تيثر مقابل سيركل: معركة بقاء في تنظيم العملات المشفرة

جيانكارلو ديفاسيني، الملياردير وراء تيثر، يخوض حرباً من أجل البقاء. من منزله الهادئ في لوجانو، سويسرا، يراقب كيف تواجه شركته، أكبر مُصدر للعملات المستقرة في عالم العملات المشفرة، تهديدات تنظيمية، وهجمات سياسية، وهجوماً شاملاً من منافسها المؤسسي، جيريمي أليير، الرئيس التنفيذي لشركة سيركل.

هذه ليست مجرد معركة تجارية، بل تتعلق بمن يتحكم في مستقبل صناعة تبلغ قيمتها 3 تريليون دولار. في مقابلة مع صحيفة وول ستريت جورنال يوم الاثنين، قال ديفاسيني إنه يعتقد أن أليير يعمل بنشاط على تدمير شركته.

وفقاً لـ تقريروقد اتهم مالك تيثر، سيركل، بالتلويح السري للسياسيين لحظر رموز تيثر، التي تُصدر خارج الولايات المتحدة وتُستخدم في أربعة من كل خمسة معاملات للعملات المشفرة.

يُعد الدولار الأمريكي الرقمي (USDC) من سيركل ثاني أكبر عملة مستقرة، ولكن إذا سار أليير على ما يريد، فسيصبح المهيمن في وقت قصير.

المشرفون التنظيميون يشددون الضغط على تيثر

قضت سيركل سنوات تدفع من أجل قوانين أكثر صرامة بشأن العملات المستقرة، مدركةً أن تيثر تعمل خارج الولاية القضائية للولايات المتحدة. وقد شهد أليير أمام الكونغرس عدة مرات، محذراً المشرعين من مخاطر الدولارات الرقمية غير المنظمة.

وقال مسؤول كبير في سيركل للمشرعين إن رموز تيثر استُخدمت في تمويل الإرهاب، وهو ادعاء زاد الضغط على وزارة العدل ووزارة الخزانة للتحقيق. وقال أليير في مقابلة العام الماضي: "نريد التأكد من أن USDC هو الدولار الرقمي المفضل".

من ناحية أخرى، حققت تيثر أرباحاً بقيمة 13 مليار دولار العام الماضي، أكثر من ضعف أرباح شركة بلاكروك. تحصل الشركة على أموالها من خلال الاحتفاظ بالسندات الخزانة الأمريكية، واستخدامها لدعم كل رمز تصدره بنسبة 1:1 مقابل الدولار.

وعلى الرغم من الأرباح، يجادل النقاد بأن تيثر عبارة عن صندوق أسود مالي. بدأت الشركة فقط في إصدار البيانات المالية بعد إجبارها من قبل مشرفي نيويورك، ولا تزال تقاريرها أقل شفافية بكثير من تقارير سيركل.

على عكس USDC، الذي يحتفظ بمعظم احتياطياته في مؤسسات منظمة مثل بنك نيويورك ميلون، تمتلك تيثر أصولاً في البيتكوين، والقروض التجارية، والذهب، واستثمارات أخرى. وهذا، بالإضافة إلى وضعها خارج الولايات المتحدة، جعلها هدفاً رئيسياً للمشرفين التنظيميين.

سيركل تحظى بدعم المشرعين والبنوك

كانت استراتيجية أليير هي بناء علاقات مع الحكومة الأمريكية والقطاع المالي، بينما يصور تيثر على أنها خطر على الأمن القومي. وتوقعوا ماذا؟ إنها تعمل.

في ديسمبر 2023، نفذت الاتحاد الأوروبي حظراً على العملات المستقرة الخارجة عن الولاية القضائية، وهو قرار ضرب تيثر بالطبع بشكل مباشر.

في أبريل 2024، اتهمت وزارة الخزانة الأمريكية تيثر باستخدامها لتمويل آلة الحرب الروسية. وبعد بضعة أشهر، ظهرت لافتات إعلانية في واشنطن العاصمة وميدان تايمز بصيغة "متصلة بالفساد"، كجزء من حملة تصف الشركة بأنها FTX القادمة.

يعتقد ديفاسيني أن سيركل تقف وراء الهجمات. وقال: "هم وراء كل محاولة لتشويه سمعة تيثر". وذهب باولو أردوينو، كبير مسؤولي التكنولوجيا في تيثر، إلى أبعد من ذلك، متهمًا حلفاء سيركل بتمويل حملة التشويه.

واصلت سيركل دفعها من أجل تشديد اللوائح، واجتمعت بشكل متكرر مع مسؤولين رفيعي المستوى في الخزانة والكونغرس. في جلسة استماع في فبراير 2024، قالت مسؤولة كبيرة في سيركل إنها تأمل أن تكون الحكومة الأمريكية تحقق في دور تيثر في تمكين "الأنشطة الخبيثة".

حتى أن الخزانة فكرت في فرض عقوبات على تيثر، وهو إجراء سيغلقها خارج النظام المصرفي الأمريكي. وبينما لم يحدث ذلك، قدم المشرعون مشروع قانون في أبريل 2024 لحظر العملات المستقرة غير المنظمة. وقال السيناتور المؤيد للعملات المشفرة سينثيا لوميس مرة واحدة: "سأختار سيركل على تيثر".

بقاء تيثر يعتمد على إدارة ترامب

وعلى الرغم من الضغط المتزايد، فإن تيثر لن تنهار دون قتال، ولدى ديفاسيني حليف مهم في البيت الأبيض - وزير التجارة هوارد لوتنيك.

لوتنيك، وهو شخصية طويلة الأمد في وول ستريت، تم تأكيد تعيينه كوزير للتجارة في فبراير. وقبل ذلك، كانت شركته كانتور فيتزجيرالد تحتفظ بمعظم احتياطيات تيثر.

في أبريل 2024، استثمرت كانتور بشكل مباشر في شركة holding الخاصة بتيثر، وهي صفقة تفاوض عليها لوتنيك شخصياً. وبعد اجتماعه مع ديفاسيني في لوجانو، زعم أن لوتنيك وعد بمقاومة أي مشاريع قوانين قد تضر بتيثر.

كما تحول ترامب إلى موقف مؤيد للعملات المشفرة، صادراً عن أمر تنفيذي في أوائل عام 2025 لتعزيز "العملات المستقرة المدعومة بالدولار والقانونية والشرعية في جميع أنحاء العالم". أنشأ الأمر أيضاً مجموعة عمل رئاسية للعملات المشفرة، التي تضم لوتنيك، لمراجعة اللوائح التي قد تكون ضارة.

ولكن حتى مع دعم إدارة ترامب، تفقد تيثر أرضيتها. تباطأ نمو الشركة في منتصف ديسمبر 2024، خاصة بعد أن قامت كوينبيس وتبادلات أخرى بحذف تيثر في الاتحاد الأوروبي.

في الوقت نفسه، تتوسع سيركل بسرعة كبيرة، وتعافت المعروض الإجمالي لـ USDC أخيراً إلى مستويات ما قبل انهيار بنك سيلكون فالي في أوائل فبراير 2025.

واصل أليير تعزيز روابط سيركل مع التمويل التقليدي، حيث انتقلت الشركة للتو إلى مقر جديد في مركز التجارة العالمي.

في الوقت نفسه، يبقى ديفاسيني في لوجانو، متجنباً السفر إلى الولايات المتحدة. وخلف الأبواب المغلقة، reportedly طلب من مساعديه معلومات حول قضية تسليم كيم دوتكوم، قلقاً من أنه قد يواجه مشاكل قانونية مماثلة.