Kalshi 판결, 암호화폐 예측 시장 붐에 압력

워싱턴 주 법원이 Kalshi에게 주 내 대부분의 이벤트 계약 제공을 중단하도록 명령했으며, 예측 시장이 암호화폐의 가장 활발한 거래장 중 하나로 부상하고 있습니다.

Pew Research 데이터에 따르면 2024년 7월부터 2026년 첫 5개월까지 암호화폐 계약은 Polymarket 거래량의 약 20%, Kalshi의 약 7%를 차지했습니다.

Artemis가 수집한 데이터에 따르면 암호화폐 관련 계약의 예측 시장 기여도는 여전히 중요합니다. 예를 들어 2026년 8월 9일 종료된 주 동안, 암호화폐 계약은 Kalshi의 거대한 81억 1,100만 달러 거래액의 약 20.3%를 차지한 반면, Polymarket은 암호화폐 관련 거래로 인해 17억 8,000만 달러 거래액의 10.2%를 달성했습니다. 주 정부가 Kalshi의 상품에 개입할 때마다, 이는 예측 시장과 암호화폐 간 연결이 어디까지 발전할 수 있는지에 대한 법적 논의에 영향을 미칩니다.

거래가 아닌 도박 판결

뉴스 릴리스에서 워싱턴 주 법무장관(AG) 사무소는 킹 카운티 상급 법원의 존 맥헤일 판사가 Kalshi가 워싱턴 주 도박법 및 소비자 보호법을 위반한 것으로 보인다고 판결했으며, 법원은 불법 도박 활동을 수행했다고 지적했습니다. 판사는 7월 20일 워싱턴 주에 잠정 금지령을 내려, 주가 사건에서 승리할 가능성이 높다고 명시하며 Kalshi의 연방 상품법이 워싱턴 주 도박 법령을 무효화한다는 주장을 기각했습니다.

8월 13일, 맥헤일 판사는 Kalshi에게 스포츠, 선거, 정치, 엔터테인먼트, 문화, 기술, 과학 및 “언급”(공인 인물이 특정 단어를 발음할지 대중이 베팅할 수 있는 항목)과 관련된 모든 운영을 중단하라는 명령을 내렸습니다.

Kalshi는 8월 19일까지 IP 주소 및 거주지 지오펜싱 시스템을 구현해야 하며, 이후 9월 2일까지 다중 소스 시스템이 가동되어 워싱턴 주 사용자의 다양한 시장 접근을 제한합니다.

닉 브라운 법무장관은 “Kalshi는 스포츠, 선거, 자연 재해, 이란 전쟁 관련 이벤트 등 베팅을 홍보하며 부를 축적했다”며, “워싱턴 주는 법을 계속 시행하고 회사가 ‘오해의 소지가 있는 소비자들에게 책임을 지도록’ 할 것”이라고 덧붙였습니다. 그의 사무소에 따르면 Kalshi의 광고에는 “워싱턴에 살면서도 NFL에 베팅하는 방법을 찾았다”는 문자를 보내는 사람이 나와 있어, Kalshi가 법을 우회하고 있음을 인지하고 있음을 입증했습니다.

Kalshi가 유지하는 부분과 그 배경

Kalshi 사업의 일부는 법원의 판결에 영향을 받지 않습니다. 법무장관 사무소에 따르면 Kalshi는 워싱턴 주에서 상품, 기후, 경제 및 금융 관련 계약을 제공할 수 있습니다. 규제 당국은 도박 베팅에 크게 의존해 온 Kalshi의 수익에서 큰 비중을 차지하는 카테고리들이 금지되었다고 지적합니다.

워싱턴의 판결은 연방 정부에 불리하게 끝난 유타 주 법원 사건으로부터 불과 며칠 후였습니다. 연방 지방 법원 판사 로버트 J. 셸비는 8월 4일 유타 주를 승소로 판결하며, 유타 주의 도박 금지 법령이 Kalshi의 스포츠 계약에 적용된다는 요약 판결을 내렸습니다.

주 법정이 암호화폐 시장을 주목하는 이유

Kalshi는 상품선물거래위원회(CFTC)의 감독 하에 지정된 계약 시장(Designated Contract Market)이며, 연방 파생상품법이 CFTC에 독점적 관할권을 부여하며 이 경우 주 도박 법령은 적용되지 않는다고 주장합니다. 그러나 주 당국은 반대 의견을 고수합니다. 워싱턴 주와 함께 매사추세츠 주, 미시간 주, 네바다 주, 뉴욕 주에서도 Kalshi에 대한 소송이 제기되었으며, 이들 주에서는 Kalshi에 도전하는 규제가 통과되었습니다. 이에 대응해 CFTC는 Kalshi에 대한 연방 권한을 주장하며 9개 주를 상대로 소송을 제기했습니다.

6월 12일, CFTC는 뉴멕시코 주를 상대로 소송을 제기하며, 연방법이 이벤트 계약에 대한 주요 관할권을 부여한다고 주장하고 뉴멕시코 주가 CFTC 승인 계약 시장에 대해 도박 규제를 시행하는 것을 방지하려 했습니다. 7월 14일, CFTC는 미시간 주에 개입하여 미시간 주 거주자가 체결한 과거 거래를 무효화하는 Kalshi 규제 변경을 막고, 미개봉 거래를 이행할 것을 지시했습니다.

CFTC는 이미 실행된 거래의 취소가 파생상품 시장의 무결성을 훼손할 위협이 되는 전례 없는 조치라고 설명했습니다. 갈등은 8월 11일 격화되었는데, Kalshi가 뉴욕 주 법무장관 레티티아 제임스의 7월 31일 소송으로 인한 시장 비상사태를 위원회에 통보하자 CFTC가 비상 권한을 행사했습니다. CFTC는 Kalshi에게 상품거래법(Commodity Exchange Act)의 핵심 원칙에 따라 운영을 계속하도록 명령했습니다. 뉴욕 주의 소송은 Kalshi가 전국적으로 이벤트 계약을 제공하는 것을 중단시키고자 하며, 360억 달러 이상의 손해배상을 청구합니다.

Token Terminal에 따르면 Kalshi는 2026년 7월 명목가액 기준 386억 4,600만 달러의 거래량을 기록했으며, Cryptopolitan이 인용한 Galaxy Research 수치는 예측 시장의 누적 평생 거래량이 1,500억 달러를 초과한다고 밝혔습니다. 맥쿼리 주식 연구는 2026년 7월 연례 예측 시장 거래량이 2030년까지 약 1.5조 달러에 도달할 수 있다고 추정했습니다.

이러한 플랫폼들이 스테이블코인 정산과 암호화폐 네이티브 인프라에 점점 더 의존함에 따라, 법원들이 이를 연방 규제 파생상품으로 볼지 주 차원의 도박으로 볼지에 따라 암호화폐 거래 레일의 확장 범위가 결정될 것입니다.