RWA DeFi-Einzahlungen nahe $4 Milliarden nach 6facher Wachstumsrate in einem Jahr

Real World Assets, die aktiv in DeFi-Protokolle eingesetzt werden, stehen kurz davor, 4 Milliarden US-Dollar zu erreichen. Laut DefiLlama beträgt diese Zahl am 18. August 3,98 Milliarden US-Dollar. Vor einem Jahr lag diese Zahl noch bei 650,88 Millionen US-Dollar und vor drei Jahren bei rund 12 Millionen US-Dollar. Das ist eine 6-fache Steigerung in zwölf Monaten und eine erstaunliche Steigerung von über 300-fach in drei Jahren.

Quelle: DefiLlama

Was diese Zahl tatsächlich nützlich macht, ist das, was sie ausschließt. DefiLlama zählt ein tokenisiertes Asset hier nur, wenn es On-Chain eingesetzt wird. Als Sicherheit in einem Kreditmarkt hinterlegte Mittel qualifizieren sich. Ebenso Liquidität in einem DEX-Pool oder eine in einem Vault gesperrte Einzahlung. Token in einer Wallet, die einfach Fondserträge erwirtschaften, werden jedoch nicht gezählt. 

Die gesamte tokenisierte Ausgabe im Sektor liegt bei 34,55 Milliarden US-Dollar. Rechnet man das durch, entspricht das etwa 11,5 % des gesamten RWA-Bereichs, die onchain eingesetzt werden. 

Tokenisierte Staatsanleihen führen die Ausgabe an und bleiben dann ruhig 

BlackRocks BUIDL hat eine Ausgabe von 2,74 Milliarden US-Dollar, wobei etwa 18 Millionen davon im DeFi-Bereich sichtbar sind. Das entspricht einer Auslastungsrate von 0,66 % zum heutigen Stand. Franklin Templetons BENJI-Produkt weist hingegen eine Auslastungsrate von null auf. Zwischen diesen beiden Produkten befinden sich weit über 3 Milliarden US-Dollar an tokenisierter Geldmarktexposition, die niemals tatsächlich eine Kreditvergabe-Plattform berührt. 

Die Konstruktion dieser Fonds erklärt, warum die onchain gemessenen Auslastungsprozentsätze niedrig sind. Diese Fonds wurden für das institutionelle Cash-Management entwickelt, mit whitelisted Transfers; die Käufer halten sie primär für die T-Bill-Rendite und nicht für jede Art von Kreditkraft. Die Tokenisierung bot im Wesentlichen schnellere Abwicklungszeiten, verwandelte sie jedoch nicht in Sicherheiten. 

Privatkredite und Rückversicherung sind dort, wo die Sicherheiten tatsächlich in Bewegung geraten

Privatkredite entfallen mit 2,13 Milliarden US-Dollar auf den aktiven Gesamtbetrag von 3,98 Milliarden US-Dollar, was mehr als die Hälfte allein ausmacht. Anleihen tragen 799,88 Millionen US-Dollar bei, und die Rückversicherung weitere 406,45 Millionen US-Dollar.

Janus Hendersons Anemoy AAA CLO-Fonds weist bei 421,88 Millionen US-Dollar eine Auslastung von 97,53 % auf. Re Protocols reUSD liegt bei 97,03 % auf 184,67 Millionen US-Dollar. Maples syrupUSDT liegt bei 91 %. Syrup USDG führt die gesamte Rangliste mit 153,37 % Auslastung auf 181,32 Millionen US-Dollar DeFi TVL an, was darauf hindeutet, dass derselbe Token über mehrere Plattformen hinweg gezählt wird, während er verliehen, geliehen und erneut eingezahlt wird.

Dies sind Vermögenswerte, die DeFi-Kreditgeber bewerten und akzeptieren. Ein CLO-Fonds mit definierter Kreditwürdigkeit und ein Rückversicherungstoken mit einem Ertragsstrom fügen sich auf eine Weise in bestehende Sicherheitenrahmen ein, wie es ein whitelisted Treasury-Fonds nicht tut.

Weiter unten in der Liste wirken die kleineren Kategorien eher experimentell als strukturell. Edelmetalle halten 311,96 Millionen US-Dollar an aktivem TVL, öffentliche Aktien 150,5 Millionen US-Dollar und Aktienindizes 31,95 Millionen US-Dollar. Öl verzeichnet 1,42 Millionen US-Dollar. Erdgas liegt bei 315 US-Dollar.

Die Auslastung ist die Kennzahl, die man im Auge behalten sollte, während die Ausgabe skaliert

Headlines zur Ausgabe haben die RWA-Berichterstattung zwei Jahre lang dominiert, und 34,55 Milliarden US-Dollar sind eine reale Zahl. Die Frage lautet nun, ob sich die nächsten 34 Milliarden US-Dollar wie BUIDL oder wie JAAA verhalten werden.

Wenn sich die Ausgabe verdoppelt, während die Auslastung bei etwa 11,5 % bleibt, hat die Tokenisierung im Wesentlichen bessere Verwahrungsschienen für Institutionen geliefert, die ohnehin schon Staatsanleihen kauften. Wenn die Auslastung zusammen mit der Ausgabe steigt, werden RWAs zu arbeitenden Sicherheiten innerhalb der Krypto-Kreditmärkte, und die Marke von 4 Milliarden US-Dollar hört auf, die Decke zu sein, die sie derzeit darzustellen scheint.