Les dépôts RWA DeFi approchent les 4 milliards de dollars après une croissance de 6 fois en un an
- Une croissance six fois supérieure en un an a fait dépasser les dépôts d'actifs réels (RWA) dans la DeFi le seuil de 3,98 milliards de dollars.
- La plupart des actifs tokenisés n'atteignent jamais un pool de prêt, ce qui maintient l'utilisation du secteur à environ 11,5 %.
- Là où le déploiement est le plus élevé, ce sont le crédit privé et la réassurance qui portent l'activité.
Les actifs du monde réel (RWA) activement déployés dans les protocoles DeFi sont sur le point d'atteindre 4 milliards de dollars. Au 18 août, DefiLlama indique que ce chiffre est de 3,98 milliards de dollars. Ce même chiffre s'élevait à 650,88 millions de dollars il y a seulement un an et à environ 12 millions de dollars il y a trois ans. Cela représente une multiplication par 6 en douze mois et une augmentation stupéfiante de plus de 300 fois en trois ans.
Source : DefiLlama
Ce qui rend ce chiffre utile est en fait ce qu'il exclut. DefiLlama ne compte un actif tokenisé ici que lorsqu'il est mis en œuvre sur la chaîne. Le collatéral déposé sur un marché de prêt est qualifié. Il en va de même pour la liquidité dans un pool DEX ou un dépôt verrouillé dans un vault. Alors que les tokens dans un portefeuille qui gagnent simplement un rendement de fonds ne sont pas comptés.
L'émission totalisée tokenisée dans le secteur s'élève à 34,55 milliards de dollars. En faisant le calcul, cela représente environ 11,5 % de l'espace total des actifs du monde réel (RWA) mis en œuvre sur la chaîne.
Les Trésors tokenisés dominent l'émission, puis stagnent
Le BUIDL de BlackRock affiche une émission de 2,74 milliards de dollars, dont environ 18 millions de dollars sont visibles dans la DeFi. Cela correspond à un taux d'utilisation de 0,66 % à ce jour. Parallèlement, le produit BENJI de Franklin Templeton présente un taux d'utilisation de zéro. Entre ces deux produits, plus de 3 milliards de dollars d'exposition au marché monétaire tokenisé ne touchent jamais réellement un pool de prêt.
La conception de ces fonds explique pourquoi les pourcentages d'utilisation sur chaîne sont faibles. Ces fonds ont été conçus pour la gestion de trésorerie institutionnelle, avec des transferts sur liste blanche, les acheteurs souhaitant le rendement des bons du Trésor plutôt qu'une capacité d'emprunt. La tokenisation leur a simplement offert un règlement plus rapide, mais ne les a pas transformés en collatéral.
Le crédit privé et la réassurance sont là où le collatéral circule réellement
Le crédit privé représente 2,13 milliards de dollars sur le total actif de 3,98 milliards de dollars, soit plus de la moitié à lui seul. Les obligations contribuent à hauteur de 799,88 millions de dollars et la réassurance à 406,45 millions de dollars supplémentaires.
Le fonds Anemoy AAA CLO de Janus Henderson affiche un taux d'utilisation de 97,53 % sur 421,88 millions de dollars. Le reUSD de Re Protocol est à 97,03 % sur 184,67 millions de dollars. Le syrupUSDT de Maple est à 91 %. Le Syrup USDG domine le classement entier avec un taux d'utilisation de 153,37 % sur 181,32 millions de dollars de TVL en DeFi, ce qui indique que le même token est comptabilisé sur plusieurs plateformes à mesure qu'il est prêté, emprunté et redéposé.
Ce sont des actifs que les prêteurs de la DeFi évalueront et accepteront. Un fonds CLO avec une notation crédit définie et un token de réassurance avec un flux de rendement s'intègrent tous deux aux cadres de collatéral existants d'une manière qu'un fonds de trésorerie sur liste blanche ne permet pas.
Plus bas dans la liste, les catégories plus petites semblent expérimentales plutôt que structurelles. Les métaux précieux détiennent 311,96 millions de dollars de TVL actif, les actions publiques 150,5 millions de dollars et les indices boursiers 31,95 millions de dollars. Le pétrole s'établit à 1,42 million de dollars. Le gaz naturel s'élève à 315 dollars.
L'utilisation est le chiffre à surveiller à mesure que l'émission s'agrandit
Les titres sur l'émission ont alimenté la couverture des RWA depuis deux ans, et les 34,55 milliards de dollars constituent un chiffre réel. La question est désormais de savoir si les 34 milliards de dollars suivants se comporteront comme le BUIDL ou comme le JAAA.
Si l'émission double tout en maintenant un taux d'utilisation proche de 11,5 %, la tokenisation aura principalement offert de meilleures rails de garde aux institutions qui achetaient déjà des bons du Trésor. Si le taux d'utilisation augmente parallèlement à l'émission, les RWA deviendront du collatéral opérationnel au sein des marchés du crédit crypto, et la barre des 4 milliards de dollars cessera d'être le plafond qu'elle semble être actuellement.
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Anush Jafer
Anush est analyste de recherche crypto et journaliste avec quatre ans d'expérience dans le secteur. Il couvre les stablecoins, l'analyse on-chain, les développements réglementaires et les récifs crypto pilotés par la macroéconomie. Il anime également les flux en direct et les podcasts de Cryptopolitan.
