L'intérêt ouvert quotidien sur les contrats perpétuels de Kalshi atteint un record de 17,98 millions de dollars
- Le volume quotidien des contrats perpétuels de Kalshi a clôturé à 17,98 millions de dollars le 12 août, dix semaines après le lancement de BTCPERP le 3 juin
- Hyperliquid gère 11,7 milliards de dollars d'intérêts ouverts quotidiens sur 377 paires, ce qui représente 0,15 % du portefeuille total de Kalshi
- Treizetracde cryptomonnaies sont actuellement en ligne sur Kalshi, chacun ayant été enregistré auprès de la CFTC avant d'être négocié.
Le produit de contrats à terme perpétuels de Kalshi a été lancé le 3 juin, le BTCPERP devenant le premier contrat perpétueltracpar la CFTC pour les traders américains. L'Ether a été lancé le 4 juin, XRP le 10 juin, et la gamme comprend désormais 13 crypto-actifs. Cette semaine, le 12 août, l'intérêt ouvert quotidien sur les contrats à terme perpétuels a clôturé à 17,98 millions de dollars, un record absolu pour un produit qui n'existait même pas il y a trois mois.
Source : Artemis
L'intérêt ouvert est resté inférieur à 5 millions de dollars durant la première semaine de juin, avec deux pics à 13 et 14 millions de dollars en milieu de mois, avant de retomber dans une fourchette de 6 à 7 millions de dollars où il s'est maintenu jusqu'à la fin du mois. Le mois suivant, et plus précisément durant la deuxième semaine de juillet, le marché a connu un tournant, avec des clôtures quotidiennes supérieures à 10 millions de dollars. Au cours des trois dernières semaines, l'intérêt ouvert s'est maintenu entre 12 et 14 millions de dollars.
Le succès de l'événement compte plus que le record
Un seul pic sur une nouvelle plateforme indique généralement la présence de plusieurs positions importantes susceptibles d'être liquidées en quelques jours. Or, ce n'est pas ce que montre le graphique. Le bas de la fourchette continue de monter, ce qui signifie que les traders prennent des risques sur une plateforme qui, il y a dix semaines, netracque des contrats binaires à court terme.
La demande pour les contrats Kalshi est indéniable, et le volume en est un autre signe révélateur. Les contrats Kalshi ont dépassé le milliard de dollars notionnels en une semaine seulement après leur lancement. À titre de comparaison, pour lestracévénementiels qui ont fait la renommée de la plateforme, il a fallu 40 mois pour atteindre ce chiffre.
17,98 millions de dollars à côté de 11,7 milliards de dollars
Malgré les performances impressionnantes des contrats perpétuels de Kalshi depuis leur lancement, il est important de les remettre en perspective. L'intérêt ouvert sur 24 heures d'Hyperliquid s'élève à 11,7 milliards de dollars, selon DefiLlama, pour un volume quotidien de 7,17 milliards de dollars. Le portefeuille total de contrats perpétuels de Kalshi représente environ 0,15 % de ce montant. Certains gros investisseurs sur Hyperliquid détiennent des positions plus importantes que l'ensemble des positions ouvertes par Kalshi sur tous ses marchés de cryptomonnaies.
L'écart ne se limite pas à la taille. CoinGecko indique qu'Hyperliquid répertorie 377 paires perpétuelles. Son segment HIP-3, qui regroupe les marchés non crypto déployés par un seul développeur, affiche à lui seul plus de 4 milliards de dollars d'intérêts ouverts . Cela représente un seul segment des marchés d'un seul développeur, soit plus de 200 fois le total de Kalshi.
Chaque nouveau marché sur Kalshi commence par un dépôt de dossier
La liste des contrats proposés par Kalshi est restreinte pour des raisons structurelles. Chaquetraclisté doit être approuvé par un organisme de réglementation fédéral avant qu'une seule transaction ne soit enregistrée. Hyperliquid déploie ses marchés sans autorisation, ce qui explique pourquoi il peut proposer 377 paires et en ajouter d'autres à la demande d'un opérateur.
C'est également ce que l'on comprend le mieux concernant les 17,98 millions de dollars. Ce montant n'est pas faible en raison d'une faible demande, mais parce que l'offre est quasi inexistante et que les contrats existants ont nécessité des mois de démarches réglementaires pour être cotés. Concentrer autant d'intérêts ouverts sur un si petit nombre detracest un signal différent de celui d'une dispersion sur des centaines.
La comparaison souvent faite est de toute façon erronée. Kalshi ne puise pas ses flux chez Hyperliquid. Elle les puise chez des traders américains qui, auparavant, n'avaient aucun accès à une plateforme conforme pour s'exposer aux cryptomonnaies à effet de levier et qui étaient soit basés à l'étranger, soit utilisaient un VPN, soit étaient tout simplement absents. Ce vivier de traders est distinct et son ampleur reste inconnue.
Ce qui rompt la tendance, c'est une période de stagnation ou de baisse jusqu'à fin août. Pour l'instant, le graphique n'a rien montré de tel.
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Anush Jafer
Anush est analyste et journaliste spécialisé dans les cryptomonnaies, avec quatre ans d'expérience dans le secteur. Il couvre les stablecoins, l'analyse on-chain, l'actualité réglementaire et les enjeux macroéconomiques du marché des cryptomonnaies. Il anime également les diffusions en direct des marchés et les podcasts de Cryptopolitan.
