Morphos ausstehende Kredite erreichen Rekordhöhe von 5 Milliarden US-Dollar, schließt die Lücke zu Aave

Die ausstehenden Kredite von Morphos haben ein Allzeithoch von 5 Milliarden US-Dollar erreicht. Die Krypto-Analysefirma Messari meldete diese Kennzahl am Dienstag, dem 1. September. 

Dies bringt das dezentrale Kreditprotokoll näher an Aave, das seit Langem die Führung in diesem Bereich innehat, und erhöht auch sein Profil bei den Fintechs und Stablecoin-Emittenten, die Kredit über es leiten.

Stablecoins tragen fast die gesamte Kreditaufnahme

Die Zusammensetzung dieser 5 Milliarden ist unausgewogen, da Messari berichtete dass 95 % der Kreditaufnahme in Stablecoins denominiert ist, wobei USDC 62 % davon ausmacht. Dies zeigt, dass die meisten Nutzer es für Dollar-Kredite gegen Krypto-Sicherheiten und nicht für spekulative Hebelgeschäfte mit volatilen Token verwenden

Am 18. August wies Messari darauf hin, dass die Morpho-Blue-Kredite ihr höchstes Niveau seit Oktober 2025 erreicht hatten und neuen Höchstständen zustrebten, wobei Robinhood und Base zusammen für mehr als 650 Millionen US-Dollar an neuen Krediten verantwortlich waren. 

Eine Woche zuvor generierten die Märkte von Morphos in einer Woche mehr als 4 Millionen US-Dollar an Zinsen. Dies ist der höchste Wert seit November 2025, und für eines der wenigen Male übertrafen seine Base-Märkte die Erträge seiner Ethereum-Märkte.

Base leistete die Schwerstarbeit

Base ist zum Motor von Morphos geworden. In einem Beitrag vom 6. August sagte Morphos, dass seine Einzahlungen auf dem von Coinbase entwickelten Layer-2 5 Milliarden US-Dollar überschritten hätten, was mehr als 70 % aller Einzahlungen im Netzwerk ausmacht. 

Das Protokoll schreibt sein „DeFi Mullet“-Modell zu, das von Coinbase im Januar 2025 auf Morphos Infrastruktur eingeführte Krypto-gesicherte Kreditprodukt. Laut Morphos hat es seitdem rund 1,3 Milliarden US-Dollar an ausstehenden USDC-Krediten getrieben, die durch etwa 2,5 Milliarden US-Dollar an cbBTC-Sicherheiten gedeckt sind.

Aave führt immer noch, aber der Puffer ist dünner

Während Morphos einen Anstieg verzeichnet, reicht dies immer noch nicht aus, um Aave zu verdrängen, das die Branche anführt.

DefiLlama-Daten zeigen, dass Aave über 12.7 Milliarden an aktiven Krediten gegenüber Morphos 4.83 Milliarden und 17,7 Milliarden US-Dollar an Total Value Locked (TVL) gegenüber Morphos 9,55 Milliarden US-Dollar verfügt. 

Aave erlitt auch Verluste nach dem 292-Millionen-Dollar-KelpDAO-Exploit im April, wobei der TVS um mehr als 10 Milliarden US-Dollar sank. Die Unterstützer von Aave sammelten sich, und Stakeholder setzten öffentlich auf eine Erholung. 

Morphos, das nur eine geringe Exposition gegenüber dem gleichen April-Hack hatte, ist in den Raum gewachsen, der sich geöffnet hat.

In DeFi's seltsamsten Blowups benannt

Dieses Wachstum hat eine Schattenseite. Morphos Skalierung taucht immer wieder in Vorfällen auf, die keine Ausfälle seines Kerncodes sind, sondern der Märkte und Kuratoren, die darauf aufgebaut sind. DeFi-Forscher DeFi Warhol wies am 26. August auf eine Fehlkonfiguration des Paxos PAXG-Orakels hin, bei der ein Dezimalfehler die Sicherheit so stark überschätzte, dass ein Kreditnehmer etwa 230.000 US-Dollar an USDC gegen etwa 350 US-Dollar an PAXG abzog.

Marc Zeller, der einst ein prominenter Aave-Beitragender war, kritisierte das Protokoll am 25. August schrieb , dass die Verluste der Nutzer auf Morphos „einen Zoll von einer Gesamtsumme von 150 Mio. US-Dollar entfernt“ waren, und spottete: „Sie führen unsere Marketingabteilung.“ Nicht jeder liest die Verluste als Versagen. 

Euler-Mitbegründer Michael Bentley argumentierte am 27. August, dass Kreditgeber Geld verlieren können und dass die Zinsen, die sie verdienen, „Entschädigung für das Eingehen“ von Risiken sind, und widersprach damit der Idee, dass ein Protokoll oder Kurator immer vollständig entschädigt werden muss.

Ein 175-Millionen-Dollar-Kriegsschatz

Morphos fehlt es nicht an Kapital oder Glaubwürdigkeit. Das Protokoll sollte 175 Millionen im Juni in einer Runde raised haben, angeführt von a16z crypto, Paradigm und Ribbit Capital, an der auch Circes Venture-Arm und VanEck teilnahmen, was es auf bis zu 2 Milliarden US-Dollar bewertete. 

Mitbegründer Paul Frambot, 25, startete das Projekt mit 20 Jahren und baute zunächst auf Aave auf, bevor er sich darauf konzentrierte, jedem zu ermöglichen, „sein eigenes Aave“ mit benutzerdefinierten Risikoparametern zu bauen. Coinbase, Kraken, Anchorage Digital und Galaxy Digital gehören zu seinen Nutzern.