La sentenza Kalshi mette sotto pressione il boom del mercato delle previsioni sulle criptovalute

Un tribunale dello Stato di Washington ha ordinato a Kalshi di interrompere l'offerta della maggior parte dei suoitracper eventi nello Stato, poiché i mercati delle previsioni stanno diventando una delle arene di trading più attive nel settore delle criptovalute.

Secondo i dati del Pew Research Center, nel periodo compreso tra luglio 2024 e i primi cinque mesi del 2026, itracin criptovalute hanno rappresentato circa il 20% del volume di scambi di Polymarket e circa il 7% di quello di Kalshi.

I dati raccolti da Artemis indicano che il contributo dei legati alle criptovalutetracnei mercati delle previsioni è ancora significativo. Ad esempio, nella settimana terminata il 9 agosto 2026, i contratti in criptovalutetracrappresentato circa il 20,3% degli ingenti scambi di Kalshi, pari a 8,11 miliardi di dollari, mentre Polymarket ha raggiunto il 10,2% del suo volume di 1,78 miliardi di dollari grazie a transazioni che coinvolgevano criptovalute. Ogni volta che uno Stato interviene nell'offerta di Kalshi, ciò ha un impatto sul dibattito giuridico relativo ai limiti di sviluppo del mercato delle previsioni e del suo legame con le criptovalute.

Una sentenza relativa al gioco d'azzardo, non al trading

In un comunicato stampa, l'ufficio del Procuratore Generale dello Stato di Washington ha dichiarato che il giudice John McHale della Corte Superiore della Contea di King ha stabilito che Kalshi sembrava aver violato la legge statale sul gioco d'azzardo e la legge sulla tutela dei consumatori, in quanto conduceva attività di gioco d'azzardo illegali, come rilevato dalla corte. Il giudice ha emesso un'ingiunzione preliminare nei confronti dello Stato di Washington il 20 luglio, affermando che lo Stato aveva buone probabilità di vincere la causa e respingendo l'argomentazione di Kalshi secondo cui la legislazione federale sui beni di consumo prevaleva sulle leggi statali sul gioco d'azzardo.

Il 13 agosto, McHale ha emesso un ordine che imponeva a Kalshi di interrompere qualsiasi operazione relativa a sport, elezioni, politica, intrattenimento, cultura, tecnologia, scienza e "menzioni", attraverso le quali il pubblico poteva scommettere se personaggi pubblici avessero pronunciato determinate parole.

Kalshi deve implementare un sistema di geofencing basato su indirizzi IP e residenza entro il 19 agosto, dopodiché, entro il 2 settembre, dovrà entrare in funzione un sistema multi-sorgente che limiti l'accesso agli utenti di Washington provenienti da diversi mercati.

"Kalshi si è arricchita promuovendo scommesse su sport, elezioni, disastri naturali, eventi legati alla guerra con l'Iran e altro ancora", ha dichiarato il procuratore generale Nick Brown, aggiungendo che Washington continuerà ad applicare la legge e si assicurerà che l'azienda sia ritenuta "responsabile per aver ingannato i consumatori". Secondo il suo ufficio, la pubblicità di Kalshi mostrava una persona che inviava un messaggio dicendo di aver "trovato un modo per scommettere sulla NFL anche se viviamo a Washington", il che dimostrava che Kalshi era consapevole di aver aggirato la legge.

Cosa conserva Kalshi e come è arrivato qui

Alcune delle attività di Kalshi non sono state intaccate dalla sentenza del tribunale. Il Procuratore Generale ha riferito che Kalshi è in grado di offriretracrelativi a materie prime, clima, economia e finanza a Washington. Le autorità di regolamentazione sottolineano che i settori vietati rappresentano una quota consistente del reddito di Kalshi, che si basava in gran parte sulle scommesse sportive.

La decisione di Washington è giunta pochi giorni dopo la conclusione negativa di una causa nello Utah per il governo federale. Il giudice distrettuale statunitense Robert J. Shelby si è pronunciato il 4 agosto a favore dello stato dello Utah, emettendo una sentenza sommaria in cui si afferma che le leggi dello Utah contro il gioco d'azzardo sono applicabili ai contratti sportivi ditrac.

Perché il mercato delle criptovalute sta tenendo d'occhio un tribunale statale

Kalshi è un mercato di contratti designatotracla supervisione della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e sostiene che le leggi federali sui derivati ​​conferiscano alla CFTC la giurisdizione esclusiva, mentre le leggi statali sul gioco d'azzardo non si applicherebbero in questo caso. Tuttavia, le autorità statali hanno un'opinione contraria. Oltre a Washington, cause legali contro Kalshi sono state intentate anche da Massachusetts, Michigan, Nevadae New York, dove sono state approvate normative che contestano Kalshi. A sua volta, la CFTC ha intentato cause legali contro nove stati per affermare la propria autorità federale su Kalshi.

Il 12 giugno, la CFTC ha intentato una causa contro il Nuovo Messico, sostenendo che la legge federale le conferisce la giurisdizione primaria sui contratti relativi agli eventitraccercando di impedire al Nuovo Messico di applicare le proprie normative sul gioco d'azzardo in relazione ai mercati dei contratti approvati dalla CFTCtracdel Michigandente ordinando alla società di onorare tutte le transazioni aperte.

La CFTC ha descritto l'annullamento di operazioni già eseguite come un evento senzadente una minaccia all'integrità del mercato dei derivati. Il conflitto si è intensificato l'11 agosto, quando la CFTC ha esercitato i poteri di emergenza dopo che Kalshi aveva notificato alla commissione un'emergenza di mercato derivante dalla causa intentata il 31 luglio dal Procuratore Generale di New York, Letitia James. La CFTC ha ordinato a Kalshi di continuare a operare in conformità con i principi fondamentali del Commodity Exchange Act. La causa intentata da New York mira a impedire a Kalshi di offriretracevent a livello nazionale e richiede un risarcimento danni superiore a 36 miliardi di dollari.

Secondo Token Terminal, Kalshi ha registrato un volume di scambi nozionale di 38,646 miliardi di dollari nel luglio 2026, mentre i dati di Galaxy Research citati da Cryptopolitan indicano che i mercati di previsione hanno superato i 150 miliardi di dollari di volume cumulativo complessivo. Macquarie Equity Research ha stimato nel luglio 2026 che il volume di scambi annuale dei mercati di previsione potrebbe raggiungere circa 1,5 trilioni di dollari entro il 2030.

Poiché queste piattaforme si basano sempre più sulla liquidazione tramite stablecoin e su infrastrutture native del mondo delle criptovalute, il modo in cui i tribunali le considereranno, ovvero se si tratti di derivati ​​regolamentati a livello federale o di gioco d'azzardo a livello statale, contribuirà a determinare fino a che punto potranno espandersi le reti di trading delle criptovalute.