RWA DeFi 預金が1年間で6倍に成長し、40億ドル近くに達

内で実際に運用されている実体資産の総額 DeFi 40億ドルに迫っている。Defi DefiLlama によると、8月18日時点でこの数字は39億8000万ドルに達している。わずか1年前は6億5088万ドル、3年前は約1200万ドルだったことを考えると、わずか12ヶ月で6倍、3年間で300倍以上という驚異的な増加と言える。 

出典: DefiLlama

この数値が有用なのは、実は除外されているものにある。Defi Llama Defi、トークン化された資産がオンチェーンで利用された場合にのみ、その資産をカウントする。貸付市場に差し入れられた担保は対象となる。DEXプール内の流動性や、金庫に保管された預金も同様だ。一方、単にファンドの利回りを得ているだけのウォレット内のトークンは対象外となる。. 

この分野におけるトークン化発行総額は345億5000万ドルに達しています。計算してみると、これはリスク加重資産（RWA）全体の約11.5%がオンチェーンで活用されていることを意味します。. 

トークン化された米国債が発行を主導し、その後は停滞する 

ブラックロックのBUIDLは27億4000万ドルが発行されており、そのうち約1800万ドルが DeFiに投入されています。これは本日時点での利用率0.66%に相当します。一方、フランクリン・テンプルトンのBENJI商品の利用率はゼロです。つまり、これら2つの商品には、実際に貸付プールに投入されることなく、30億ドル以上ものトークン化されたマネーマーケットへのエクスポージャーが存在することになります。. 

これらのファンドの設計は、オンチェーン利用率が低い理由を説明しています。これらのファンドは、機関投資家の cash 管理を目的として構築されており、ホワイトリストに登録された送金のみが可能で、保有者は借入能力ではなく、米国短期国債の利回りを求めていました。トークン化によって決済速度は大幅に向上しましたが、担保としての役割は果たさなくなりました。. 

担保が実際に移動する場所は、民間の信用取引と再保険である。

運用中の総額39億8000万ドルのうち、民間信用が21億3000万ドルを占め、その半分以上を占めている。債券は7億9988万ドル、再保険は4億645万ドルとなっている。.

Janus HendersonのAnemoy AAA CLOファンドは、4億2188万ドルで97.53%の利用率となっています。Re ProtocolのreUSDは、1億8467万ドルで97.03%です。MapleのsyrupUSDTは91%です。Syrup USDGは、 DeFi TVLの1億8132万ドルで153.37%の利用率でランキング全体のトップに立っています。これは、同じトークンが貸し借りされ、再預け入れられる際に、複数のプラットフォームでカウントされていることを示しています。.

これらは、 DeFi レンダーが価格設定を行い、受け入れる資産です。 defi信用格付けを持つCLOファンドと、利回りストリームを持つ再保険トークンは、ホワイトリストに登録された国債ファンドとは異なり、既存の担保フレームワークに適合します。.

リストのさらに下の方では、小規模なカテゴリーは構造的なものではなく実験的なものに見える。貴金属のアクティブTVLは3億1196万ドル、株式は1億5050万ドル、株式指数は3195万ドル。石油は142万ドル。天然ガスは3億1500万ドル。.

発行規模が拡大するにつれ、利用率が注目すべき指標となる。

過去2年間、発行に関するニュースがリスク加重資産（RWA）の分析を牽引してきたが、345億5000万ドルは紛れもない現実の数字である。問題は、次の340億ドルがBUIDLのような動きをするのか、それともJAAAのような動きをするのかということだ。.

発行額が倍増し、利用率が11.5%前後で推移する場合、トークン化は主に、既に国債を購入していた機関投資家にとって、より優れたカストディ・レールを提供したことになる。発行額とともに利用率が上昇すれば、リスク加重資産（RWA）は暗号資産クレジット市場における有効な担保となり、40億ドルという数字は現状のような上限ではなくなる。.