Рынки начинают новый год с высоких показателей, но что будет дальше

Финансовые рынки начали новый год так же, как и закончили старый — в восходящем тренде. Цены на акции выросли в первые дни торгов января, сохранив тенденцию, которая длилась большую часть прошлого года.

Ситуация оставалась позитивной на протяжении всего предыдущего года. Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта, снижение инфляции и вмешательство центральных банков поддерживали рост. Торговые войны, глобальная напряженность и высокие цены на акции? Инвесторы игнорировали эти факторы. Вывод был простым: риск оправдывался.

Но самым примечательным было не просто то, что активы росли. Важнее то, что всё росло вместе. Акции выросли. Облигации выросли. Кредитные спреды сузились. Сырьевые товары подорожали, даже несмотря на охлаждение инфляции. Прибыль поступала со всех сторон и не прекращалась. К концу года финансовые условия стали почти самыми мягкими за весь год. Оценки акций выросли, и инвесторы, похоже, сошлись во мнении, что движущими силами являются экономический рост и ИИ.

Если рассматривать мировые акции, облигации, кредиты и сырьевые товары как единую картину, то предыдущий год показал самую сильную совокупную доходность с 2009 года. Именно тогда рынки находились в режиме кризиса, и правительствам пришлось активно вмешиваться.

Всё это движение вместе сделало диверсификацию почти слишком простой. Что и является проблемой. Это скрыло то, насколько сильно всё зависит от сохранения этих же условий. Когда активы, которые должны хеджировать друг друга, движутся в одном направлении, вы защищены меньше, чем кажется. Да, доходность накапливается. Но остается меньше места для ошибок.

Уолл-стрит по-прежнему ставит на ту же стратегию

Аналитики Уолл-стрит по-прежнему рассчитывают на те же факторы: масштабные расходы на ИИ, устойчивый экономический рост и снижение ставок центральными банками без повторного разжигания инфляции. Прогнозы более чем 60 компаний показывают довольно широкое согласие с тем, что эти условия все еще сохраняются.

Дело в том, что рынки уже заложили в цены много хороших новостей.

«Мы предполагаем, что бурный рост оценок, который мы наблюдали в некоторых секторах, не является устойчивым и не может быть повторен», — сказал Карл Кауфман, управляющий портфелем в Osterweis, имея в виду акции, связанные с ИИ и ядерной энергетикой. «Мы с осторожным оптимизмом надеемся избежать крупного краха, но боимся, что будущая доходность может быть слабой».

Цифры рассказывают историю. Акции США вернули около 18%, что стало третьим годом подряд двукратного роста. Глобальные акции показали еще лучший результат — примерно 23%. Государственные облигации также выросли: глобальные казначейские облигации США подорожали почти на 7% после того, как Федеральная резервная система трижды снизила процентные ставки.

Волатильность резко упала, и рынки кредитов последовали ее примеру. Колебания на рынке облигаций зафиксировали самое резкое годовое снижение после финансового кризиса. Спреды по облигациям с инвестиционным рейтингом сужались третий год подряд, в результате чего средние премии за риск оказались ниже 80 базисных пунктов.

Сырьевые товары тоже присоединились к движению. Индекс Bloomberg, отслеживающий этот сектор, вырос примерно на 11%, при этом драгоценные металлы показали лучший результат. Золото било одно рекордное значение за другим, чему способствовали покупки со стороны центральных банков, смягчение монетарной политики США и ослабление доллара.

Инфляция остается козырем, который может всё перевернуть

Инфляция по-прежнему является главным фактором неопределенности. Давление цен ослабевало большую часть предыдущего года, но некоторые инвесторы предупреждают, что рынки энергии или ошибки в политике могут быстро изменить эту тенденцию.

«Ключевой риск для нас — вернется ли наконец инфляция», — сказала Мина Кришнан из Schroders в интервью Bloomberg. «Мы видим цепную реакцию событий, которая может привести к инфляции, и наиболее вероятный путь начинается с роста цен на энергию».

Разрыв между рынками и реальностью виден не только в финансах. Как ранее сообщал Cryptopolitan, 500 богатейших людей мира добавили рекордные 2,2 триллиона долларов к своему состоянию в прошлом году. Тем временем уровень потребительской уверенности в США падал пять месяцев подряд вплоть до декабря.

Стратегии старой школы Уолл-стрит также вернулись. Портфель 60/40, разделенный между акциями и облигациями, принес доходность 14%. Индекс, отслеживающий стратегию риск-паритета, вырос на 19%, показав лучший год с 2020 года.

Большинство управляющих активами пока не беспокоятся. Они говорят, что экономический импульс и поддержка политики достаточно сильны, чтобы оправдать более высокие цены.

«Мы стремимся потратить как можно больше наличных, чтобы воспользоваться текущей ситуацией», — сказал Джош Кутин, глава распределения активов в Северной Америке в Columbia Threadneedle Investments. «Мы действительно не видим никаких признаков того, что нам следует беспокоиться о спаде в ближайшем будущем».