremy Allaire, CEO di Circle.

Questa non è solo una battaglia commerciale: si tratta di chi controlla il futuro di un settore da 3 trilioni di dollari. In un'intervista con il Wall Street Journal di lunedì, Devasini ha dichiarato di credere che Allaire stia attivamente lavorando per distruggere la sua azienda.

Secondo il rapporto, il proprietario di Tether ha accusato Circle di fare lobbying segreto con i politici per bandire i token di Tether, che sono emessi offshore e utilizzati in quattro transazioni crypto su cinque.

USD Coin (USDC) di Circle è la seconda stablecoin più grande, ma se Allaire ottiene ciò che vuole, diventerebbe dominante in poco tempo.

I regolatori intensificano la pressione su Tether

Circle ha passato anni a spingere per leggi più severe sulle stablecoin, sapendo che Tether opera al di fuori della giurisdizione degli Stati Uniti. Allaire ha testimoniato più volte davanti al Congresso, avvertendo i legislatori sui rischi dei dollari digitali non regolamentati.

Un alto dirigente di Circle ha detto ai legislatori che i token di Tether sono stati utilizzati per il finanziamento del terrorismo, una affermazione che ha messo sotto maggiore pressione i dipartimenti di Giustizia e del Tesoro per indagare. "Vogliamo assicurarci che USDC sia il dollaro digitale preferito", ha detto Allaire in un'intervista lo scorso anno.

Tether, d'altra parte, ha guadagnato 13 miliardi di dollari di profitto lo scorso anno, più del doppio degli utili di BlackRock. L'azienda guadagna denaro detenendo titoli di stato statunitensi, utilizzandoli per garantire ogni token emesso 1-a-1 con il dollaro.

Nonostante i profitti, i critici sostengono che Tether sia una scatola nera finanziaria. L'azienda ha iniziato a rilasciare dichiarazioni finanziarie solo dopo essere stata costretta dai regolatori di New York, e i suoi rapporti rimangono molto meno trasparenti di quelli di Circle.

A differenza di USDC, che detiene la maggior parte delle sue riserve in istituzioni regolamentate come Bank of New York Mellon, Tether ha attività in Bitcoin, prestiti commerciali, oro e altri investimenti. Questo, unito al suo status offshore, l'ha resa il bersaglio principale per i regolatori.

Circle ottiene il sostegno di legislatori e banche

La strategia di Allaire è stata costruire relazioni con il governo degli Stati Uniti e il settore finanziario, dipingendo Tether come un rischio per la sicurezza nazionale. E indovinate un po'? Sta funzionando.

Nel dicembre 2023, l'Unione Europea ha implementato un divieto sulle stablecoin offshore, una decisione che ovviamente ha colpito direttamente Tether.

Nell'aprile 2024, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha accusato Tether di essere utilizzato per finanziare la macchina da guerra della Russia. Pochi mesi dopo, dei cartelloni pubblicitari a Washington D.C. e a Times Square sono apparsi con lo slogan "Tethered to Corruption" (Ancorato alla Corruzione), parte di una campagna che etichetta l'azienda come la prossima FTX.

Devasini crede che Circle sia dietro agli attacchi. "Sono dietro a ogni singolo tentativo di denigrare Tether", ha detto. Paolo Ardoino, CTO di Tether, è andato oltre, accusando gli alleati di Circle di finanziare la campagna di diffamazione.

Circle ha continuato la sua spinta per regolamentazioni più strette, incontrando frequentemente funzionari di alto rango nel Tesoro e nel Congresso. A un'audizione del febbraio 2024, un alto dirigente di Circle ha dichiarato di sperare che il governo degli Stati Uniti stesse indagando sul ruolo di Tether nell'abilitare "attività maligne."

Il Tesoro ha persino preso in considerazione la sanzionatura di Tether, una mossa che l'avrebbe esclusa dal sistema bancario degli Stati Uniti. Sebbene ciò non sia accaduto, i legislatori hanno introdotto un disegno di legge nell'aprile 2024 che bandirebbe le stablecoin non regolamentate. "Sceglierei Circle su Tether", ha detto una volta la senatrice Cynthia Lummis, favorevole alle crypto.

La sopravvivenza di Tether dipende dall'amministrazione Trump

Nonostante la crescente pressione, Tether non si arrenderà senza combattere, e Devasini ha un importante alleato alla Casa Bianca — il Segretario al Commercio Howard Lutnick.

Lutnick, una figura di lunga data di Wall Street, è stato confermato come Segretario al Commercio a febbraio. Prima di allora, la sua società Cantor Fitzgerald deteneva gran parte delle riserve di Tether.

Nell'aprile 2024, Cantor ha investito direttamente nella società holding di Tether, un accordo negoziato personalmente da Lutnick. Dopo aver incontrato Devasini a Lugano, Lutnick avrebbe promesso di combattere contro qualsiasi disegno di legge che potesse danneggiare Tether.

Trump si è anche schierato a favore delle crypto, emanando un ordine esecutivo all'inizio del 2025 per promuovere "stablecoin legali e legittime garantite dal dollaro in tutto il mondo." L'ordine ha anche creato un gruppo di lavoro presidenziale sulle crypto, che include Lutnick, per rivedere le regolamentazioni potenzialmente dannose.

Ma anche con il sostegno dell'amministrazione Trump, Tether sta perdendo terreno. La crescita dell'azienda ha rallentato a metà dicembre 2024, soprattutto dopo che Coinbase e altri exchange hanno delistato Tether nell'UE.

Nel frattempo, Circle si sta espandendo così rapidamente, e l'offerta totale di USDC si è finalmente ripresa ai livelli precedenti al crollo di Silicon Valley Bank all'inizio di febbraio 2025.

Allaire ha continuato a rafforzare i legami di Circle con la finanza tradizionale, poiché l'azienda si è appena trasferita in una nuova sede al World Trade Center.

Nel frattempo, Devasini rimane a Lugano, evitando di viaggiare negli Stati Uniti. Dietro le quinte, avrebbe chiesto ai suoi associati informazioni sul caso di estradizione di Kim Dotcom, preoccupato di poter affrontare problemi legali simili.