Kalshi 每日永续合约未平仓合约价值创纪录的 $17.98 百万

Kalshi 的永续合约产品于 6 月 3 日上线，BTCPERP 成为首个为美国交易者提供清算的永续合约。Ether 于 6 月 4 日上线，XRP 于 6 月 10 日上线，目前涵盖 13 种加密货币资产。本周，8 月 12 日，每日永续合约未平仓合约价值收于 1,798 万美元，创下该产品上线不到三个月以来的历史新高。

来源：Artemis

6 月的第一周，未平仓合约价值低于 500 万美元，月中出现两次向 1,300 万和 1,400 万美元攀升的峰值，随后回落至 600 万至 700 万美元的区间，并在此后整个 6 月保持在该水平。下个月，具体来说是 7 月的第二周，底部抬升，日收盘柱状图高于 1,000 万美元，最后三周维持在 1,200 万至 1,400 万美元之间。  

底部抬升比创纪录更重要 

新平台上的单次高值通常表明有几笔大额头寸可能在几天内平仓。然而，图表显示的情况并非如此。区间的底部不断抬升，这意味着交易者正在一个十周前只列出短期二元事件合约的平台上承担风险。 

Kalshi 永续合约的需求确实存在，另一个表明这一点的迹象是交易量。Kalshi 的永续合约在上线一周内名义交易量就突破了 10 亿美元。相比之下，该平台赖以成名的事件合约业务花了 40 个月才达到这一数字。 

$17.98 百万 对比 $11.7 十亿

尽管 Kalshi 的永续合约自上线以来表现令人印象深刻，但将其置于某种背景下仍然很重要。根据 DefiLlama 的数据，Hyperliquid 的 24 小时未平仓合约价值为 117 亿美元，日交易量达 71.7 亿美元。Kalshi 整个永续合约簿的规模仅约为该数据的 0.15%。Hyperliquid 上的个别巨鲸持有的头寸规模超过了 Kalshi 在所有加密货币市场中的未平仓合约总和。

差距不仅在于规模。CoinGecko 指出，Hyperliquid 列出了 377 个永续合约对。其 HIP-3 板块涵盖由单一构建者部署的非加密货币市场，其未平仓合约价值本身就超过 40 亿美元 。这仅仅是单一构建者市场的一个分支，其规模是 Kalshi 总规模的 200 多倍。

Kalshi 上的每个新市场都始于备案

Kalshi 的产品列表较小是有结构性原因的。它列出的每一份合约在产生任何交易之前都必须通过联邦监管机构的审核。Hyperliquid 以无需许可的方式部署市场，这就是为什么它可以拥有 377 个交易对，并且每当部署者需要时就可以添加更多。 

这也是对 1,798 万美元的诚实解读。这个数字不大，不是因为需求薄弱。而是因为几乎没有什么可交易的，而且现有的合约花了数月的监管工作才获准上市。将如此多的未平仓合约集中在如此少的合约上，与将其分散在数百个合约上发出的信号截然不同。

人们不断进行的比较本身就是错误的。Kalshi 并没有从 Hyperliquid 那里争夺流量。它争夺的是此前完全没有合规渠道进行杠杆加密暴露的美国交易者的流量，这些交易者要么在海外，要么使用 VPN，要么选择观望。这个池子是独立的，没人知道它有多深。

打破这一趋势的是 8 月下旬出现的一段持平或下跌的走势。到目前为止，图表尚未给出这样的信号。