Los préstamos pendientes de Morpho alcanzan un récord de 5.000 millones de dólares, cerrando la brecha con Aave

Los préstamos pendientes de Morpho han alcanzado un máximo histórico de 5.000 millones de dólares. La firma de análisis de criptomonedas Messari informó esta métrica el martes 1 de septiembre. 

Esto acerca al protocolo de préstamos descentralizado a Aave, que es el líder histórico en ese espacio, y también aumenta su perfil entre las fintechs y los emisores de stablecoins que canalizan el crédito a través de él.

Las stablecoins representan casi todo el préstamo

La composición de esos 5 mil millones es desequilibrada, ya que Messari informó que el 95 % de los préstamos están denominados en stablecoins, con USDC representando el 62 % de los mismos. Esto muestra que la mayoría de los usuarios lo están utilizando para crédito en dólares contra garantías de criptomonedas y no para especulación apalancada en tokens volátiles

El 18 de agosto, Messari señaló que los préstamos de Morpho Blue habían alcanzado su nivel más alto desde octubre de 2025 y se acercaban a nuevos máximos, con Robinhood y Base siendo responsables conjuntos de más de 650 millones de dólares en nuevos préstamos. 

Una semana antes, los mercados de Morpho generaron más de 4 millones de dólares en intereses en una semana. Es lo más desde noviembre de 2025 y, por una de las pocas veces, sus mercados en Base superaron en rendimiento a sus mercados en Ethereum.

Base hizo el trabajo pesado

Base se ha convertido en el motor de Morpho. En una publicación del 6 de agosto, Morpho dijo que sus depósitos en la capa 2 construida por Coinbase superaron los 5.000 millones de dólares, más del 70 % de todo lo depositado en la red. 

El protocolo atribuye su modelo “DeFi Mullet”, el producto de préstamo respaldado por criptomonedas que Coinbase lanzó en los carriles de Morpho en enero de 2025. Según Morpho, desde entonces ha impulsado alrededor de 1.300 millones de dólares en préstamos pendientes de USDC respaldados por aproximadamente 2.500 millones de dólares en garantía cbBTC.

Aave aún lidera, pero la ventaja es menor

Aunque Morpho está registrando un aumento, aún no es suficiente para desplazar a Aave, que lidera la industria.

Los datos de DefiLlama muestran que Aave tiene más de 12.7 mil millones en préstamos activos frente a los 4.83 mil millones de Morpho y 17.700 millones de dólares en valor total bloqueado, frente a los 9.550 millones de Morpho. 

Aave también sufrió pérdidas después del exploit de KelpDAO por 292 millones de dólares en abril, perdiendo más de 10.000 millones de dólares en valor total bloqueado. Los partidarios de Aave se movilizaron y los interesados apostaron públicamente por una recuperación. 

Morpho, que solo tenía una exposición menor al mismo hackeo de abril, ha estado creciendo en el espacio que se abrió.

Nombrado en los explosiones más extrañas de DeFi

Ese crecimiento tiene un lado oscuro. La escala de Morpho sigue apareciendo en incidentes que no son fallos de su código central, sino de los mercados y curadores construidos sobre él. El investigador de DeFi DeFi Warhol señaló el 26 de agosto una mala configuración del oráculo de Paxos PAXG, donde un error decimal sobrevaloró la garantía tan gravemente que un prestatario retiró aproximadamente 230.000 dólares en USDC contra unos 350 dólares de PAXG.

Marc Zeller, que solía ser un destacado contribuyente de Aave, criticó el protocolo el 25 de agosto, escribiendo que las pérdidas de los usuarios en Morpho estaban “a una pulgada de un total de 150 millones de dólares” y bromeando, “Ellos dirigen nuestro departamento de marketing”. No todos leen las pérdidas como un fracaso. 

El cofundador de Euler, Michael Bentley, argumentó el 27 de agosto que los prestamistas pueden perder dinero y que los intereses que ganan son “compensación por asumir” el riesgo, rechazando la idea de que un protocolo o curador deba ser siempre resarcido.

Un fondo de guerra de 175 millones de dólares

Morpho no escasea de capital ni de credibilidad. Se informa que el protocolo reunió 175 millones de dólares en junio, en una ronda liderada por a16z crypto, Paradigm y Ribbit Capital, con la participación de la división de capital riesgo de Circle y VanEck, valorándolo en hasta 2.000 millones de dólares. 

El cofundador Paul Frambot, de 25 años, inició el proyecto a los 20 años y inicialmente construyó sobre Aave antes de pivotar para permitir que cualquiera “construya su propio Aave” con parámetros de riesgo personalizados. Coinbase, Kraken, Anchorage Digital y Galaxy Digital están entre sus usuarios.