Os depósitos DeFi da RWA se aproximam de US$ 4 bilhões após um crescimento de 6 vezes em um ano
- Um crescimento de seis vezes em um ano elevou os depósitos em ativos ponderados pelo risco (RWA) dentro DeFi para mais de US$ 3,98 bilhões.
- A maioria dos ativos tokenizados nunca chega a um fundo de empréstimo, o que mantém a taxa de utilização do setor próxima de 11,5%.
- Onde a implantação é maior, o crédito privado e o resseguro estão desempenhando o papel principal.
Os ativos do mundo real que estão sendo ativamente implantados em DeFi estão prestes a atingir US$ 4 bilhões. Em 18 de agosto, DefiLlama mostrava que esse número era de US$ 3,98 bilhões. Esse mesmo valor era de US$ 650,88 milhões apenas um ano atrás e cerca de US$ 12 milhões três anos atrás. Isso representa um aumento de 6 vezes em doze meses e um impressionante aumento de mais de 300 vezes em três anos.
Fonte: DefiLlama
O que torna esse número útil é justamente o que ele exclui. DefiLlama só contabiliza um ativo tokenizado quando ele é utilizado na blockchain. Garantias depositadas em um mercado de empréstimo se qualificam. O mesmo vale para liquidez em um pool de DEX ou um depósito bloqueado em um cofre. Já os tokens em uma carteira que simplesmente geram rendimento de fundos não se qualificam.
A emissão total de tokens em todo o setor é de US$ 34,55 bilhões. Fazendo as contas, isso equivale a cerca de 11,5% do espaço total de ativos ponderados pelo risco (RWA) sendo utilizado na blockchain.
Títulos do Tesouro tokenizados lideram a emissão e depois ficam parados
O BUIDL da BlackRock possui US$ 2,74 bilhões emitidos, dos quais cerca de US$ 18 milhões estão em DeFi. Isso representa uma taxa de utilização de 0,66% até o momento. Enquanto isso, o produto BENJI da Franklin Templeton tem uma taxa de utilização de zero. Somando esses dois produtos, há mais de US$ 3 bilhões em exposição ao mercado monetário tokenizado que nunca chega a ser utilizado para empréstimos.
O design desses fundos explica por que as porcentagens de utilização on-chain são baixas. Esses fundos foram criados para gestão cash institucional com transferências autorizadas, com os compradores buscando o rendimento dos títulos do Tesouro em vez de qualquer tipo de poder de empréstimo. A tokenização basicamente proporcionou uma liquidação muito mais rápida, mas não os transformou em garantia.
Crédito privado e resseguro são os setores onde a garantia realmente se movimenta
O crédito privado representa US$ 2,13 bilhões do total ativo de US$ 3,98 bilhões, mais da metade por si só. Os títulos contribuem com US$ 799,88 milhões e o resseguro com outros US$ 406,45 milhões.
O fundo Anemoy AAA CLO da Janus Henderson está com uma taxa de utilização de 97,53%, com US$ 421,88 milhões em ativos sob gestão. O reUSD do Re Protocol está com 97,03% de utilização, com US$ 184,67 milhões em ativos sob gestão. O syrupUSDT da Maple está com 91%. O Syrup USDG lidera o ranking geral com 153,37% de utilização, com US$ 181,32 milhões em TVL (Valor Total Bloqueado) em DeFi , o que indica que o mesmo token está sendo contabilizado em diversas plataformas, sendo emprestado, tomado emprestado e depositado novamente.
Esses são ativos que os credores DeFi irão precificar e aceitar. Um fundo CLO com uma classificação de crédito defie um token de resseguro com um fluxo de rendimento se encaixam em estruturas de garantia existentes de uma forma que um fundo de tesouraria autorizado não se encaixa.
Mais abaixo na lista, as categorias menores parecem experimentais em vez de estruturais. Metais preciosos detêm US$ 311,96 milhões em TVL ativo, ações US$ 150,5 milhões e índices de ações US$ 31,95 milhões. O petróleo registra US$ 1,42 milhão. O gás natural aparece em US$ 315 milhões.
A utilização é o número a observar à medida que a emissão aumenta
As notícias sobre emissões têm impulsionado a cobertura de ativos ponderados pelo risco (RWA) nos últimos dois anos, e US$ 34,55 bilhões é um valor real. A questão agora é se os próximos US$ 34 bilhões se comportarão como o BUIDL ou como o JAAA.
Se a emissão dobrar enquanto a utilização se mantiver próxima de 11,5%, a tokenização terá proporcionado principalmente melhores mecanismos de custódia para instituições que já compravam títulos do tesouro. Se a utilização aumentar juntamente com a emissão, os ativos ponderados pelo risco (RWA) se tornarão garantias válidas nos mercados de crédito de criptomoedas, e a marca de US$ 4 bilhões deixará de ser o teto que parece ser atualmente.
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Anush Jafer
Anush é analista de pesquisa e jornalista de criptomoedas com quatro anos de experiência no setor. Ele cobre stablecoins, análises on-chain, desenvolvimentos regulatórios e narrativas macroeconômicas sobre criptomoedas. Ele também apresenta as transmissões ao vivo e podcasts do Cryptopolitan.
