Mercados começam o novo ano com nota alta, mas o que vem a seguir

Os mercados financeiros começaram o novo ano exatamente como terminaram o antigo, subindo. Os preços das ações subiram durante a primeira sessão de negociação de janeiro, mantendo viva uma tendência que percorreu a maior parte do ano passado.

As coisas permaneceram positivas durante o ano anterior. A empolgação com a inteligência artificial, a queda da inflação e a intervenção dos bancos centrais mantiveram o rally. Lutas comerciais, tensões globais e preços de ações caros? Os investidores ignoraram isso. A conclusão foi simples o suficiente: assumir riscos valeu a pena.

Mas o que realmente se destacou não foram apenas os ganhos em si. Foi como tudo subiu junto. As ações subiram. Os títulos subiram. Os spreads de crédito se estreitaram. As commodities subiram mesmo com a inflação esfriando. Os lucros vieram de todas as direções e continuaram chegando. No final do ano, as condições financeiras haviam se afrouxado para níveis quase os mais fáceis de todo o ano. As valorações das ações subiram e os investidores pareciam concordar sobre o que estava impulsionando isso: crescimento econômico e IA.

Quando você olha para as ações globais, títulos, crédito e commodities como um todo, o ano anterior entregou o melhor desempenho combinado desde 2009. Foi o ano em que os mercados estavam em modo de crise e os governos tiveram que intervir em grande escala.

Tudo isso se movendo junto fez a diversificação parecer quase fácil demais. O que é, na verdade, o problema. Isso mascarou o quanto depende dessas mesmas condições permanecerem. Quando investimentos que deveriam se compensar todos vão na mesma direção, você não está tão protegido quanto pensa. Claro, os retornos se acumulam. Mas há menos margem para as coisas darem errado.

Wall Street ainda aposta no mesmo manual

Os analistas de Wall Street ainda estão apostando nas mesmas coisas: gastos massivos em IA, crescimento econômico sólido e bancos centrais cortando taxas sem reacender o fogo da inflação. As previsões de mais de 60 empresas mostram um amplo consenso de que essas condições ainda estão presentes.

O problema é que os mercados já incorporaram muitas boas notícias.

“Estamos assumindo que o ritmo acelerado de expansão de valoração que vimos em alguns setores não é sustentável nem repetível”, disse Carl Kaufman, gerente de portfólio na Osterweis, referindo-se a ações relacionadas a IA e energia nuclear. “Estamos cautelosamente otimistas de que podemos evitar um colapso maior, mas tememos que os retornos futuros possam ser anêmicos.”

Os números contam a história. As ações dos EUA retornaram cerca de 18%, marcando três anos consecutivos de ganhos de dois dígitos. As ações globais fizeram ainda melhor, com cerca de 23%. Os títulos do governo também subiram, os Tesouros globais subiram quase 7% à medida que o Federal Reserve cortou as taxas de juros três vezes.

A volatilidade caiu drasticamente e os mercados de crédito seguiram o exemplo. As oscilações do mercado de títulos registraram a maior queda anual desde a crise financeira. Os spreads de investimento de grau de investimento se estreitaram pelo terceiro ano consecutivo, deixando as prêmios de risco médios abaixo de 80 pontos base.

As commodities entraram na ação. Um índice da Bloomberg que rastreia o setor subiu cerca de 11%, com os metais preciosos na frente. O ouro atingiu um recorde após outro, ajudado pelas compras dos bancos centrais, pela política monetária mais fácil dos EUA e por um dólar mais fraco.

A inflação permanece como a carta na manga que pode inverter tudo

A inflação ainda é a grande carta na manga. As pressões de preços diminuíram durante a maior parte do ano anterior, mas alguns investidores alertam que os mercados de energia ou erros de política podem inverter isso rapidamente.

“O risco-chave para nós é se a inflação finalmente retornará”, disse Mina Krishnan, da Schroders, à Bloomberg. “Nós prevemos uma dominó de eventos que poderia levar à inflação, e vemos o caminho mais provável começando com um aumento nos preços da energia.”

Você pode ver a desconexão além apenas dos mercados. Como relatado anteriormente pela Cryptopolitan, as 500 pessoas mais ricas do mundo adicionaram um recorde de US$ 2,2 trilhões às suas fortunas no ano passado. Enquanto isso, a confiança do consumidor nos EUA caiu por cinco meses consecutivos até dezembro.

Estratégias tradicionais de Wall Street também voltaram. A carteira 60/40, dividindo o dinheiro entre ações e títulos, retornou 14%. Um índice que rastreia a estratégia de paridade de risco saltou 19% para seu melhor ano desde 2020.

A maioria dos gestores de investimento ainda não está preocupada. Eles dizem que o impulso econômico e o apoio político são fortes o suficiente para justificar preços mais altos.

“Estamos procurando gastar o máximo de dinheiro possível para aproveitar o ambiente atual”, disse Josh Kutin, chefe de alocação de ativos para a América do Norte na Columbia Threadneedle Investments. “Realmente não estamos vendo nenhuma evidência de que devemos nos preocupar com uma recessão no futuro imediato.”