الأسواق تبدأ العام الجديد بملاحظة عالية، ولكن ماذا سيأتي بعد ذلك

بدأت الأسواق المالية العام الجديد كما انتهت العام القديم، في ارتفاع. ارتفعت أسعار الأسهم خلال جلسة التداول الأولى في يناير، مما أبقى على قيد الحياة اتجاهًا استمر في معظم العام الماضي.

بقيت الأمور إيجابية طوال العام السابق. الحماس حول الذكاء الاصطناعي، وانخفاض التضخم، وتدخل البنوك المركزية حافظت على استمرار الزخم. صراعات التجارة، التوترات العالمية، وارتفاع أسعار الأسهم؟ استهزأ المستثمرون بها. الخلاصة كانت بسيطة بما فيه الكفاية: المخاطرة paying off.

ولكن ما برز حقًا لم يكن المكاسب نفسها فحسب. بل كان كيف ارتفع كل شيء معًا. ارتفعت الأسهم. ارتفعت السندات. تضيقت فروق الائتمان. ارتفعت السلع حتى مع تبريد التضخم. جاءت الأرباح من جميع الاتجاهات واستمرت في القدوم. بحلول نهاية العام، أصبحت الظروف المالية مسترخية إلى أقرب مستوياتها السهلة طوال العام. ارتفعت تقييمات الأسهم ويبدو أن المستثمرين اتفقوا على ما يقودها، النمو الاقتصادي والذكاء الاصطناعي.

عندما تنظر إلى الأسهم العالمية والسندات والائتمان والسلع كصورة كبيرة واحدة، قدم العام السابق أقوى أداء مشترك منذ عام 2009. كان ذلك العام كانت الأسواق في وضع الأزمة واضطررت الحكومات إلى التدخل بشكل كبير.

جعل كل هذا يتحرك معًا التنويع يبدو سهلًا للغاية. وهو في الواقع المشكلة. أخفى مقدار الاعتماد على استمرار تلك الظروف نفسها. عندما تستثمر في اتجاه واحد كل الاستثمارات التي يفترض أن تعوض بعضها البعض، فأنت لست محميًا كما تظن. بالتأكيد، تتراكم العوائد. لكن هناك مساحة أقل للأشياء أن تسير بشكل خاطئ.

وول ستريت لا تزالراهن على نفس الوصفة

لا يزال محللو وول ستريت يعتمدون على نفس الأشياء، الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي، والنمو الاقتصادي القوي، وتقليل البنوك المركزية للأسعار دون إشعال نار التضخم مرة أخرى. تظهر التوقعات من أكثر من 60 شركة اتفاقًا واسعًا على أن تلك الظروف لا تزال قائمة.

المشكلة هي أن الأسواق قد استوعبت بالفعل الكثير من الأخبار الجيدة.

«نحن نفترض أن وتيرة التوسع في التقييمات التي شهدناها في بعض القطاعات غير مستدامة ولا يمكن تكرارها»، قال كارل كاوفمان، مدير محافظ في Osterweis، مشيرًا إلى أسهم الذكاء الاصطناعي والنووي. «نحن متفائلون بحذر من أننا يمكننا تجنب انهيار كبير، لكننا خائفون من أن العوائد المستقبلية قد تكون ضعيفة.»

الأرقام تروي القصة. حققت الأسهم الأمريكية عوائد بنحو 18٪، مما يشير إلى ثلاث سنوات متتالية من مكاسب مزدوجة الأرقام. حققت الأسهم العالمية أداءً أفضل بنسبة تصل إلى 23٪ تقريبًا. كما ارتفعت سندات الخزانة الحكومية، حيث سجلت سندات الخزانة العالمية ارتفاعًا بنحو 7٪ مع خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة ثلاث مرات.

انخفضت التقلبات بشكل حاد وتبعها أسواق الائتمان. سجلت تقلبات سوق السندات أعمق انخفاض سنوي منذ الأزمة المالية. تضيقت فروق أسعار السندات الاستثمارية للعام الثالث على التوالي، مما ترك متوسط علاوات المخاطر دون 80 نقطة أساس.

شاركت السلع في الحركة. ارتفع مؤشر بلومبرغ الذي يتتبع هذا القطاع بنحو 11٪، مع تصدر المعادن الثمينة. سجل الذهب قياسيًا عاليًا تلو الآخر، بدعم من مشتريات البنوك المركزية، وتسهيل السياسة النقدية الأمريكية، وضعف الدولار.

يظل التضخم العامل غير المتوقع الذي قد يقلب كل شيء

لا يزال التضخم هو العامل غير المتوقع الكبير. خففت ضغوط الأسعار خلال معظم العام السابق، لكن بعض المستثمرين يحذرون من أن أسواق الطاقة أو الأخطاء السياسية قد تقلب ذلك بسرعة.

قال مين كريشنان من شرودرز لبلومبرغ: «المخاطر الرئيسية بالنسبة لنا هي ما إذا كان التضخم سيعود أخيرًا». «نحن نتصور سلسلة من الأحداث قد تؤدي إلى التضخم، ونرى أن المسار الأكثر احتمالًا يبدأ بارتفاع أسعار الطاقة».

يمكنك رؤية الانفصال يتجاوز الأسواق فقط. كما أفادت Cryptopolitan سابقًا، أضاف أغنى 500 شخص في العالم قفزة قياسية بقيمة 2.2 تريليون دولار إلى ثرواتهم العام الماضي. في الوقت نفسه، انخفض ثقة المستهلكين في الولايات المتحدة لخمس أشهر متتالية حتى ديسمبر.

استراتيجيات وول ستريت التقليدية عادت أيضًا. حققت محفظة 60/40، التي تقسم الأموال بين الأسهم والسندات، عائدًا بنسبة 14٪. قفز مؤشر يتتبع استراتيجية تكافؤ المخاطر بنسبة 19٪، مسجلاً أفضل عام منذ عام 2020.

معظم مديري الاستثمار لا يزالون غير قلقين. يقولون إن زخم الاقتصاد والدعم السياسي قويان بما يكفي لتبرير الأسعار المرتفعة.

قال جوش كوتين، رئيس تخصيص الأصول لأمريكا الشمالية في كولومبيا ثريدنيل إنفستمنتس: «نحن نبحث عن إنفاق أكبر قدر ممكن من النقد للاستفادة من البيئة الحالية». «نحن حقًا لا نرى أي دليل على أننا يجب أن نكون قلقين بشأن ذلك الانكماش في المستقبل القريب».