L'Open Interest Giornaliero sui Perps di Kalshi Raggiunge il Record di $17.98 Milioni

Il prodotto di futures perpetui di Kalshi è diventato operativo il 3 giugno con BTCPERP che diventa il primo contratto perp cleared dalla CFTC per i trader statunitensi. Ether è diventato operativo il 4 giugno, XRP il 10 giugno e il roster ora copre 13 asset crittografici. Questa settimana, il 12 agosto, l'open interest giornaliero sui futures perpetui si è chiuso a $17,98 milioni, un record storico per un prodotto che non esisteva nemmeno tre mesi fa.

Fonte: Artemis

L'open interest è rimasto sotto i $5 milioni durante la prima settimana di giugno, con due picchi verso $13 e $14 milioni a metà mese, per poi scendere nuovamente in un range tra $6 milioni e $7 milioni, dove è rimasto per il resto di giugno. Il mese successivo, più specificamente la seconda settimana di luglio, è stato quando il pavimento si è alzato con le barre giornaliere che chiudevano sopra i $10 milioni e le ultime tre settimane si sono mantenute tra $12 milioni e $14 milioni.  

L'innalzamento del pavimento è più importante del record 

Un singolo valore alto su una nuova piattaforma indica solitamente un paio di grandi posizioni che potrebbero essere state chiuse nell'arco di pochi giorni. Tuttavia, non è ciò che mostra il grafico. Il fondo del range continua a salire, il che significa che i trader stanno mantenendo il rischio su una piattaforma che dieci settimane fa elencava solo contratti binari a scadenza breve. 

La domanda per i perps di Kalshi è certamente presente e un altro segno rivelatore di questo è attraverso il volume. I perps di Kalshi hanno superato $1 miliardo di nozionale entro una settimana dal lancio. Ora, in confronto ai contratti su eventi della piattaforma, il business su cui ha costruito la sua reputazione, ci sono voluti 40 mesi per raggiungere quella cifra. 

$17.98 milioni accanto a $11.7 miliardi

Nonostante i Perps di Kalshi abbiano registrato numeri impressionanti dal lancio, è comunque importante metterli in una certa prospettiva. L'open interest su 24 ore di Hyperliquid si attesta a $11,7 miliardi, secondo DefiLlama, su un volume giornaliero di $7,17 miliardi. L'intero libro perp di Kalshi è operativo a circa lo 0,15% di quella cifra. I singoli whale su Hyperliquid detengono posizioni più grandi di tutto ciò che Kalshi ha aperto in tutti i suoi mercati crittografici combinati.

Il divario non è solo di dimensioni. CoinGecko afferma che Hyperliquid elenca 377 coppie perpite. Il suo segmento HIP-3, che copre mercati non crittografici distribuiti da un singolo builder, si attesta sopra i $4 miliardi di open interest da solo. Questa è una sola sezione dei mercati di un singolo deployer, ed è più di 200 volte l'open interest totale di Kalshi.

Ogni Nuovo Mercato su Kalshi Inizia con una Presentazione

Il roster di Kalshi è piccolo per una ragione strutturale. Ogni contratto che elenca deve superare un regolatore federale prima che venga stampata una singola operazione. Hyperliquid distribuisce mercati in modo permissionless, motivo per cui può gestire 377 coppie e aggiungerne altre ogni volta che un deployer ne vuole uno. 

Questa è anche la lettura onesta dei $17,98 milioni. Il numero non è piccolo perché la domanda è esigua. È piccolo perché c'è quasi nulla da scambiare e ciò che esiste ha richiesto mesi di lavoro normativo per essere elencato. Concentrare così tanto open interest su così pochi contratti è un segnale diverso dal distribuirlo su centinaia di contratti.

Il confronto a cui le persone continuano a fare riferimento è comunque quello sbagliato. Kalshi non sta sottraendo flusso da Hyperliquid. Sta sottraendo flusso dai trader statunitensi che in precedenza non avevano alcuna sede conforme per l'esposizione cripto con leva e che erano either offshore, su una VPN, o fuori dal mercato. Questo pool è separato e nessuno sa quanto sia profondo.

Ciò che interrompe la tendenza è un periodo di valori piatti o in calo verso la fine di agosto. Finora il grafico non ne ha fornito uno.