Die Finanzmärkte starteten ins neue Jahr genauso wie sie das alte beendet hatten: mit Kursgewinnen. Die Aktienkurse stiegen am ersten Handelstag im Januar und setzten damit einen Trend fort, der sich durch den Großteil des letzten Jahres gezogen hatte.
Die Lage blieb das ganze vergangene Jahr über positiv. Die Begeisterung für künstliche Intelligenz, die sinkende Inflation und die Interventionen der Zentralbanken beflügelten den Aufwärtstrend. Handelskonflikte, globale Spannungen und hohe Aktienkurse? Anleger ließen sich davon nicht beirren. Die Erkenntnis war einfach: Risikobereitschaft zahlte sich aus.
Doch was wirklich herausstach, waren nicht nur die Gewinne an sich, sondern vor allem der gleichzeitige Aufschwung. Aktien legten zu, Anleihen stiegen, Kreditspreads verengten sich, Rohstoffpreise kletterten, obwohl die Inflation nachließ. Die Gewinne kamen aus allen Richtungen und rissen nicht ab. Zum Jahresende hatten sich die Finanzbedingungen auf ein fast jahresweit niedriges Niveau entspannt. Die Aktienbewertungen stiegen, und die Anleger schienen sich einig zu sein, was die treibenden Kräfte waren: Wirtschaftswachstum und künstliche Intelligenz.
Betrachtet man die globalen Aktien-, Anleihen-, Kredit- und Rohstoffmärkte als ein Gesamtbild, so lieferte das Vorjahr dietronGesamtperformance seit 2009. Das war das Jahr, in dem sich die Märkte in einer Krise befanden und die Regierungen massiv eingreifen mussten.
Diese parallele Entwicklung ließ Diversifizierung fast zu einfach erscheinen. Genau das ist das Problem. Sie verschleierte, wie viel von der Beibehaltung dieser Rahmenbedingungen abhängt. Wenn sich Anlagen, die sich eigentlich gegenseitig ausgleichen sollen, alle in dieselbe Richtung bewegen, ist man nicht so gut abgesichert, wie man denkt. Sicher, die Renditen steigen. Aber das Risiko von Fehlern nimmt ab.
Die Wall Street setzt weiterhin auf dieselbe Strategie
Die Analysten der Wall Street setzen weiterhin auf dieselben Faktoren: massive Investitionen in KI, solides Wirtschaftswachstum und Zinssenkungen der Zentralbanken, ohne die Inflation erneut anzuheizen. Prognosen von über 60 Instituten zeigen weitgehende Übereinstimmung darüber, dass diese Bedingungen weiterhin gegeben sind.
Fakt ist, dass die Märkte bereits viele positive Nachrichten eingepreist haben.
„Wir gehen davon aus, dass das rasante Tempo der Bewertungssteigerungen, das wir in einigen Sektoren beobachtet haben, weder nachhaltig noch wiederholbar ist“, sagte Carl Kaufman, Portfoliomanager bei Osterweis, mit Blick auf KI- und Nuklearaktien . „Wir sind vorsichtig optimistisch, dass wir einen größeren Einbruch vermeiden können, befürchten aber, dass die zukünftigen Renditen schwach ausfallen könnten.“
Die Zahlen sprechen für sich. US-Aktien erzielten eine Rendite von rund 18 % und verzeichneten damit das dritte Jahr in Folge zweistellige Zuwachsraten. Weltweit entwickelten sich Aktien mit etwa 23 % sogar noch besser. Auch Staatsanleihen legten zu; globale US-Staatsanleihen stiegen um fast 7 %, nachdem die US-Notenbank die Zinsen dreimal gesenkt hatte.
Die Volatilität sank deutlich, und die Kreditmärkte folgten diesem Beispiel. Die Schwankungen am Anleihemarkt verzeichneten den stärksten jährlichen Rückgang seit der Finanzkrise. Die Spreads für Investment-Grade-Anleihen verringerten sich das dritte Jahr in Folge, sodass die durchschnittlichen Risikoprämien unter 80 Basispunkten lagen.
Auch Rohstoffe profitierten von der Entwicklung. Ein Bloomberg-Index, der den Sektor trac, stieg um rund 11 Prozent, wobei Edelmetalle die Nase vorn hatten. Gold erreichte ein Rekordhoch nach dem anderen, begünstigt durch Käufe der Zentralbanken, eine lockere US-Geldpolitik und einen schwächeren Dollar.
Die Inflation bleibt der Unsicherheitsfaktor, der alles verändern könnte
Die Inflation bleibt der größte Unsicherheitsfaktor. Der Preisdruck ließ im Großteil des letzten Jahres nach, doch einige Investoren warnen, dass sich dies durch Fehlentscheidungen auf den Energiemärkten oder in der Politik schnell ändern könnte.
„Das größte Risiko für uns besteht darin, ob die Inflation letztendlich zurückkehrt“, sagte Mina Krishnan von Schroders gegenüber Bloomberg. „Wir gehen von einer Kettenreaktion aus, die zu Inflation führen könnte, und sehen den wahrscheinlichsten Weg darin, dass er mit einem Anstieg der Energiepreise beginnt.“
Diese Diskrepanz zeigt sich nicht nur auf den Märkten. Wie Cryptopolitan bereits berichtete, konnten die 500 reichsten Menschen der Welt ihr Vermögen im vergangenen Jahr um rekordverdächtige 2,2 Billionen US-Dollar steigern. Gleichzeitig sank das Verbrauchervertrauen in den USA fünf Monate in Folge bis einschließlich Dezember.
Auch altbewährte Wall-Street-Strategien feierten ein Comeback. Das 60/40-Portfolio, das das Kapital zwischen Aktien und Anleihen aufteilt, erzielte eine Rendite von 14 %. Ein Index, der die Risikoparitätsstrategie trac, legte um 19 % zu und verzeichnete damit sein bestes Ergebnis seit 2020.
Die meisten Vermögensverwalter sind noch gelassen. Sie argumentieren, die wirtschaftliche Dynamik und die politische Unterstützung seientrongenug, um höhere Preise zu rechtfertigen.
„Wir wollen so viel cash wie möglich investieren, um die aktuelle Marktlage optimal zu nutzen“, sagte Josh Kutin, Leiter der Vermögensallokation für Nordamerika bei Columbia Threadneedle Investments. „Wir sehen derzeit keinerlei Anzeichen dafür, dass wir uns in naher Zukunft Sorgen um einen Abschwung machen müssten.“
