I prestiti in sospeso di Morpho raggiungono il record di 5 miliardi di dollari, chiudendo il divario con Aave

I prestiti in sospeso di Morpho hanno raggiunto un massimo storico di 5 miliardi di dollari. L'azienda di analisi crittografica Messari ha riportato la metrica martedì 1° settembre. 

Questo avvicina il protocollo di prestito decentralizzato a Aave, che è da tempo il leader in questo settore, e aumenta anche il suo profilo tra le fintech e gli emittenti di stablecoin che instradano il credito attraverso di esso.

Le stablecoin rappresentano quasi tutto il prestito

La composizione di quei 5 miliardi è sbilanciata, poiché Messari ha riportato che il 95% del prestito è denominato in stablecoin, con USDC che ne rappresenta il 62%. Questo mostra che la maggior parte degli utenti lo sta utilizzando per credito in dollari contro garanzie crittografiche e non per speculazione leveraged su token volatili

Il 18 agosto, Messari ha segnalato che i prestiti Morpho Blue avevano raggiunto il loro livello più alto da ottobre 2025 e si stavano avvicinando a nuovi massimi, con Robinhood e Base insieme responsabili di oltre 650 milioni di dollari di nuovi prestiti. 

Una settimana prima, i mercati di Morpho hanno generato oltre 4 milioni di dollari di interessi in una settimana. È il massimo da novembre 2025 e, per una delle poche volte, i suoi mercati Base hanno superato i mercati Ethereum.

Base ha fatto il lavoro pesante

Base è diventato il motore di Morpho. In un post del 6 agosto, Morpho ha dichiarato che i suoi depositi sul layer-2 costruito da Coinbase hanno superato i 5 miliardi di dollari, più del 70% di tutto ciò che è depositato sulla rete. 

Il protocollo attribuisce il suo modello “DeFi Mullet”, il prodotto di prestito garantito da cripto lanciato da Coinbase su Morpho a gennaio 2025. Secondo Morpho, ha guidato circa 1,3 miliardi di dollari di prestito USDC in sospeso garantito da circa 2,5 miliardi di dollari di collateral cbBTC.

Aave guida ancora, ma il cuscinetto è più sottile

Mentre Morpho registra un aumento, non è ancora sufficiente per spodestare Aave, che guida il settore.

I dati di DefiLlama mostrano che Aave ha oltre $12.7 miliardi di prestiti attivi contro $4.83 miliardi di Morpho e 17,7 miliardi di dollari di valore totale bloccato, contro i 9,55 miliardi di dollari di Morpho. 

Aave ha subito anche perdite dopo il $292 milioni di exploit KelpDAO ad aprile, perdendo più di 10 miliardi di dollari di valore totale bloccato. I sostenitori di Aave si sono riuniti e gli stakeholder hanno scommesso pubblicamente su un recupero. 

Morpho, che aveva solo una lieve esposizione allo stesso hack di aprile, è cresciuto nello spazio che si è aperto.

Nominato nei blowup più strani di DeFi

Questa crescita ha un lato oscuro. La scala di Morpho continua a emergere in incidenti che non sono fallimenti del suo codice core ma dei mercati e dei curatori costruiti sopra di esso. Il ricercatore DeFi DeFi Warhol ha sottolineato il 26 agosto per una configurazione errata dell'oracle Paxos PAXG, dove un errore decimale ha sovravalutato così tanto il collateral che un.borrower ha prelevato circa 230.000 dollari in USDC contro circa 350 dollari di PAXG.

Marc Zeller, un tempo un prominente contributore di Aave, ha criticato il protocollo il 25 agosto, scrivendo che le perdite degli utenti su Morpho erano “a un inch da un totale di 150 milioni di dollari” e scherzando, “Gestiscono il nostro dipartimento marketing”. Non tutti leggono le perdite come un fallimento. 

Il cofondatore di Euler, Michael Bentley, ha sostenuto il 27 agosto che i prestatori possono perdere denaro e che gli interessi che guadagnano sono “compensazione per assumere” il rischio, ribattendo l'idea che un protocollo o un curatore debba sempre essere risarcito.

Un fondo di guerra da $175 milioni

Morpho non manca di capitale o credibilità. Il protocollo avrebbe raccolto $175 milioni a giugno, in un round guidato da a16z crypto, Paradigm e Ribbit Capital, con la divisione venture di Circle e VanEck partecipanti, valutandolo fino a 2 miliardi di dollari. 

Il cofondatore Paul Frambot, 25 anni, ha iniziato il progetto a 20 anni e inizialmente ha costruito sopra Aave prima di passare a permettere a chiunque di “costruire il proprio Aave” con parametri di rischio personalizzati. Coinbase, Kraken, Anchorage Digital e Galaxy Digital sono tra i suoi utenti.