Tether vs. Circle: Uma luta pela sobrevivência na regulamentação de criptomoedas

Giancarlo Devasini, o bilionário por trás da Tether, está em uma guerra pela sobrevivência. De sua casa tranquila em Lugano, na Suíça, ele observa enquanto sua empresa — a maior emissora de stablecoins em criptomoedas — enfrenta ameaças regulatórias, ataques políticos e um ataque em larga escala de um rival corporativo, Jeremy Allaire, CEO da Circle.

Isso não é apenas uma disputa comercial — trata-se de quem controla o futuro de uma indústria de US$ 3 trilhões. Em uma entrevista ao Wall Street Journal na segunda-feira, Devasini disse acreditar que Allaire está ativamente trabalhando para destruir sua empresa.

De acordo com o relatório, o proprietário da Tether acusou a Circle de fazer lobby secreto com políticos para banir os tokens da Tether, que são emitidos no exterior e usados em quatro de cada cinco transações de criptomoedas.

O USD Coin (USDC) da Circle é a segunda maior stablecoin, mas se Allaire conseguir o que quer, ela se tornará a dominante em pouco tempo.

Reguladores intensificam a pressão sobre a Tether

A Circle passou anos pressionando por leis mais rigorosas sobre stablecoins, sabendo que a Tether opera fora da jurisdição dos EUA. Allaire já testemunhou perante o Congresso várias vezes, alertando os legisladores sobre os riscos dos dólares digitais não regulamentados.

Um alto funcionário da Circle disse aos legisladores que os tokens da Tether foram usados no financiamento do terrorismo, uma alegação que aumentou a pressão sobre os departamentos de Justiça e do Tesouro para investigar. “Queremos garantir que o USDC seja o dólar digital preferido”, disse Allaire em uma entrevista no ano passado.

Por outro lado, a Tether obteve um lucro de US$ 13 bilhões no ano passado, mais do que o dobro dos lucros da BlackRock. A empresa ganha dinheiro mantendo títulos do Tesouro dos EUA, usando-os para lastrear cada token emitido em uma proporção de 1 para 1 com o dólar.

Apesar dos lucros, os críticos argumentam que a Tether é uma caixa preta financeira. A empresa só começou a divulgar demonstrações financeiras após ser forçada pelos reguladores de Nova York, e seus relatórios permanecem muito menos transparentes do que os da Circle.

Ao contrário do USDC, que mantém a maioria de suas reservas em instituições regulamentadas como o Bank of New York Mellon, a Tether tem ativos em Bitcoin, empréstimos comerciais, ouro e outros investimentos. Isso, somado ao seu status no exterior, a tornou o alvo principal dos reguladores.

Circle ganha apoio de legisladores e bancos

A estratégia de Allaire tem sido construir relacionamentos com o governo dos EUA e o setor financeiro, enquanto pinta a Tether como um risco à segurança nacional. E adivinhe? Está funcionando.

Em dezembro de 2023, a União Europeia implementou uma proibição de stablecoins offshore, uma decisão que, é claro, atingiu diretamente a Tether.

Em abril de 2024, o Departamento do Tesouro dos EUA acusou a Tether de ser usada para financiar a máquina de guerra da Rússia. Poucos meses depois, outdoors em Washington D.C. e Times Square apareceram com o slogan “Tethered to Corruption” (Atados à Corrupção), parte de uma campanha que rotulava a empresa como a próxima FTX.

Devasini acredita que a Circle está por trás dos ataques. “Eles estão por trás de cada única tentativa de difamar a Tether”, disse ele. Paolo Ardoino, CTO da Tether, foi além, acusando os aliados da Circle de financiar a campanha de difamação.

A Circle continuou sua pressão por regulamentações mais rigorosas, reunindo-se frequentemente com altos funcionários do Tesouro e do Congresso. Em uma audiência em fevereiro de 2024, uma executiva sênior da Circle disse esperar que o governo dos EUA estivesse investigando o papel da Tether em permitir “atividades maliciosas.”

O Tesouro até considerou sancionar a Tether, uma medida que a bloquearia do sistema bancário dos EUA. Embora isso não tenha acontecido, legisladores apresentaram um projeto de lei em abril de 2024 que proibiria stablecoins não regulamentadas. “Eu escolheria a Circle em vez da Tether”, disse uma vez a senadora pró-cripto Cynthia Lummis.

A sobrevivência da Tether depende da administração Trump

Apesar da crescente pressão, a Tether não vai cair sem lutar, e Devasini tem um aliado importante na Casa Branca — o Secretário de Comércio Howard Lutnick.

Lutnick, uma figura de longa data na Wall Street, foi confirmado como Secretário de Comércio em fevereiro. Antes disso, sua empresa Cantor Fitzgerald detinha grande parte das reservas da Tether.

Em abril de 2024, a Cantor investiu diretamente na holding da Tether, um acordo negociado pessoalmente por Lutnick. Após se reunir com Devasini em Lugano, Lutnick supostamente prometeu lutar contra qualquer projeto de lei que pudesse prejudicar a Tether.

Trump também se tornou pró-cripto, emitindo uma ordem executiva no início de 2025 para promover “stablecoins lastreadas em dólares, lícitas e legítimas em todo o mundo.” A ordem também criou um grupo de trabalho presidencial sobre criptomoedas, que inclui Lutnick, para revisar regulamentações potencialmente prejudiciais.

Mas mesmo com o apoio da administração Trump, a Tether está perdendo terreno. O crescimento da empresa desacelerou em meados de dezembro de 2024, especialmente após a Coinbase e outras exchanges listarem a Tether na UE.

Enquanto isso, a Circle está se expandindo tão rapidamente que a oferta total do USDC finalmente se recuperou para os níveis anteriores ao colapso do Silicon Valley Bank no início de fevereiro de 2025.

Allaire continuou a fortalecer os laços da Circle com as finanças tradicionais, já que a empresa acabou de se mudar para uma nova sede no World Trade Center.

Enquanto isso, Devasini permanece em Lugano, evitando viagens aos EUA. Nos bastidores, ele supostamente pediu a associados informações sobre o caso de extradição de Kim Dotcom, preocupado com a possibilidade de enfrentar problemas legais semelhantes.