Morpho 未偿贷款创 50 亿美元纪录，缩小与 Aave 的差距

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Hannah Collymore 3 分钟阅读发布于 1月 2026日

Morpho 的未偿还贷款达到 50 亿美元的历史新高，其中 95% 以稳定币计价，仅 USDC 就占 62%。
Base 已成为 Morpho 的主要增长引擎，通过 Coinbase 的“DeFi Mullet”加密资产抵押贷款产品，存款规模已突破 50 亿美元。
Aave 仍以 127 亿美元的活跃贷款额领先，而 Morpho 为 48.3 亿美元。

Morpho 的未偿贷款已达到 50 亿美元的历史新高。加密分析公司 Messari 于 9 月 1 日星期二报告了这一指标。

这使得去中心化借贷协议更接近该领域的长期领导者 Aave，同时也提高了其在通过该协议路由信用的金融科技公司及稳定币发行商中的知名度。

稳定币承担了几乎所有的借贷

这 5 亿美元的构成是不平衡的，正如 Messari 在 6 月报道指出，95% 的借贷以稳定币计价，其中 USDC 占 62%。这表明大多数用户是将其用于针对加密抵押品的美元信贷，而不是对波动代币进行杠杆投机。

8 月 18 日，Messari 指出，Morpho Blue 贷款已达到 2025 年 10 月以来的最高水平，并接近新高，Robinhood 和 Base 共同负责了超过 6.5 亿美元的新贷款。

在此之前的一周，Morpho 的市场在一周内产生了超过 400 万美元的利息。这是自 2025 年 11 月以来的最高水平，也是其 Base 市场收益超过以太坊市场的少数几次之一。

Base 承担了主要工作

Base 已成为 Morpho 的引擎。在 8 月 6 日发布的一篇帖子中，Morpho 表示，其在 Coinbase 构建的 layer-2 上的存款已超过 50 亿美元，占该网络上所有存款的 70% 以上。

该协议将其“DeFi Mullet”模式归功于 Coinbase 于 2025 年 1 月在 Morpho 轨道上推出的加密支持贷款产品。根据 Morpho 的说法，自那时以来，它已推动了约 13 亿美元的未偿 USDC 借贷，由约 25 亿美元的 cbBTC 抵押品支持。

Aave 仍然领先，但优势缩小

虽然 Morpho 正在增长，但这还不足以取代 Aave，后者仍是行业的领导者。

DefiLlama 数据显示，Aave 拥有超过 $12.7 billion 的活跃贷款，而 Morpho 为 $4.83 billion ，总锁定价值 (TVL) 为 177 亿美元，而 Morpho 为 95.5 亿美元。

Aave 也在 $292 million KelpDAO 漏洞 4 月遭受损失，总锁定价值损失超过 100 亿美元。Aave 的支持者聚集起来，利益相关者公开押注其恢复。

Morpho 仅受到 4 月同一黑客事件的轻微影响，并一直在填补由此腾出的空间。

在 DeFi 最奇怪的事件中被点名

这种增长有其阴暗面。Morpho 的规模不断出现在并非其核心代码故障，而是其之上构建的市场和策展人故障的事件中。DeFi 研究员 DeFi Warhol 指出 8 月 26 日，Paxos PAXG 预言机配置错误，其中一个小数点错误严重高估了抵押品，导致一名借款人从约 350 美元的 PAXG 中提取了约 230,000 美元的 USDC。

前 Aave 知名贡献者 Marc Zeller 在 8 月 25 日对该协议进行了讽刺，写道 Morpho 上的用户损失“距离 1.5 亿美元仅一步之遥”，并讽刺道，“他们运营着我们的市场部。”并非所有人都将损失视为失败。

Euler 联合创始人 Michael Bentley 在 8 月 27 日辩称，贷款人可能会损失资金，他们获得的利息是“承担”风险的“补偿”，反驳了协议或策展人必须始终得到全额赔偿的观点。