بدأت الأسواق المالية العام الجديد بنفس الطريقة التي أنهت بها العام الماضي، متجهةً نحو الصعود. وارتفعت أسعار الأسهم خلال جلسة التداول الأولى في يناير، محافظةً على الاتجاه الذي ساد معظم العام الماضي.
استمر الوضع إيجابياً طوال العام الماضي. ساهم الحماس بشأن الذكاء الاصطناعي، وانخفاض التضخم، وتدخل البنوك المركزية في استمرار الارتفاع. أما النزاعات التجارية، والتوترات العالمية، وارتفاع أسعار الأسهم، فقد تجاهلها المستثمرون. وكانت الخلاصة واضحة: المخاطرة تؤتي ثمارها.
لكن ما لفت الانتباه حقًا لم يكن المكاسب بحد ذاتها، بل كيفية ارتفاع كل شيء معًا. ارتفعت أسعار الأسهم، وارتفعت أسعار السندات، وانخفضت هوامش الائتمان، وصعدت أسعار السلع الأساسية حتى مع انخفاض التضخم. وجاءت الأرباح من كل حدب وصوب واستمرت في التدفق. وبحلول نهاية العام، تحسنت الأوضاع المالية إلى مستويات تكاد تكون الأسهل طوال العام. وارتفعت تقييمات الأسهم، وبدا أن المستثمرين متفقون على أن المحرك الرئيسي لهذا الارتفاع هو النمو الاقتصادي والذكاء الاصطناعي.
عندما تنظر إلى الأسهم والسندات والائتمان والسلع العالمية كصورة واحدة كبيرة، فإن العام السابق حققtronأداء مجمع منذ عام 2009. كان ذلك العام الذي كانت فيه الأسواق في حالة أزمة واضطرت فيه الحكومات إلى التدخل بشكل كبير.
كل هذه التحركات المتزامنة جعلت التنويع يبدو سهلاً للغاية، وهذه هي المشكلة في الواقع. فقد أخفت مدى اعتماد الأمر على استمرار تلك الظروف نفسها. عندما تسير الاستثمارات التي من المفترض أن تعوض بعضها البعض في نفس الاتجاه، فإنك لا تتمتع بالحماية التي تظنها. صحيح أن العوائد تتراكم، لكن احتمالية حدوث أخطاء أقل.
لا تزال وول ستريت تراهن على نفس الاستراتيجية
لا يزال محللو وول ستريت يعوّلون على نفس العوامل: الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي، والنمو الاقتصادي القوي، وخفض البنوك المركزية لأسعار الفائدة دون التسبب في ارتفاع التضخم مجدداً. وتشير توقعات أكثر من 60 شركة إلى اتفاق واسع النطاق على أن هذه الظروف لا تزال قائمة.
لكن الحقيقة هي أن الأسواق قد استوعبت بالفعل الكثير من الأخبار الجيدة.
أسهم الذكاء الاصطناعي والأسهم المرتبطة بالطاقة النووية "نفترض أن وتيرة التوسع الهائلة في تقييمات بعض القطاعات غير مستدامة وغير قابلة للتكرار. نحن متفائلون بحذر بإمكانية تجنب انهيار كبير، لكننا نخشى أن تكون العوائد المستقبلية ضعيفة".
الأرقام تتحدث عن نفسها. حققت الأسهم الأمريكية عائدًا بنحو 18%، مسجلةً بذلك ثلاث سنوات متتالية من المكاسب المكونة من رقمين. أما الأسهم العالمية، فقد حققت أداءً أفضل بنسبة تقارب 23%. كما ارتفعت السندات الحكومية، حيث زادت سندات الخزانة العالمية بنحو 7% مع خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة ثلاث مرات.
انخفضت التقلبات بشكل حاد، وتبعتها أسواق الائتمان. وسجلت تقلبات سوق السندات أكبر انخفاض سنوي لها منذ الأزمة المالية. وانخفضت هوامش السندات ذات التصنيف الاستثماري للعام الثالث على التوالي، مما جعل متوسط علاوات المخاطر أقل من 80 نقطة أساس.
دخلت السلع الأساسية على خطى الارتفاع. فقد ارتفع مؤشر بلومبيرغ tracأداء هذا القطاع بنحو 11%، بقيادة المعادن النفيسة. وسجل الذهب مستويات قياسية متتالية، مدعوماً بعمليات شراء البنوك المركزية، وتيسير السياسة النقدية الأمريكية، وضعف الدولار.
لا يزال التضخم هو العامل المجهول الذي قد يقلب كل شيء رأساً على عقب
لا يزال التضخم هو العامل المجهول الأكبر. وقد خفت حدة ضغوط الأسعار خلال معظم العام الماضي، لكن بعض المستثمرين يحذرون من أن أسواق الطاقة أو الأخطاء السياسية قد تقلب الوضع رأساً على عقب بسرعة.
"يكمن الخطر الرئيسي بالنسبة لنا في عودة التضخم في نهاية المطاف"، هذا ما صرحت به مينا كريشنان من شركة شرودرز لوكالة بلومبيرغ. "نتوقع سلسلة من الأحداث التي قد تؤدي إلى التضخم، ونرى أن المسار الأكثر ترجيحاً يبدأ بارتفاع أسعار الطاقة"
لا يقتصر التباين على الأسواق فحسب، بل يتجاوزها. فكما ذكر موقع Cryptopolitan سابقًا، أضاف أغنى 500 شخص في العالم مبلغًا قياسيًا قدره 2.2 تريليون دولار إلى ثرواتهم العام الماضي. في المقابل، تراجعت ثقة المستهلك الأمريكي لخمسة أشهر متتالية حتى ديسمبر.
شهدت استراتيجيات وول ستريت التقليدية عودة قوية أيضاً. فقد حققت محفظة 60/40، التي توزع الأموال بين الأسهم والسندات، عائداً بنسبة 14%. وقفز مؤشر tracاستراتيجية تكافؤ المخاطر بنسبة 19% مسجلاً أفضل أداء له منذ عام 2020.
معظم مديري الاستثمار لا يشعرون بالقلق حتى الآن. فهم يقولون إن الزخم الاقتصادي والدعم السياسيtronبما يكفي لتبرير ارتفاع الأسعار.
قال جوش كوتين، رئيس قسم تخصيص الأصول في أمريكا الشمالية لدى شركة كولومبيا ثريدنيدل للاستثمارات: "نسعى إلى إنفاق أكبر قدر ممكن cash للاستفادة من الوضع الراهن. ولا نرى أي مؤشرات تدعو للقلق بشأن هذا التراجع في المستقبل القريب"
