Выданные кредиты Morpho достигли рекордных $5 млрд, сокращая разрыв с Aave

Выданные кредиты Morpho достигли исторического максимума в $5 млрд. Аналитическая компания в сфере криптовалют Messari сообщила об этом показателе во вторник, 1 сентября. 

Это сближает децентрализованный кредитный протокол с Aave, который является давним лидером в этой сфере, и также повышает его привлекательность среди финтех-компаний и эмитентов стейблкоинов, направляющих через него кредитование.

Почти все заимствования приходятся на стейблкоины

Структура этих $5 млрд неравномерна, так как Messari сообщал сообщила, что 95% заимствований номинированы в стейблкоинах, при этом на USDC приходится 62%. Это показывает, что большинство пользователей используют его для долларового кредитования под криптообеспечение, а не для спекуляций на волатильных токенах с кредитным плечом

18 августа Messari отметила, что кредиты Morpho Blue достигли своего самого высокого уровня с октября 2025 года и приближались к новым максимумам, при этом Robinhood и Base вместе обеспечили более $650 млн новых кредитов. 

За неделю до этого рынки Morpho сгенерировали более $4 млн процентов за одну неделю. Это самый высокий показатель с ноября 2025 года, и один из немногих раз, когда рынки Base обогнали по доходности рынки Ethereum.

Base выполнил основную работу

Base стал двигателем Morpho. В посте от 6 августа Morpho заявила, что ее депозиты на построенном Coinbase слое 2 превысили $5 млрд, что составляет более 70% всех депозитов в сети. 

Протокол приписывает свой успех модели «DeFi Mullet» — продукту кредитования под криптообеспечение, который Coinbase запустил на базе Morpho в январе 2025 года. По словам Morpho, с тех пор он обеспечил около $1,3 млрд выданных кредитов в USDC под залог около $2,5 млрд cbBTC.

Aave все еще лидирует, но запас прочности тоньше

Хотя Morpho фиксирует рост, этого все еще недостаточно, чтобы вытеснить Aave, который лидирует в отрасли.

Данные DefiLlama показывают, что у Aave более $12.7 млрд активных кредитов против $4.83 млрд у Morpho и $17,7 млрд общей заблокированной стоимости (TVL) против $9,55 млрд у Morpho. 

Aave также понесла убытки после эксплойта KelpDAO на сумму $292 млн в апреле, потеряв более $10 млрд общей заблокированной стоимости. Инвесторы Aave сплотились, а стейкхолдеры публично пообещали восстановление. 

Morpho, имевший лишь незначительное воздействие от того же взлома в апреле, начал расти в пространстве, которое освободилось.

Упомянут в самых странных крахах DeFi

У этого роста есть и обратная сторона. Масштаб Morpho постоянно всплывает в инцидентах, которые не являются сбоями его основного кода, а рынков и кураторов, построенных поверх него. Исследователь DeFi DeFi Warhol указал 26 августа на неправильную настройку оракула Paxos PAXG, где ошибка десятичной запятой сильно переоценила обеспечение, в результате чего один заемщик снял около $230 000 в USDC под залог примерно $350 PAXG.

Марк Целлер, бывший видный участник Aave, критиковал протокол 25 августа, написав что убытки пользователей на Morpho были «на дюйм от общей суммы в $150 млн» и язвительно добавил: «Они управляют нашим отделом маркетинга». Не все воспринимают убытки как провал. 

Сооснователь Euler Майкл Бентли утверждал 27 августа, что кредиторы могут терять деньги, а проценты, которые они получают, являются «компенсацией за принятие» риска, возражая против идеи, что протокол или куратор всегда должны быть полностью возмещены.

Капитал на сумму $175 млн

У Morpho нет недостатка в капитале или доверии. Сообщается, что протокол привлек $175 млн в июне в раунде, возглавляемом a16z crypto, Paradigm и Ribbit Capital, при участии венчурного подразделения Circle и VanEck, оценившего его стоимость до $2 млрд. 

Сооснователь Пол Фрамбот, 25 лет, начал проект в 20 лет и изначально строил его поверх Aave, прежде чем переключиться на возможность для каждого «создать свой собственный Aave» с настраиваемыми параметрами риска. Среди его пользователей — Coinbase, Kraken, Anchorage Digital и Galaxy Digital.