I depositi RWA DeFi si avvicinano ai 4 miliardi di dollari dopo una crescita di 6 volte in un anno
- Una crescita di sei volte in un anno ha spinto i depositi RWA all'interno DeFi oltre i 3,98 miliardi di dollari.
- La maggior parte degli asset tokenizzati non raggiunge mai un pool di prestito, il che mantiene l'utilizzo del settore intorno all'11,5%.
- Nelle aree con il maggior utilizzo di strumenti finanziari, il lavoro è svolto principalmente dal credito privato e dalla riassicurazione.
Gli asset del mondo reale attivamente investiti nei DeFi sono sul punto di raggiungere i 4 miliardi di dollari. Al 18 agosto, DefiLlama indicava una cifra di 3,98 miliardi di dollari. Lo stesso importo si attestava a 650,88 milioni di dollari solo un anno fa e a circa 12 milioni di dollari tre anni fa. Si tratta di un aumento di 6 volte in dodici mesi e di oltre 300 volte in tre anni.
Fonte: DefiLlama
Ciò che rende utile questo dato è in realtà ciò che esclude. DefiLlama considera un asset tokenizzato solo quando viene utilizzato on-chain. Le garanzie depositate in un mercato di prestiti sono valide, così come la liquidità in un pool DEX o un deposito bloccato in un vault. I token in un wallet che generano semplicemente interessi non sono invece inclusi.
L'emissione totale di token nel settore ammonta a 34,55 miliardi di dollari. Facendo due calcoli, ciò equivale a circa l'11,5% dello spazio RWA totale impiegato sulla blockchain.
I titoli di Stato tokenizzati guidano l'emissione e poi restano inattivi
Il prodotto BUIDL di BlackRock ha emesso token per un valore di 2,74 miliardi di dollari, di cui circa 18 milioni sono investiti in DeFi. Ciò corrisponde a un tasso di utilizzo dello 0,66% ad oggi. Il prodotto BENJI di Franklin Templeton, invece, ha un tasso di utilizzo pari a zero. Tra questi due prodotti, si registra un'esposizione al mercato monetario tokenizzato di oltre 3 miliardi di dollari che non viene mai effettivamente utilizzata per i prestiti.
La struttura di questi fondi spiega perché le percentuali di utilizzo on-chain siano basse. Questi fondi sono stati creati per la gestione cash istituzionale con trasferimenti autorizzati, con acquirenti interessati al rendimento dei titoli di Stato piuttosto che a una qualche forma di potere di indebitamento. La tokenizzazione ha sostanzialmente velocizzato notevolmente i pagamenti, ma non li ha trasformati in garanzia.
Il credito privato e la riassicurazione sono i settori in cui le garanzie si spostano effettivamente
Il credito privato rappresenta 2,13 miliardi di dollari dei 3,98 miliardi di dollari totali attivi, ovvero più della metà. Le obbligazioni contribuiscono con 799,88 milioni di dollari e la riassicurazione con altri 406,45 milioni di dollari.
Il fondo Anemoy AAA CLO di Janus Henderson ha un tasso di utilizzo del 97,53% su 421,88 milioni di dollari. Il reUSD di Re Protocol si attesta al 97,03% su 184,67 milioni di dollari. Lo syrupUSDT di Maple è al 91%. Syrup USDG domina la classifica con un tasso di utilizzo del 153,37% su 181,32 milioni di dollari di TVL DeFi , il che indica che lo stesso token viene conteggiato su più piattaforme in quanto prestato, preso in prestito e ridepositato.
Si tratta di asset che i prestatori DeFi prezzeranno e accetteranno. Un fondo CLO con un rating di credito defie un token di riassicurazione con un flusso di rendimento si integrano entrambi nei framework di garanzia esistenti in un modo che un fondo di tesoreria inserito in una lista bianca non fa.
Più in basso nella lista, le categorie minori sembrano più sperimentali che strutturali. I metalli preziosi detengono 311,96 milioni di dollari di TVL attivo, le azioni quotate 150,5 milioni di dollari e gli indici azionari 31,95 milioni di dollari. Il petrolio si attesta a 1,42 milioni di dollari. Il gas naturale si ferma a 315 milioni di dollari.
L'utilizzo è il dato da tenere d'occhio mentre l'emissione aumenta
Le notizie sulle emissioni obbligazionarie hanno dominato la copertura mediatica degli RWA per due anni, e 34,55 miliardi di dollari è una cifra reale. La domanda ora è se i prossimi 34 miliardi di dollari si comporteranno come BUIDL o come JAAA.
Se l'emissione raddoppia mentre l'utilizzo si mantiene intorno all'11,5%, la tokenizzazione ha fornito principalmente migliori canali di custodia per le istituzioni che già acquistavano titoli di Stato. Se l'utilizzo aumenta di pari passo con l'emissione, gli RWA (Restricted Weighted Assets) si trasformano in garanzie operative nei mercati del credito crittografico e la soglia dei 4 miliardi di dollari smette di essere il limite massimo che attualmente sembra rappresentare.
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Anush Jafer
Anush è un analista e giornalista specializzato in criptovalute con quattro anni di esperienza nel settore. Si occupa di stablecoin, analisi on-chain, sviluppi normativi e dinamiche macroeconomiche legate al mondo delle criptovalute. È anche conduttore dei live streaming e dei podcast di Cryptopolitandedicati al mercato.
