Les marchés financiers ont entamé la nouvelle année comme ils avaient terminé la précédente : en hausse. Les cours des actions ont progressé dès la première séance de janvier, confirmant une tendance observée pendant la majeure partie de l’année dernière.
La situation est restée positive tout au long de l'année précédente. L'enthousiasme suscité par l'intelligence artificielle, la baisse de l'inflation et l'intervention des banques centrales ont alimenté la hausse. Les conflits commerciaux, les tensions internationales et les cours boursiers élevés ? Les investisseurs n'y ont pas prêté attention. La conclusion était simple : prendre des risques s'est avéré payant.
Mais ce qui a vraiment marqué les esprits, ce n'était pas seulement les gains eux-mêmes, mais la façon dont tout a progressé de concert. Les actions ont grimpé, les obligations aussi. Les écarts de crédit se sont resserrés. Les matières premières ont progressé malgré le ralentissement de l'inflation. Les profits, d'une ampleur sans précédent, ont continué d'affluer. À la fin de l'année, les conditions financières s'étaient assouplies pour atteindre un niveau quasi optimal. Les valorisations boursières ont grimpé et les investisseurs semblaient s'accorder sur les principaux moteurs de cette croissance : la croissance économique et l'intelligence artificielle.
Si l'on considère les actions, les obligations, le crédit et les matières premières mondiales dans leur ensemble, l'année précédente a enregistré latronperformance combinée depuis 2009. Cette année-là, les marchés étaient en crise et les gouvernements avaient dû intervenir massivement.
Cette convergence de facteurs a rendu la diversification presque trop simple. C'est précisément là le problème : elle a masqué la forte dépendance à la persistance de ces mêmes conditions. Lorsque des investissements censés se compenser mutuellement évoluent tous dans la même direction, la protection est moindre qu'on ne le croit. Certes, les rendements s'accumulent, mais la marge de manœuvre est réduite.
Wall Street continue de miser sur la même stratégie
Les analystes de Wall Street continuent de miser sur les mêmes éléments : des investissements massifs dans l'IA, une croissance économique solide et des baisses de taux d'intérêt par les banques centrales sans relancer l'inflation. Les prévisions de plus de 60 entreprises convergent largement sur le maintien de ces conditions.
Le fait est que les marchés ont déjà intégré beaucoup de bonnes nouvelles.
« Nous partons du principe que le rythme effréné de la valorisation observé dans certains secteurs n'est ni durable ni reproductible », a déclaré Carl Kaufman, gestionnaire de portefeuille chez Osterweis, en faisant référence aux actions liées à l'IA et au nucléaire . « Nous restons prudemment optimistes quant à notre capacité à éviter un effondrement majeur, mais nous craignons que les rendements futurs ne soient très faibles. »
Les chiffres sont éloquents. Les actions américaines ont progressé d'environ 18 %, enregistrant ainsi trois années consécutives de gains à deux chiffres. Les marchés boursiers mondiaux ont fait encore mieux, avec une hausse d'environ 23 %. Les obligations d'État ont également progressé : les bons du Trésor américain ont gagné près de 7 % suite aux trois baisses de taux d'intérêt décidées par la Réserve fédérale.
La volatilité a fortement chuté, entraînant une chute brutale des marchés du crédit. Les fluctuations du marché obligataire ont enregistré leur plus forte baisse annuelle depuis la crise financière. Les spreads des obligations de qualité se sont resserrés pour la troisième année consécutive, ramenant les primes de risque moyennes sous la barre des 80 points de base.
Les matières premières ont également profité de cette hausse. L'indice Bloomberg tracsuit le secteur a progressé d'environ 11 %, les métaux précieux étant en tête. L'or a enchaîné les records, soutenu par les achats des banques centrales, une politique monétaire américaine plus accommodante et un dollar plus faible.
L'inflation demeure l'élément imprévisible susceptible de tout faire basculer
L'inflation demeure le principal facteur d'incertitude. Les pressions sur les prix se sont atténuées durant la majeure partie de l'année précédente, mais certains investisseurs préviennent que des fluctuations des marchés de l'énergie ou des erreurs politiques pourraient rapidement inverser la tendance.
« Le principal risque pour nous est le retour éventuel de l'inflation », a déclaré Mina Krishnan de Schroders à Bloomberg. « Nous envisageons une série d'événements susceptibles de déclencher une inflation, et nous estimons que le scénario le plus probable commence par une hausse des prix de l'énergie. »
Ce décalage est visible bien au-delà des seuls marchés. Comme l'a précédemment rapporté Cryptopolitan , les 500 personnes les plus riches du monde ont vu leur fortune augmenter de 2 200 milliards de dollars l'an dernier, un record. Parallèlement, la confiance des consommateurs américains a chuté pendant cinq mois consécutifs, jusqu'en décembre.
Les stratégies traditionnelles de Wall Street ont également fait leur retour. Le portefeuille 60/40, qui répartit les investissements entre actions et obligations, a généré un rendement de 14 %. Un indice tracla stratégie de parité des risques a bondi de 19 %, enregistrant ainsi sa meilleure performance depuis 2020.
La plupart des gestionnaires de placements ne s'inquiètent pas encore. Ils estiment que la dynamique économique et le soutien politique sont suffisammenttronpour justifier des prix plus élevés.
« Nous cherchons à investir un maximum cash pour tirer parti de la conjoncture actuelle », a déclaré Josh Kutin, responsable de l'allocation d'actifs pour l'Amérique du Nord chez Columbia Threadneedle Investments. « Nous ne constatons aucun signe indiquant que nous devrions nous inquiéter d'un ralentissement économique dans l'immédiat. »
