- النمو بمقدار 6 أضعاف خلال عام واحد دفع إيداعات الأصول الواقعية داخل التمويل اللامركزي إلى ما يتجاوز 3.98 مليار دولار.
- معظم الأصول الرمزية الممثلة للأصول الواقعية لا تصل أبدًا إلى صناديق الإقراض، مما يبقي على نسبة استخدام القطاع عند حوالي 11.5%.
- حيثما يكون النشر أعلى، فإن الائتمان الخاص وإعادة التأمين هما من يقومون بالعمل.
الأصول الحقيقية التي يتم نشرها بنشاط داخل بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) على وشك الوصول إلى 4 مليارات دولار. اعتباراً من 18 أغسطس، يُظهر DefiLlama أن هذا الرقم يبلغ 3.98 مليار دولار. كان هذا الرقم نفسه يقف عند 650.88 مليون دولار فقط قبل عام واحد، وحول 12 مليون دولار قبل ثلاث سنوات. هذا يمثل نمواً بنسبة 6 أضعاف في اثني عشر شهراً، ونمواً مذهلاً يزيد عن 300 ضعف في ثلاث سنوات.
المصدر: DefiLlama
ما يجعل هذا الرقم مفيداً هو في الواقع ما يستبعده. لا يحتسب DefiLlama الأصل المرمز هنا إلا عندما يتم استخدامه على السلسلة. الضمانات المقدمة في سوق الإقراض مؤهلة. وكذلك السيولة في خزائن تبادل اللامركزية (DEX) أو الإيداع المقفل في خزانة. في حين أن الرموز في محفظة تحقق عائد صندوق فقط لا تحتسب.
يبلغ إجمالي الإصدار المرمز عبر القطاع 34.55 مليار دولار. عند إجراء الحسابات هنا، يعادل ذلك حوالي 11.5% من مساحة الأصول الحقيقية (RWA) بأكملها التي يتم تشغيلها على السلسلة.
الخزائن المرمزة تقود الإصدار ثم تبقى ساكنة
يبلغ إصدار BUIDL الخاص بـ BlackRock 2.74 مليار دولار، ويظهر حوالي 18 مليون دولار منه في DeFi. هذا يمثل معدل استخدام بنسبة 0.66% اعتباراً من اليوم. في الوقت نفسه، يبلغ معدل استخدام منتج BENJI الخاص بـ Franklin Templeton صفراً. الآن، بين هذين المنتجين، هناك أكثر من 3 مليارات دولار من التعرض لسوق المال المرمز الذي لا يلمس خزانة الإقراض فعلياً.
يشرح تصميم هذه الصناديق سبب انخفاض نسب الاستخدام على السلسلة. تم بناء هذه الصناديق لإدارة النقد المؤسسي مع تحويلات مدرجة في القائمة البيضاء، حيث يريد المشترون الاحتفاظ بها عائد سندات الخزانة بدلاً من أي نوع من قوة الاقتراض. أعطتهم الترميز أساساً تسوية أسرع بكثير، لكنه لم يحولهم إلى ضمانات.
الائتمان الخاص وإعادة التأمين هما حيث تتحرك الضمانات فعلياً
يُشكل الائتمان الخاص 2.13 مليار دولار من الإجمالي النشط البالغ 3.98 مليار دولار، أي أكثر من النصف بمفرده. تساهم السندات بمبلغ 799.88 مليون دولار، وإعادة التأمين بمبلغ 406.45 مليون دولار آخر.
يعمل صندوق Anemoy AAA CLO الخاص بـ Janus Henderson بمعدل استخدام 97.53% على 421.88 مليون دولار. يقع reUSD الخاص بـ Re Protocol عند 97.03% على 184.67 مليون دولار. يبلغ syrupUSDT الخاص بـ Maple 91%. يتصدر Syrup USDG جدول التصنيفات بالكامل بمعدل استخدام 153.37% على 181.32 مليون دولار من القيمة الإجمالية المقيّدة (TVL) في DeFi، مما يشير إلى احتساب نفس الرمز عبر منصات متعددة حيث يتم إقراضه واستعارته وإعادة إيداعه.
هذه أصول سيقوم مقرضو DeFi بتسعيرها وقبولها. صندوق CLO بدرجة ائتمانية محددة ورمز إعادة تأمين مع تدفق عائد يناسبان أطر الضمانات الحالية بطريقة لا تفعلها صناديق الخزائن المدرجة في القائمة البيضاء.
أسفل القائمة، تبدو الفئات الأصغر تجريبية بدلاً من هيكلية. تحتفظ المعادن الثمينة بـ 311.96 مليون دولار من القيمة الإجمالية المقيّدة النشطة، والأسهم العامة بـ 150.5 مليون دولار، ومؤشرات الأسهم بـ 31.95 مليون دولار. يسجل النفط 1.42 مليون دولار. يأتي الغاز الطبيعي بمبلغ 315 دولاراً.
معدل الاستخدام هو الرقم الذي يجب مراقبته مع توسع الإصدار
قادت عناوين الإصدار تغطية الأصول الحقيقية (RWA) لسنتين، و34.55 مليار دولار هي رقم حقيقي. السؤال الآن هو ما إذا كان الـ 34 مليار دولار التالية ستصرف مثل BUIDL أو مثل JAAA.
إذا تضاعف الإصدار بينما يظل معدل الاستخدام قريباً من 11.5%، فإن الترميز قدم في الغالب سلاسل حراسة أفضل للمؤسسات التي كانت تشتري الخزائن بالفعل. إذا ارتفع معدل الاستخدام جنباً إلى جنب مع الإصدار، تتحول الأصول الحقيقية إلى ضمانات عاملة داخل أسواق الائتمان المشفرة، ويتوقف علامة الـ 4 مليارات دولار عن أن تكون السقف الذي تبدو عليه حالياً.
أذكى العقول في عالم العملات الرقمية يقرأون بالفعل نشرتنا الإخبارية. هل تريد الانضمام؟ انضم إليهم.
إخلاء مسؤولية. المعلومات المقدمة ليست نصيحة تداول. Cryptopolitan.com لا تتحمل أي مسؤولية عن أي استثمارات تُجرى بناءً على المعلومات الواردة في هذه الصفحة. نوصي بشدة بإجراء بحث مستقل و/أو الاستعانة بمستشار مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
أنوش جافر
أنوش محلل أبحاث عملات رقمية وصحفي بخبرة تمتد لأربع سنوات في هذا القطاع. يغطي العملات المستقرة، والتحليل على السلسلة، والتطورات التنظيمية، وسرديات العملات الرقمية المدفوعة بالماكرو. كما يستضيف البث المباشر للأسواق والبودكاست الخاص بـ Cryptopolitan.
