Kalshi의 일일 영구 계약 미결제 잔고, 사상 최고치인 $17.98백만 기록

Kalshi의 영구 만기 선물 상품이 6월 3일 출시되었으며, BTCPERP가 미국 트레이더를 위해 CFTC가 승인한 최초의 영구 만기 계약이 되었습니다. 이더리움은 6월 4일, XRP는 6월 10일 출시되었으며, 현재 13개의 암호화폐를 지원합니다. 이번 주인 8월 12일 기준, 일일 영구 만기 선물 미결제약정 잔고는 1,798만 달러로 마감되어, 불과 3개월 전까지만 해도 존재하지 않았던 이 상품의 역대 최고치를 기록했습니다.

출처: Artemis

6월 첫 주 미결제 잔고는 500만 달러 미만이었으나, 월 중순 1,300만~1,400만 달러로 두 차례 급등한 후 다시 600만~700만 달러대로 하락하여 6월 나머지 기간 내내 해당 구간을 유지했습니다. 이어서 7월, 구체적으로는 7월 둘째 주에 바닥선이 상승하기 시작해 일일 종가가 1,000만 달러를 상회했으며, 마지막 3주 동안 1,200만~1,400만 달러 구간에서 거래되었습니다.  

기록 자체보다 바닥선의 상승이 더 중요하다 

새로운 플랫폼에서 단일 고점 기록은 보통 며칠 내에 청산될 수 있는 대규모 포지션을 나타내는 경우가 많습니다. 그러나 차트는 그렇지 않음을 보여줍니다. 구간의 바닥선이 지속적으로 상승하고 있다는 것은, 10주 전에는 단기 바이너리 이벤트 계약만 상장했던 플랫폼에서 트레이더들이 리스크를 보유하고 있음을 의미합니다. 

Kalshi의 영구 계약에 대한 수요는 분명히 존재하며, 이를 보여주는 또 다른 지표는 거래량입니다. Kalshi의 영구 계약은 출시 일주일 만에 명목가액 기준 10억 달러를 돌파했습니다. 반면, 플랫폼의 명성을 쌓은 이벤트 계약과 비교할 때 해당 수치에 도달하는 데 40개월이 걸렸습니다. 

$17.98백만 대 $11.7십억

Kalshi의 퍼페추얼 제품이 출시 이후 인상적인 수치를 보이고 있음에도 불구하고, 이를 어떤 식으로든 맥락에 위치시키는 것이 여전히 중요합니다. Hyperliquid의 24시간 미결제약정은 DefiLlama에 따르면 71.7억 달러의 일일 거래량 기준 117억 달러입니다. Kalshi의 전체 퍼페추얼 책자는 그 대략 0.15% 수준에서 운영되고 있습니다. Hyperliquid의 개별 고래들은 Kalshi가 모든 암호화폐 시장에서 열려 있는 모든 포지션을 합친 것보다 더 큰 포지션을 보유하고 있습니다.

격차는 규모만의 문제가 아닙니다. CoinGecko에 따르면 Hyperliquid은 377개의 영구 계약(perpetual pairs)을 상장하고 있습니다. 단일 빌더가 배포한 비암호 시장을 아우르는 HIP-3 세그먼트는 개별적으로만도 미결제 잔고가 40억 달러를 상회합니다. 이는 한 빌더의 시장 중 하나의 슬리브(sleeve)에 불과함에도 불구하고, Kalshi의 총액보다 무려 200배 이상 많습니다.

Kalshi의 모든 신규 시장은 신고 filing으로 시작됩니다

Kalshi의 상품 목록이 작은 데는 구조적인 이유가 있습니다. Kalshi가 상장하는 모든 계약은 단 한 건의 거래도 체결되기 전에 연방 규제 기관의 승인을 받아야 합니다. 반면 Hyperliquid은 허가 없이 시장을 배포하므로, 377개의 페어를 보유할 수 있으며 배포자가 원하는 시점에 언제든지 새로운 상품을 추가할 수 있습니다. 

이는 1,798만 달러라는 수치에 대한 정직한 해석이기도 합니다. 이 숫자가 작은 것은 수요가 희박해서가 아니라, 거래할 상품이 거의 없고 존재하는 상품들도 상장되기까지 수개월에 걸친 규제 절차를 거쳐야 했기 때문입니다. 이처럼 적은 수의 계약에 미결제 잔고를 집중하는 것은 수백 개에 분산하는 것과 다른 신호입니다.

사람들이 끊임없이 비교하려는 대상은 애초에 잘못된 것입니다. Kalshi는 Hyperliquid에서 유입되는 흐름(flow)을 빼앗는 것이 아닙니다. Kalshi는 레버리지를 활용한 암호화폐 노출을 위한 합법적인 거래처가 없었던 미국 트레이더들, 즉 해외에 있거나 VPN을 사용하거나 아예 거래를 기피했던 이들로부터 유입을 얻고 있습니다. 이 풀(pool)은 별개이며, 그 깊이를 아는 사람은 아무도 없습니다.

트렌드를 깨는 요소는 8월 말까지 평탄하거나 하락하는 기록의 연속입니다. 지금까지 차트는 그러한 신호를 주지 않았습니다.