1年間で6倍の成長後、RWA DeFi預金が4億ドルに迫る

DeFiプロトコル内で積極的に展開されている実世界資産（RWA）は、40億ドルに達する瀬戸際にあります。8月18日現在、DefiLlamaはこの数字が39億8,000万ドルであることを示しています。この同じ数字は、わずか1年前には6億5,088万ドル、3年前には約1,200万ドルでした。これは12ヶ月で6倍、3年で驚くべき300倍以上の成長です。

出典：DefiLlama

この数字が有用である理由は、実際にはそれが除外するものにあります。DefiLlamaは、トークン化されたアセットがオンチェーンで使用されている場合にのみ、それをカウントします。 lending マーケットに投稿された担保は対象となります。DEXプールの流動性や、ボルトにロックされた預金も対象となります。一方、単にファンド利回りを得ているウォレット内のトークンは対象外です。 

セクター全体のトークン化発行総額は345億5,500万ドルに達しています。ここで計算すると、これはオンチェーンで活用されている総RWA（実世界資産）の約11.5%に相当します。 

トークン化国債が発行をリードし、その後静止する 

BlackRockのBUIDLは27億4,000万ドルが発行され、そのうち約1,800万ドルがDeFiで表示されています。今日の利用率は0.66%です。一方、Franklin TempletonのBENJI製品の利用率はゼロです。この2つの製品の間には、実際にレンディングプールに触れることなく、30億ドル以上ものトークン化マネーマーケットへのエクスポージャーが存在します。 

これらのファンドの設計が、オンチェーン利用率が低い理由を説明しています。これらのファンドは、T-ビル（米国短期国債）の利回りを求め、借入能力を求めているのではなく、ホワイトリスト付きの転送を持つ機関向けキャッシュマネジメントのために構築されました。トークン化はより迅速な決済をもたらしましたが、それらを担保に変えたわけではありません。 

プライベートクレジットと再保険こそが、実際に担保が動く場所

プライベートクレジットは、アクティブな総額の39億8,000万ドルのうち21億3,000万ドルを占め、単独で過半数を占めています。債券は7億9,988万ドル、再保険はさらに4億645万ドルを貢献しています。

Janus HendersonのAnemoy AAA CLOファンドは、4億2,188万ドルに対して利用率97.53%で運用されています。Re ProtocolのreUSDは1億8,467万ドルに対して利用率97.03%です。MapleのsyrupUSDTは91%です。Syrup USDGは、DeFi TVL 1億8,132万ドルに対して利用率153.37%で、ランキング表のトップを飾っています。これは、貸出、借入、再預入を通じて複数の取引所で同じトークンがカウントされていることを示しています。

これらは、DeFiの貸し手が価格設定し、受け入れる資産です。定義された格付けを持つCLOファンドと、利回りストリームを持つ再保険トークンは、ホワイトリスト付きの国債ファンドとは異なり、既存の担保フレームワークに適合します。

リストのさらに下では、小規模なカテゴリは構造的というよりは実験的な印象を与えます。貴金属はアクティブなTVLで3億1,196万ドル、公開株式は1億5,050万ドル、株式指数は3,195万ドルです。原油は142万ドル、天然ガスは315ドルです。

発行が拡大する中で注目すべき数字は利用率

発行に関する見出し記事は2年間RWAのカバレッジを牽引しており、345億5,500万ドルという数字は現実的なものです。今問われているのは、次の340億ドルがBUIDLのような振る舞いをするのか、それともJAAAのような振る舞いをするのかという点です。

発行量が2倍になり、利用率が11.5%付近で維持される場合、トークン化は主にすでに国債を購入していた機関にとってのより良い保管レールをもたらしたことになります。利用率が発行量とともに上昇する場合、RWAは暗号信用市場内の運用担保となり、40億ドルという現在の天井が実際に天井であることをやめます。