- 一年内增长六倍，使得 DeFi 中的 RWA 存款超过 39.8 亿美元。.
- 大多数代币化资产从未进入借贷池，这使得该行业的利用率保持在 11.5% 左右。.
- 在部署规模最大的地区，私人信贷和再保险发挥了重要作用。.
中活跃部署的现实世界资产 DeFi 即将达到40亿美元。截至8月18日， DefiLlama 数据显示，这一数字已达39.8亿美元。而就在一年前，这一数字仅为6.5088亿美元，三年前则约为1200万美元。这意味着短短12个月内增长了6倍，三年内更是惊人地增长了300多倍。
来源： DefiLlama
这个数字的价值恰恰在于它排除了哪些内容。Defi Defi只统计链上实际使用的代币化资产。在借贷市场中抵押的资产符合条件，DEX 池中的流动性或保险库中的存款也符合条件。而仅仅在钱包中赚取收益的代币则不符合条件。.
整个行业的代币化发行总额为 345.5 亿美元。由此计算，这相当于 RWA 总量的约 11.5% 用于链上交易。.
代币化国库券引领发行，然后保持静止
贝莱德的 BUIDL 已发行 27.4 亿美元，其中约 1800 万美元出现在 DeFi，截至今日，其利用率为 0.66%。与此同时，富兰克林邓普顿的 BENJI 产品利用率为零。这两个产品加起来，超过 30 亿美元的代币化货币市场敞口从未真正流入借贷池。.
这些基金的设计解释了为什么链上利用率较低。这些基金是为机构 cash 管理而设立的，采用白名单转账方式，持有者看重的是国库券收益，而非任何形式的借贷能力。代币化虽然大大加快了结算速度，但并没有使它们成为抵押品。.
抵押品实际流向的地方是私人信贷和再保险。
在39.8亿美元的活跃总额中，私人信贷占21.3亿美元，超过一半。债券贡献7.9988亿美元，再保险贡献4.0645亿美元。.
Janus Henderson 的 Anemoy AAA CLO 基金使用率达 97.53%，规模达 4.2188 亿美元。Re Protocol 的 reUSD 使用率为 97.03%，规模达 1.8467 亿美元。Maple 的 syrupUSDT 使用率为 91%。Syrup USDG 以 153.37% 的使用率位居 DeFi TVL 排行榜榜首，其总锁定价值 (TVL) 高达 1.8132 亿美元，这表明同一代币在多个交易场所被借出、借入和再存入时都会被计入总锁定价值。.
这些资产是 DeFi 贷款机构会定价和接受的。具有 defi信用评级的CLO基金和具有收益流的再保险代币都符合现有的抵押品框架，而列入白名单的国库基金则不符合。.
在榜单的后几位，较小的类别看起来更像是实验性的而非结构性的。贵金属的活跃总值持仓为3.1196亿美元，上市股票为1.505亿美元，股票指数为3195万美元。石油为142万美元。天然气为3.15亿美元。.
随着发行规模的扩大，利用率是需要关注的关键指标。
过去两年，风险加权资产（RWA）的发行消息一直是市场关注的焦点，而345.5亿美元的规模是真实存在的。现在的问题是，接下来的340亿美元会像BUIDL那样发展，还是会像JAAA那样发展。.
如果发行量翻倍而利用率保持在 11.5% 左右，代币化主要为那些已经购买国债的机构提供了更好的托管机制。如果利用率与发行量同步攀升，RWA 将成为加密信贷市场中的有效抵押品，而 40 亿美元的门槛也将不再是目前看来的上限。.
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阿努什·贾弗
Anush是一位加密货币研究分析师和记者，拥有四年行业经验。他主要报道稳定币、链上分析、监管动态以及宏观层面的加密货币相关话题。此外，他还主持 Cryptopolitan的实时市场直播和播客节目。.
