- Una crescita sei volte in un anno ha spinto i depositi RWA all'interno del DeFi oltre i 3,98 miliardi.
- La maggior parte delle attività tokenizzate non raggiunge mai una pool di prestito, mantenendo l'utilizzo del settore vicino all'11,5%.
- Dove il deployment è più elevato, il credito privato e la riassicurazione stanno svolgendo il lavoro.
Gli Asset del Mondo Reale attivamente deployati all'interno dei protocolli DeFi sono sull'orlo di raggiungere i 4 miliardi di dollari. Al 18 agosto, DefiLlama mostra che questo numero è a 3,98 miliardi di dollari. Lo stesso numero era di 650,88 milioni di dollari solo un anno fa e di circa 12 milioni di dollari tre anni fa. Questo rappresenta un aumento di 6 volte in dodici mesi e uno sbalorditivo oltre 300 volte in tre anni.
Fonte: DefiLlama
Ciò che rende questo numero utile è in realtà ciò che esclude. DefiLlama conta qui un asset tokenizzato solo quando viene messo in uso on-chain. La garanzia depositata in un mercato di prestito qualifica. Lo fa anche la liquidità in un pool DEX o un deposito bloccato in una vault. Mentre i token in un portafoglio che stanno semplicemente guadagnando rendimento del fondo non lo fanno.
L'emissione totalmente tokenizzata in tutto il settore è di 34,55 miliardi di dollari. Facendo i calcoli, questo equivale a circa l'11,5% dell'intero spazio RWA (Real World Assets) messo a lavoro on-chain.
I Treasury tokenizzati guidano l'emissione e poi restano fermi
Il BUIDL di BlackRock ha un'emissione di 2,74 miliardi di dollari e circa 18 milioni di dollari di questo importo risultano attivi in DeFi. Si tratta di un tasso di utilizzo dello 0,66% ad oggi. Nel frattempo, il prodotto BENJI di Franklin Templeton ha un tasso di utilizzo pari a zero. Tra questi due prodotti, vi è ben oltre 3 miliardi di dollari di esposizione al mercato monetario tokenizzato che non tocca effettivamente nessuna pool di prestito.
La struttura di questi fondi spiega perché le percentuali di utilizzo on-chain siano basse. Questi fondi sono stati creati per la gestione della cassa istituzionale, con trasferimenti in whitelist per acquirenti che desiderano il rendimento dei Treasury bill piuttosto che qualsiasi forma di potere di prestito. La tokenizzazione ha essenzialmente garantito loro un regolamento molto più rapido, ma non li ha trasformati in collaterale.
Il credito privato e il riassicurazione sono dove il collaterale si muove realmente
Il credito privato rappresenta 2,13 miliardi dei 3,98 miliardi totali attivi, più della metà da solo. I bond contribuiscono per 799,88 milioni e il riassicurazione per altri 406,45 milioni.
Il fondo Anemoy AAA CLO di Janus Henderson opera con un utilizzo del 97,53% su 421,88 milioni. Il reUSD di Re Protocol si attesta al 97,03% su 184,67 milioni. Il syrupUSDT di Maple è al 91%. Syrup USDG guida la classifica generale con un utilizzo del 153,37% su 181,32 milioni di TVL DeFi, il che indica che lo stesso token viene conteggiato su più piattaforme mentre viene prestato, preso in prestito e ri depositato.
Questi sono asset che i prestatori DeFi valuteranno e accetteranno. Un fondo CLO con un rating creditizio definito e un token di riassicurazione con un flusso di rendimento si inseriscono nei framework di collaterale esistenti in un modo in cui un fondo Treasury in whitelist non può fare.
Più in basso nella lista, le categorie più piccole sembrano sperimentali piuttosto che strutturali. I metalli preziosi detengono 311,96 milioni di TVL attivo, le azioni pubbliche 150,5 milioni e gli indici azionari 31,95 milioni. Il petrolio registra 1,42 milioni. Il gas naturale si attesta a 315.
L'utilizzo è il numero da osservare mentre l'emissione scala
Le notizie sull'emissione hanno guidato la copertura degli RWA per due anni, e 34,55 miliardi sono una cifra reale. La domanda ora è se i prossimi 34 miliardi si comporteranno come BUIDL o come JAAA.
Se l'emissione raddoppia mentre l'utilizzo si mantiene vicino all'11,5%, la tokenizzazione ha principalmente fornito migliori canali di custodia per le istituzioni che stavano già acquistando Treasury. Se l'utilizzo sale insieme all'emissione, gli RWA diventano collaterale operativo all'interno dei mercati del credito crittografico, e la soglia dei 4 miliardi smette di essere il soffitto che attualmente sembra essere.
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Anush Jafer
Anush è un analista di ricerca crypto e giornalista con quattro anni di esperienza nel settore. Si occupa di stablecoin, analisi on-chain, sviluppi normativi e narrazioni crypto guidate dalla macroeconomia. Ospita inoltre gli stream live e i podcast di Cryptopolitan sul mercato.
