RWA(실질자산가치) DeFi 예치금, 1년 만에 6배 증가해 40억 달러 육박

내에 활발하게 투자된 실물 자산 규모 DeFi 가 40억 달러에 육박하고 있습니다. 8월 18일 기준, DefiLlama에 따르면 이 수치는 39억 8천만 달러에 달합니다. 불과 1년 전만 해도 이 수치는 6억 5천88만 달러였고, 3년 전에는 약 1천2백만 달러였습니다. 1년 만에 6배, 3년 만에 300배 이상 급증한 놀라운 수치입니다. 

출처: Defi라마

이 수치가 유용한 이유는 실제로 무엇을 제외하는지에 있습니다. DefiLlama는 토큰화된 자산이 온체인에서 사용될 때만 이를 계산합니다. 대출 시장에 제공된 담보는 여기에 해당합니다. DEX 풀의 유동성이나 금고에 예치된 자금도 마찬가지입니다. 반면 단순히 펀드 수익을 얻는 지갑의 토큰은 포함되지 않습니다. 

해당 부문 전체의 토큰화된 총 발행액은 345억 5천만 달러입니다. 이를 계산해 보면 전체 RWA(실질적 자산 가치)의 약 11.5%가 온체인에서 활용되고 있는 셈입니다. 

토큰화된 국채는 발행을 주도한 후 정체됩니다 

블랙록의 BUIDL은 27억 4천만 달러가 발행되었고, 그중 약 1천 8백만 달러가 DeFi에 사용되고 있습니다. 이는 오늘 기준 0.66%의 활용률에 해당합니다. 한편, 프랭클린 템플턴의ENJ상품은 활용률이 0%입니다. 이 두 상품을 합치면 30억 달러가 넘는 토큰화된 머니마켓 자금이 실제 대출 풀에 전혀 유입되지 않고 있습니다. 

이러한 펀드의 설계 방식은 온체인 활용률이 낮은 이유를 설명해 줍니다. 이 펀드는 기관 cash 관리를 위해 설계되었으며, 화이트리스트에 등록된 이체 방식으로 운영되고, 펀드 보유자는 차입 능력보다는 국채 수익률을 추구합니다. 토큰화는 기본적으로 결제 속도를 크게 향상시켰지만, 펀드 자체를 담보로 전환한 것은 아닙니다. 

사모 대출과 재보험은 담보가 실제로 이동하는 곳입니다

총 활성 자금 39억 8천만 달러 중 사모 대출이 21억 3천만 달러를 차지하며, 이는 절반 이상을 차지합니다. 채권은 7억 9,988만 달러, 재보험은 4억 645만 달러를 차지합니다.

Janus Henderson의 Anemoy AAA CLO 펀드는 4억 2,188만 달러 규모에서 97.53%의 활용률을 기록하고 있습니다. Re Protocol의 reUSD는 1억 8,467만 달러 규모에서 97.03%의 활용률을 보이고 있으며, Maple의 syrupUSDT는 91%를 기록했습니다. Syrup USDG는 1억 8,132만 달러 규모의 DeFi TVL에서 153.37%의 활용률로 전체 순위에서 1위를 차지했는데, 이는 동일한 토큰이 대출, 차용 및 재예치 과정에서 여러 플랫폼에서 집계되고 있음을 나타냅니다.

이러한 자산들은 DeFi 대출자들이 가격을 책정하고 수용할 자산입니다. defi신용 등급을 가진 CLO 펀드와 수익 흐름을 제공하는 재보험 토큰은 화이트리스트에 등록된 국채 펀드와는 달리 기존 담보 체계에 적합합니다.

목록 아래쪽의 소규모 범주들은 구조적인 것보다는 실험적인 성격을 띨 것으로 보입니다. 귀금속은 활성 TVL 기준으로 3억 1196만 달러, 상장 주식은 1억 5050만 달러, 주식 지수는 3195만 달러를 보유하고 있습니다. 석유는 142만 달러, 천연가스는 3억 1500만 달러입니다.

발행량이 증가함에 따라 주목해야 할 수치는 활용률입니다

지난 2년간 위험가중자산(RWA) 관련 소식이 주요 관심사였으며, 345억 5천만 달러는 실질적인 수치입니다. 이제 관건은 향후 발행될 340억 달러가 BUIDL처럼 움직일지, 아니면 JAAA처럼 움직일지입니다.

만약 발행량이 두 배로 증가하는 동안 활용률이 11.5% 수준을 유지한다면, 토큰화는 이미 국채를 매입하고 있던 기관들에게 더 나은 자산 보관 시스템을 제공하는 데 그쳤을 것입니다. 하지만 활용률이 발행량과 함께 증가한다면, 위험가중자산(RWA)은 암호화폐 신용 시장에서 실질적인 담보로 활용될 수 있으며, 현재 보이는 40억 달러라는 상한선은 더 이상 한계로 여겨지지 않을 것입니다.