Les prêts en cours de Morpho atteignent le record de 5 milliards de dollars, réduisant ainsi l'écart avec Aave

L'encours des prêts de Morpho a atteint un niveau record de 5 milliards de dollars. Le cabinet d'analyse de cryptomonnaies Messari a publié ce chiffre mardi 1er septembre. 

Cela rapproche le protocole de prêt décentralisé d' Aave, leader historique du secteur, et renforce également sa visibilité auprès des fintechs et des émetteurs de stablecoins qui acheminent les crédits par son intermédiaire.

Les stablecoins supportent la quasi-totalité des emprunts

La composition de ces 5 milliards de dollars est déséquilibrée : Messari a indiqué que 95 % des emprunts sont libellés en stablecoins, dont 62 % en USDC. Cela montre que la plupart des utilisateurs s’en servent pour obtenir des crédits en dollars garantis par des cryptomonnaies, et non pour spéculer sur des jetons volatils.

Le 18 août, Messari a signalé que les prêts Morpho Blue avaient atteint leur plus haut niveau depuis octobre 2025 et approchaient de nouveaux sommets, Robinhood et Base étant à eux deux responsables de plus de 650 millions de dollars de nouveaux prêts. 

Une semaine auparavant, les marchés de Morpho avaient généré plus de 4 millions de dollars d'intérêts en une seule semaine. Il s'agit du meilleur résultat depuis novembre 2025, et c'est l'une des rares fois où ses marchés Base ont surpassé ses marchés Ethereum en termes de revenus.

Base a fait le gros du travail

Base est devenu le moteur de Morpho. Dans une publication du 6 août, Morpho a annoncé que ses dépôts sur la plateforme de couche 2 développée par Coinbase avaient dépassé les 5 milliards de dollars, soit plus de 70 % du total des dépôts sur le réseau. 

Le protocole attribue son succès à son modèle «DeFi Mullet », le produit de prêt adossé à des cryptomonnaies que Coinbase a lancé sur la plateforme Morpho en janvier 2025. Selon Morpho, il a depuis généré environ 1,3 milliard de dollars d'emprunts en USDC en cours, garantis par environ 2,5 milliards de dollars de cbBTC.

Aave reste en tête, mais son avance est plus mince

Bien que Morpho enregistre une hausse, cela ne suffit toujours pas à détrôner Aave, qui domine le secteur.

DefiLlama montrent Aave a plus de 12,7 milliards de dollars de prêts actifs contre 4,83 milliards de dollars pour Morpho et 17,7 milliards de dollars de valeur totale bloquée, contre 9,55 milliards de dollars pour Morpho. 

Aave a également subi des pertes suite à l'exploitation de la faille KelpDAO en avril, d'un montant de 292 millions de dollars , perdant ainsi plus de 10 milliards de dollars de valeur totale bloquée. Aavese sont mobilisés et les parties prenantes ont publiquement misé sur un redressement. 

Morpho, qui n'avait été que très peu touchée par le piratage d'avril, a depuis lors investi l'espace ainsi créé.

Cité parmi les explosions les plus étranges de DeFi

Cette croissance a un revers. L'ampleur de Morpho se manifeste régulièrement par des incidentsdentne sont pas dus à des défaillances de son code source, mais plutôt aux marchés et aux gestionnaires de portefeuilles qui s'appuient sur celui-ci. DeFi Le chercheur DeFi Warhol, a pointé du doigt le 26 août une erreur de configuration de l'oracle PAXG de Paxos, où une erreur décimale a tellement surévalué les garanties qu'un emprunteur a retiré environ 230 000 $ en USDC au lieu d'environ 350 $ en PAXG.

Marc Zeller, ancien contributeur important Aave , a critiqué le protocole le 25 août, écrivant que les pertes d'utilisateurs sur Morpho étaient « à deux doigts d'atteindre 150 millions de dollars » et lançant avec ironie : « Ils gèrent notre service marketing. » Tout le monde ne considère pas ces pertes comme un échec. 

Le cofondateur d'Euler, Michael Bentley, a fait valoir le 27 août que les prêteurs peuvent perdre de l'argent et que les intérêts qu'ils perçoivent constituent une « compensation pour la prise » de risque, réfutant ainsi l'idée qu'un protocole ou un conservateur doit toujours être intégralement remboursé.

Un trésor de guerre de 175 millions de dollars

Morpho ne manque ni de capitaux ni de crédibilité. Le protocole aurait levé 175 millions de dollars en juin, lors d'un tour de table mené par a16z crypto, Paradigm et Ribbit Capital, avec la participation de Circle et de VanEck, ce qui le valorise à près de 2 milliards de dollars. 

Paul Frambot, cofondateur âgé de 25 ans, a lancé le projet à 20 ans et s'est d'abord basé sur Aave avant de permettre à chacun de « créer son propre Aave» avec des paramètres de risque personnalisés. Coinbase, Kraken, Anchorage Digital et Galaxy Digital comptent parmi ses utilisateurs.