Depósitos DeFi de RWA Chegam a Quase US$ 4 Bilhões Após Crescimento de 6x em Um Ano

Ativos do Mundo Real que estão ativamente implantados dentro de protocolos DeFi estão à beira de atingir US$ 4 bilhões. Em 18 de agosto, DefiLlama mostra que esse número está em US$ 3,98 bilhões. Esse mesmo número estava em US$ 650,88 milhões apenas um ano atrás e em torno de US$ 12 milhões há três anos. Isso é um aumento de 6x em doze meses e um impressionante mais de 300x em três anos.

Fonte: DefiLlama

O que torna esse número útil é na verdade o que ele exclui. O DefiLlama conta apenas um ativo tokenizado aqui quando ele é colocado em uso on-chain. Colateral postado em um mercado de empréstimo qualifica-se. Assim como a liquidez em um pool de DEX ou um depósito bloqueado em uma vault. Enquanto tokens em uma carteira que estão simplesmente ganhando rendimento de fundo não contam. 

A emissão total tokenizada em todo o setor está em US$ 34,55 bilhões. Ao fazer as contas aqui, isso equivale a cerca de 11,5% do espaço total de RWA sendo colocado em funcionamento on-chain. 

Treasuries Tokenizadas Lideram a Emissão e Depois Permanecem Estáticas 

O BUIDL da BlackRock tem US$ 2,74 bilhões emitidos e cerca de US$ 18 milhões disso aparecendo no DeFi. Isso representa uma taxa de utilização de 0,66% até hoje. Enquanto isso, o produto BENJI do Franklin Templeton tem uma taxa de utilização de zero. Agora, entre esses dois produtos, há bem mais de US$ 3 bilhões de exposição ao mercado de dinheiro tokenizado que nunca realmente toca em uma pool de empréstimos. 

O design desses fundos explica por que as porcentagens de utilização on-chain são baixas. Esses fundos foram construídos para gestão de caixa institucional com transferências com whitelist, onde os compradores que os detêm desejam o rendimento das letras do tesouro, e não qualquer tipo de poder de empréstimo. A tokenização basicamente lhes deu um liquidação muito mais rápida, mas não os transformou em colateral. 

Crédito Privado e Resseguros São Onde o Colateral Realmente se Move

O crédito privado representa US$ 2,13 bilhões do total ativo de US$ 3,98 bilhões, mais da metade por si só. Títulos contribuem com US$ 799,88 milhões e resseguros mais US$ 406,45 milhões.

O fundo Anemoy AAA CLO da Janus Henderson opera com 97,53% de utilização em US$ 421,88 milhões. O reUSD do Re Protocol está em 97,03% em US$ 184,67 milhões. O syrupUSDT da Maple está em 91%. O Syrup USDG lidera toda a tabela de classificações com 153,37% de utilização em US$ 181,32 milhões de TVL do DeFi, o que aponta para o mesmo token sendo contado em múltiplas plataformas à medida que é emprestado, tomado emprestado e redepositado.

Estes são ativos que os emprestadores do DeFi precificarão e aceitarão. Um fundo CLO com uma classificação de crédito definida e um token de resseguro com um fluxo de rendimento se encaixam nos frameworks de colateral existentes de uma maneira que um fundo de tesouraria com whitelist não faz.

Mais abaixo na lista, as categorias menores parecem experimentais em vez de estruturais. Metais preciosos detêm US$ 311,96 milhões em TVL ativo, ações públicas US$ 150,5 milhões e índices de ações US$ 31,95 milhões. O petróleo registra US$ 1,42 milhão. O gás natural vem em US$ 315.

A Utilização é o Número a Observar à Medida que a Emissão Cresce

Manchetes de emissão impulsionaram a cobertura de RWA por dois anos, e US$ 34,55 bilhões é um número real. A questão agora é se os próximos US$ 34 bilhões se comportarão como o BUIDL ou como o JAAA.

Se a emissão dobrar enquanto a utilização se mantém perto de 11,5%, a tokenização entregou principalmente melhores trilhas de custódia para instituições que já estavam comprando treasuries. Se a utilização subir junto com a emissão, os RWAs se tornam colateral de trabalho dentro dos mercados de crédito cripto, e a marca de US$ 4 bilhões deixa de ser o teto que atualmente parece ser.