I regolatori dei titoli criticano la difesa di Coinbase contro la SEC: 'Le criptovalute non sono speciali'

Un organismo che rappresenta i regolatori dei titoli statali in Nord America ha sfidato le argomentazioni presentate dallo scambio di criptovalute Coinbase nella sua difesa contro la SEC. La North American Securities Administrators Association (NASAA) ha sostenuto che le attività digitali non dovrebbero essere considerate “in qualche modo speciali” e che le azioni intraprese contro Coinbase non dovrebbero essere considerate “nuove o straordinarie.” 

In un deposito presentato presso il Tribunale Distrettuale degli Stati Uniti per il Distretto Meridionale di New York a sostegno della Commissione per gli Scambi e le Valute degli Stati Uniti (SEC), la NASAA ha affermato che non c'è bisogno che le attività digitali siano trattate in modo diverso quando si applicano le leggi sui titoli.

I regolatori si oppongono al trattamento speciale delle criptovalute

A giugno, la SEC ha intentato una causa contro Coinbase, sostenendo che lo scambio di criptovalute quotato in borsa avesse violato le leggi federali sui titoli. Coinbase ha replicato sostenendo che le attività digitali e i servizi offerti non soddisfacevano i criteri per essere considerati titoli e che la SEC stava oltrepassando i propri limiti. Tuttavia, Vincente Martinez, avvocato generale della NASAA, ha sostenuto che la posizione della SEC non è senza precedenti né straordinaria.

L'agenzia ha affermato che la SEC non è tenuta a ottenere un'autorizzazione congressuale esplicita prima di applicare leggi consolidate alle attività digitali. Un aspetto cruciale della causa dovrebbe dipendere dall'interpretazione del giudice del test di Howey, che determina cosa qualifica come contratto di investimento. Coinbase ha sostenuto che le attività digitali non soddisfano i criteri di questo test.

Martinez ha sostenuto che il test di Howey è stato concepito per essere abbastanza adattabile da includere vari progressi tecnologici nei mercati dei titoli, inclusi i titoli negoziati su blockchain, un argomento che si allinea con dichiarazioni precedenti della SEC.

Ha sottolineato che la Corte dovrebbe respingere il tentativo di Coinbase di restringere e applicare erroneamente il quadro giuridico consolidato per evitare di essere soggetta agli stessi obblighi normativi di tutti gli altri partecipanti ai mercati dei titoli della Nazione. Inoltre, ha aggiunto che la Corte dovrebbe rifiutarsi di trattare le attività digitali come in qualche modo speciali.

Martinez dice che l'impatto delle criptovalute è sopravvalutato

Martinez ha anche criticato l'argomento di Coinbase che invocava la “dottrina delle questioni principali”, sostenendo che le agenzie esecutive come la SEC richiedono l'approvazione del Congresso per questioni di grande rilevanza politica o economica. Ha notato che la caratterizzazione di Coinbase dell'“industria delle attività digitali” come una parte significativa dell'economia americana era dubbia.

Martinez ha sostenuto che le attività digitali non potevano ragionevolmente essere considerate una componente sostanziale dell'economia americana, data la mancanza di utilità economica pratica o di adozione diffusa per la maggior parte delle attività digitali, a parte scopi speculativi. Ha sottolineato che, con pochissime eccezioni, le attività digitali non sono ampiamente accettate per pagare beni o servizi, né possono essere utilizzate per soddisfare obblighi verso il governo, come tasse o imposte.

Ha ulteriormente dichiarato che le attività digitali non sono economicamente utili come classe di attività. Ha aggiunto che Coinbase sopravvaluta la dimensione e l'importanza di questa “industria”, in particolare la parte sotto la supervisione dei regolatori dei titoli.

La presentazione della NASAA si allinea con la posizione della SEC nell'esortare il giudice a respingere il tentativo di Coinbase di archiviare la causa della SEC. La NASAA comprende 68 membri, inclusi i regolatori dei titoli di tutti i 50 stati degli Stati Uniti e i regolatori dei titoli in Canada, Messico e in diversi territori degli Stati Uniti. Martinez ha sottolineato che la NASAA e i suoi membri hanno un interesse sostanziale in questo caso.

L'argomento della SEC nel caso Coinbase

La SEC ha recentemente dichiarato la sua opinione secondo cui le criptovalute non hanno un “valore intrinseco o inerente” come parte della sua causa contro Coinbase. Questa posizione ha suscitato scetticismo sia da parte di Coinbase che da parte degli osservatori nel settore delle criptovalute.

In risposta a una mozione depositata da Coinbase per archiviare la causa della SEC durante l'estate, la SEC ha esortato un giudice a respingere l'affermazione di Coinbase secondo cui il trading di criptovalute non costituisce un contratto di investimento tra le parti. La SEC ha dichiarato che se le cripto-attività incorporano un qualche valore sottostante, tale valore viene accesso tramite il token digitale. Ha sostenuto che il token stesso non ha alcun valore intrinseco; invece, il suo valore deriva dal suo valore sottostante, che, nel caso delle cripto-attività in esame, è il contratto di investimento.

Paul Grewal, Chief Legal Officer di Coinbase, ha liquidato gli argomenti della SEC, definendoli una ripetizione della loro posizione di lunga data. Grewal ha affermato che, secondo la logica della SEC, tutto, dalle carte Pokémon ai francobolli ai braccialetti Swiftie, potrebbe essere considerato un titolo. Ha sottolineato che la legge non supporta questa interpretazione, né dovrebbe farlo, come evidenziato dal rappresentante di New York Rep. Ritchie Torres la scorsa settimana.