I mercati iniziano il nuovo anno con un segno positivo, ma cosa riserva il futuro

I mercati finanziari hanno iniziato il nuovo anno esattamente come avevano concluso l'anno precedente, in rialzo. I prezzi delle azioni sono saliti durante la prima sessione di negoziazione di gennaio, mantenendo in vita un trend che ha caratterizzato la maggior parte dell'anno scorso.

Le cose sono rimaste positive per tutto l'anno precedente. L'entusiasmo per l'intelligenza artificiale, l'inflazione in calo e l'intervento delle banche centrali hanno mantenuto viva la ripresa. Le guerre commerciali, le tensioni globali e i prezzi delle azioni elevati? Gli investitori li hanno liquidati con un gesto di distacco. Il messaggio era semplice: correre rischi ha ripagato.

Ma ciò che ha davvero colpito non sono stati solo i guadagni in sé. È stato come tutto sia salito insieme. Le azioni sono aumentate. I titoli di stato sono saliti. I differenziali di credito si sono ristretti. Le materie prime sono salite anche mentre l'inflazione si raffreddava. I profitti sono arrivati da tutte le direzioni e non si sono fermati. Alla fine dell'anno, le condizioni finanziarie si erano allentate fino a raggiungere livelli quasi ai minimi di tutto l'anno. Le valutazioni azionarie sono salite e gli investitori sembravano concordare sui fattori trainanti: la crescita economica e l'IA.

Se si considerano azioni, obbligazioni, credito e materie prime globali in un'unica visione d'insieme, l'anno precedente ha registrato la combinazione di performance più forte dal 2009. Quello fu l'anno in cui i mercati erano in modalità crisi e i governi dovettero intervenire massicciamente.

Tutto questo movimento coordinato ha reso la diversificazione apparentemente troppo facile. Ed è proprio questo il problema. Ha nascosto quanto dipenda dal persistere di quelle stesse condizioni. Quando investimenti che dovrebbero compensarsi a vicenda si muovono tutti nella stessa direzione, non si è protetti quanto si crede. Certo, i rendimenti si accumulano. Ma c'è meno margine per errori.

Wall Street continua a scommettere sullo stesso copione

Gli analisti di Wall Street continuano a fare affidamento sulle stesse variabili: ingenti investimenti nell'IA, una solida crescita economica e le banche centrali che tagliano i tassi senza riaccendere l'incendio dell'inflazione. Le previsioni di oltre 60 società mostrano un ampio accordo sul fatto che quelle condizioni siano ancora in vigore.

Il punto è che i mercati hanno già incorporato molte buone notizie.

«Stiamo assumendo che il ritmo torrido di espansione della valutazione che abbiamo visto in alcuni settori non sia sostenibile né ripetibile», ha detto Carl Kaufman, un gestore di portafoglio presso Osterweis, riferendosi alle azioni relative all'AI e al nucleare. «Siamo cautamente ottimisti che possiamo evitare un crollo maggiore, ma temiamo che i rendimenti futuri potrebbero essere anemici.»

I numeri raccontano la storia. Le azioni statunitensi hanno registrato un rendimento di circa l'18%, segnando il terzo anno consecutivo di guadagni a due cifre. Le azioni globali hanno fatto anche meglio, con circa il 23%. Anche i titoli di stato sono saliti: i Treasury globali sono aumentati di quasi il 7% mentre la Federal Reserve tagliava i tassi di interesse tre volte.

La volatilità è crollata e i mercati del credito l'hanno seguita. Le oscillazioni del mercato obbligazionario hanno registrato il calo annuo più ripido dal periodo successivo alla crisi finanziaria. I differenziali per il credito di investimento si sono ristretti per il terzo anno consecutivo, portando i premi per il rischio medi al di sotto degli 80 punti base.

Le materie prime hanno partecipato all'azione. Un indice Bloomberg che monitora il settore è salito di circa l'11%, con i metalli preziosi in testa. L'oro ha raggiunto uno record dopo l'altro, aiutato dagli acquisti delle banche centrali, da una politica monetaria statunitense più accomodante e da un dollaro più debole.

L'inflazione rimane il jolly che potrebbe ribaltare tutto

L'inflazione è ancora il grande jolly. Le pressioni sui prezzi si sono attenuate per la maggior parte dell'anno precedente, ma alcuni investitori avvertono che i mercati energetici o errori di politica potrebbero ribaltare rapidamente la situazione.

"Il rischio chiave per noi è se l'inflazione ritorni finalmente", ha dichiarato Mina Krishnan di Schroders a Bloomberg. "Prevediamo una reazione a domino di eventi che potrebbe portare all'inflazione, e vediamo il percorso più probabile iniziare con un aumento dei prezzi dell'energia."

È possibile osservare questa discrepanza oltre i semplici mercati. Come riportato precedentemente da Cryptopolitan, le 500 persone più ricche del mondo hanno aggiunto un record di 2,2 trilioni di dollari alle loro fortune lo scorso anno. Nel frattempo, la fiducia dei consumatori statunitensi è scesa per cinque mesi consecutivi fino a dicembre.

Anche le strategie tradizionali di Wall Street sono tornate in auge. Il portafoglio 60/40, che divide il denaro tra azioni e obbligazioni, ha registrato un rendimento del 14%. Un indice che monitora la strategia risk parity è salito del 19%, registrando il miglior anno dal 2020.

La maggior parte dei gestori di investimenti non se ne preoccupa ancora. Dicono che il momentum economico e il sostegno alle politiche sono sufficientemente forti da giustificare prezzi più elevati.

"Stiamo cercando di spendere il più possibile per sfruttare l'ambiente attuale", ha dichiarato Josh Kutin, capo dell'allocazione delle attività per il Nord America presso Columbia Threadneedle Investments. "Non vediamo davvero alcuna evidenza che dovremmo preoccuparci di un calo nel prossimo futuro."