حكم Kalshi يضع طفرة أسواق التنبؤ بالعملات المشفرة تحت الضغط

أمرت محكمة في واشنطن Kalshi بالتوقف عن تقديم معظم عقود الأحداث في الولاية، حيث تصبح أسواق التنبؤ واحدة من أكثر ساحات التداول ازدحاماً في العملات المشفرة.

وفقاً لبيانات Pew Research، شهدت الفترة بين يوليو 2024 والخمسة أشهر الأولى من عام 2026 مساهمة عقود العملات المشفرة في حوالي 20% من حجم تداول Polymarket وحوالي 7% من تداول Kalshi.

تشير البيانات التي جمعها Artemis إلى أن مساهمة العقود المتعلقة بالعملات المشفرة في أسواق التنبؤ لا تزال كبيرة. على سبيل المثال، للأسبوع المنتهي في 9 أغسطس 2026، شكلت العقود المشفرة حوالي 20.3% من تداول Kalشي الضخم بقيمة 8.11 مليار دولار، بينما تمكنت Polymarket من تحقيق 10.2% من حجمها البالغ 1.78 مليار دولار بسبب المعاملات المتعلقة بالعملات المشفرة. كلما تدخلت دولة في عروض Kalshi، فإنها تؤثر على المناقشة القانونية حول مدى تقدم سوق التنبؤ وارتباطه بالعملات المشفرة.

حكم مقامرة، وليس تداولاً

في إعلان صحفي، قالت مكتب المدعي العام لولاية واشنطن (AG) إن القاضي جون ماكيل من محكمة مقاطعة كينغ العليا حدد أن Kalshi يبدو أنه انتهك قانون المقامرة وقانون حماية المستهلك في واشنطن، حيث أجرت أنشطة مقامرة غير قانونية، كما أشارت المحكمة. قدم القاضي لولاية واشنطن أمر منع مؤقت في 20 يوليو، قائلاً إن الولاية على الأرجح ستفوز بالقضية ورافضاً حجة Kalshi بأن التشريع الفيدرالي للمواد الغذائية يتجاوز قوانين المقامرة في واشنطن.

في 13 أغسطس، أصدر ماكيل أمراً يوجه Kalshi للتوقف عن إجراء أي عمليات تتعلق بالرياضة والانتخابات والسياسة والترفيه والثقافة والتكنولوجيا والعلوم و"الإشارات"، من خلال يمكن للجمهور المراهنة على ما إذا كانت الشخصيات العامة قد نطقت بكلمات معينة.

يجب على Kalshi تنفيذ نظام تحديد الموقع الجغرافي لعنوان IP والإقامة بحلول 19 أغسطس، وبعد ذلك يجب أن يبدأ نظام متعدد المصادر في 2 سبتمبر، مقيداً الوصول لمستخدمي واشنطن من أسواق مختلفة.

"لقد أصبحت Kalshi غنية بترويج الرهانات على الرياضة والانتخابات والكوارث الطبيعية والأحداث المتعلقة بحرب إيران والمزيد"، قال المدعي العام نيك براون، مضيفاً أن واشنطن ستستمر في إنفاذ القانون والتأكد من أن الشركة ستُحاسب على "إضلал المستهلكين". وفقاً لمكتبه، أظهر إعلان Kalshi شخصاً يرسل رسالة نصية يقول إنه "وجد طريقة للمراهنة على NFL حتى لو كنا نعيش في واشنطن"، مما أثبت أن Kalshi كانت على علم بتجاوزها للقانون.

ما تحتفظ به Kalshi، وكيف وصلت إلى هنا

بعض أعمال Kalshi لا تزال غير متأثرة بحكم المحكمة. أفاد المدعي العام أن Kalshi قادرة على تقديم عقود تتعلق بالسلع والمناخ والاقتصاد والمالية في واشنطن. يلاحظ المنظمون أن الفئات المحظورة تشكل حصة كبيرة من دخل Kalshi، الذي اعتمد بشكل كبير على رهانات الرياضة.

اتفاق واشنطن جاء بعد أيام قليلة فقط من قضية في يوتا انتهت دون نجاح للحكومة الفيدرالية. أصدر القاضي الفيدرالي روبرت ج. شيلبي حكمه في 4 أغسطس لصالح ولاية يوتا وأصدر حكماً موجزاً ينص على أن قوانين يوتا ضد المقامرة تنطبق على عقود الرياضة في Kalshi.

لماذا يراقب سوق العملات المشرفة محكمة الولاية

Kalshi هي سوق عقود محددة الإشراف من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وتزعم أن قوانين المشتقات الفيدرالية تمنح CFTC الولاية القضائية الوحيدة بينما لا تنطبق قوانين المقامرة الحكومية في هذه الحالة. ومع ذلك، فإن السلطات الحكومية لديها رأي مخالف. بالإضافة إلى واشنطن، جاءت دعاوى قضائية ضد Kalshi أيضاً من ماساتشوستس، ميشيغان، نيفادا، ونيويورك، حيث تم تمرير قوانين تتحدى Kalshi. في المقابل، رفعت CFTC دعاوى قضائية ضد تسع دول لتأكيد سلطتها الفيدرالية على Kalshi.

في 12 يونيو، رفعت CFTC دعوى قضائية ضد نيومكسيكو، مؤكدة أن القانون الفيدرالي يمنحها الولاية القضائية الأولية على عقود الأحداث وتسعى لمنع نيومكسيكو من إنفاذ لوائح المقامرة الخاصة بها فيما يتعلق بأسواق العقود المعتمدة من CFTC. في 14 يوليو، تدخلت في ميشيغان، متوقفةً عن التغيير في تنظيم Kalshi الذي كان سيُبطل الصفقات السابقة التي أجراها سكان ميشيغان وأمر الشركة بالوفاء بأي صفقات مفتوحة.

وصفت CFTC إلغاء الصفقات المنفذة بالفعل بأنه غير مسبوق ومهدد بإضعاف سلامة سوق المشتقات. تصاعد الصراع في 11 أغسطس، عندما مارست CFTC السلطة الطارئة بعد أن أبلغت Kalshi اللجنة عن طارئ في السوق ناشئ عن دعوى قضائية من المدعي العام لنيويورك ليتيشيا جيمس في 31 يوليو. أمرت CFTC Kalshi بالاستمرار في العمل وفقاً للمبادئ الأساسية لقانون تبادل السلع. تسعى دعوى نيويورك إلى منع Kalshi من تقديم عقود الأحداث على مستوى البلاد وتطلب أكثر من 36 مليار دولار كتعويضات.

وفقاً لـ Token Terminal، سجلت Kalshi 38.646 مليار دولار من حجم التداول الاسمي في يوليو 2026، بينما وضعت أرقام Galaxy Research التي استشهدت بها Cryptopolitan أسواق التنبؤ فوق 150 مليار دولار في الحجم التراكمي مدى الحياة. قدرت Macquarie Equity Research في يوليو 2026 أن حجم تداول أسواق التنبؤ السنوي يمكن أن يصل إلى حوالي 1.5 تريليون دولار بحلول عام 2030.

نظراً لاعتماد هذه المنصات بشكل متزايد على التسويات بالعملات المستقرة والبنية التحتية الأصلية للعملات المشفرة، فإن الطريقة التي تعامل بها المحاكمها كمنتجات مشتقة منظمة اتحادياً أو كمقامرة على مستوى الولاية ستساعد في تحديد مدى توسع مسارات تداول العملات المشفرة.