La battaglia di Kalshi per la Corte Suprema si avvicina mentre l'inflazione alimenta la volatilità. I mercati delle previsioni potrebbero diventare strumenti chiave di copertura?

Kalshi potrebbe presto essere al centro della conversazione, poiché i mercati azionari hanno raggiunto massimi storici la scorsa settimana, anche se l'impulso potrebbe essere di breve durata a causa dell'aumento dell'inflazione e di una disputa legale imminente sulle piattaforme di previsione.

L'S&P 500 e il Nasdaq Composite sono entrambi saliti a livelli record negli ultimi giorni, alimentati in gran parte dall'eccitazione degli investitori per il potenziale boom degli utili dall'intelligenza artificiale. Il Dow Jones Industrial Average è rimasto indietro ma rimane vicino al proprio record.

Tuttavia, economisti e trader stanno osservando un numero molto da vicino in questo momento: l'inflazione. E quello che stanno vedendo non è incoraggiante.

Il 10 aprile, la Bureau of Labor Statistics ha riportato che l'inflazione è aumentata del 3,3% negli ultimi 12 mesi.

Uno strumento di previsione della Federal Reserve di Cleveland ha da allora spinto la sua stima di aprile ancora più in alto, dal 3,28% al 3,58%.

Un tasso così alto non darebbe al Comitato Federale per i Mercati Aperti alcuna ragione di tagliare i tassi di interesse, e potrebbe persino pressarli per aumentare i tassi, il che sarebbe una cattiva notizia per le azioni.

I tribunali si pronunciano sulla legalità dei mercati delle previsioni

Mentre questa turbolenza guidata dall'inflazione si accumula, una grande battaglia legale sui mercati delle previsioni si sta accelerando verso la Corte Suprema.

Piattaforme come Kalshi e Polymarket permettono agli utenti di scambiare contratti su esiti del mondo reale, dalle letture dell'inflazione e decisioni sui tassi della Federal Reserve ai risultati elettorali e agli eventi geopolitici.

La capacità delle persone di utilizzare queste piattaforme per coprirsi dai tipi di rischi economici e politici che attualmente scuotono i mercati tradizionali, nonché per speculare, potrebbe essere determinata dall'imminente caso di alto livello.

I mercati delle previsioni si sono auto-promossi come strumenti per prevedere eventi reali. Tuttavia, un esame più attento del loro business rivela un altro problema.

Le scommesse sportive hanno rappresentato quasi l'85% di tutte le scommesse su Kalshi, secondo fonti recenti. Il sito ha ricevuto 25 milioni di dollari di commissioni solo dalle scommesse di March Madness in un singolo periodo di quattro giorni.

Ciò ha suscitato una ferma opposizione da parte dei governi statali e delle tribù native americane, che sostengono che Kalshi stia gestendo un'operazione di gioco d'azzardo illegale senza le necessarie licenze.

I tribunali di almeno tre stati hanno aderito a questa interpretazione. Altri hanno invece deciso a favore di Kalshi, stabilendo che i suoi contratti sportivi rientrano in una categoria di strumenti finanziari consentiti dalla legge federale.

Un giudice dissenziente, la giudice del Circuito degli Stati Uniti Jane Roth, è stata diretta nella sua opinione. «Il ragionamento induttivo di base ci dice che se sembra un gioco d'azzardo, parla come un gioco d'azzardo e si definisce tale, allora è gioco d'azzardo», ha scritto, sostenendo la posizione della Divisione per il controllo dei giochi del New Jersey.

La maggioranza del tribunale ha dissenzito, sostenendo che, anche se le scommesse assomigliano al gioco d'azzardo, sono tecnicamente classificate come «contratti su eventi», un tipo di swap ai sensi della legge federale, il che significa che le norme federali prevalgono su quelle statali in base al principio giuridico noto come preemption (prelazione federale).

Se i due tribunali arrivano a sentenze contrastanti, la divisione probabilmente porterebbe il caso alla Corte Suprema già il prossimo anno. Gli esperti legali dicono che l'esito è davvero difficile da prevedere.

Kalshi dovrà aggirare la decisione della Corte Suprema del 2018 in Murphy v. NCAA, che ha privato il governo federale della sua autorità esclusiva sulle scommesse sportive, nonché la sentenza Loper Bright del 2024, che ha stabilito che i tribunali non sono tenuti a deferire al giudizio delle agenzie federali.

I trader si rivolgono ai mercati delle previsioni per gestire i rischi del mondo reale

Oltre alle scommesse sportive, i mercati delle previsioni stanno guadagnando trazione come strumenti di copertura in mezzo all'aumento dell'inflazione e all'incertezza politica.

I trader stanno utilizzando sempre più contratti sulle letture dell'IPC, sulle decisioni sui tassi della Fed e sulle traiettorie dell'inflazione per gestire la stessa volatilità che sta scuotendo i mercati tradizionali.

Se la Corte Suprema si pronunciasse a favore di un accesso più ampio ai contratti su eventi, queste piattaforme potrebbero diventare un legittimo complemento al mercato delle materie prime da 60 trilioni di dollari, offrendo un modo diretto per coprirsi dal rischio inflazionistico, dai tassi di interesse e dagli shock legati alle elezioni.

Per il momento, il destino legale di Kalshi rimane incerto e non ci sono ancora contratti sulla piattaforma che permettano agli utenti di scommettere sull'esito della sua stessa causa davanti alla Corte Suprema.